太平洋投资管理公司与蓝猫头鹰成为Meta公司290亿美元融资的赢家——彭博社

Isabella Farr, Davide Scigliuzzo

笔记本电脑上的Meta AI标志。

摄影师：Gabby Jones/彭博社 欢迎阅读*《走向私有》，这是彭博社每周两期的关于私募市场及资本从公众视野转移动向的简报。今天，我们将关注黑石集团一项私募信贷投资中显现的压力信号，以及亚洲蓬勃发展的“先买后付”行业。但首先，Meta已在其290亿美元融资计划中选出了两家赢家。如果您尚未订阅我们的简报，请在此注册。有反馈意见？请发送邮件至[email protected]**。——Isabella Farr与Davide Scigliuzzo*

两家赢家

经过数月让私募资本领域的巨头们相互角逐后，Meta Platforms 已选定两家机构牵头为其在路易斯安那州农村地区的数据中心扩建项目提供290亿美元融资。太平洋投资管理公司预计将主导其中260亿美元债务融资部分（可能采用投资级债券形式），而Blue Owl将提供30亿美元股权融资，我们的同事Carmen Arroyo、Laura Benitez和Kurt Wagner昨晚报道称。

这一决定标志着这家社交媒体公司在摩根士丹利协助下开展的竞标流程收官，阿波罗全球管理与KKR也曾进入最终谈判阶段。其他投资者仍可能在后期加入交易，因此落选者并非全无机会。

社交媒体公司高管表示，现在是大力投资人工智能开发的恰当时机，该领域已产生"可观"收入。但构建基础设施和招募专业人才需要大量资金。

对Meta而言幸运的是，私募投资机构正积极寻求为高评级企业和实物资产担保交易配置资金。基于资产的融资方式，正是包括阿波罗在内的机构所关注的40万亿美元私募信贷机遇中的关键组成部分。对业内多数巨头而言，转向高质量私募债务是实现业务转型的必要举措，以此区别于支持杠杆收购的高风险贷款。

这一转变恰逢其时——在风险光谱的另一端，资金过剩而优质标的稀缺的市场环境，使得即便违约风险最高的企业也能持续加杠杆。

欢迎入场，私募资产

所有另类资产管理机构翘首以盼的时刻终于到来。

据同事Jennifer A. Dlouhy与Allison McNeely报道，特朗普总统签署行政令简化私募资产纳入401(k)养老基金流程。

该政令对试图撬动12万亿美元养老资金的机构意义重大。它降低了私募股权、房地产、加密货币及私募信贷等另类资产进入401(k)的门槛，这些基金传统上主要配置股票债券等公开市场资产。

部分原因在于企业养老金计划管理者不愿涉足流动性差且复杂的产品，许多人担心会引发诉讼。

唐纳德·特朗普链接摄影师：塞缪尔·科鲁姆/Sipa数月来，美国官员一直在权衡这项命令，这是特朗普政府为大规模将私募股权引入退休计划采取的最大举措。

该措施指示劳工部在六个月内重新评估针对1974年《雇员退休收入保障法》管辖的退休计划中另类资产投资的指导方针。

支持将私募资产纳入美国人退休投资工具的人士提出一个简单理由：这些产品不应仅限机构投资者，普通投资者也应获得回报和更多投资选择。

批评者则指出私募资产可能带来更高风险和更多费用。

私募信贷公司也一直在争夺401(k)市场份额。包括KKR、黑石集团和蓝猫头鹰已与这些基金的管理人建立合作关系。

压力迹象

黑石集团一项重要的私募信贷投资正显现承压迹象。

据我们的同事奥利维亚·菲什洛报道，根据监管文件显示，该公司已将对Thoma Bravo支持的软件公司Medallia的贷款估值在第二季度下调至约87美分（面值1美元），低于3月底的约89美分和前一季度的约94美分。

这笔贷款是黑石担保贷款基金（一家公开交易的业务发展公司）中最大的单一持仓，也是该公司旗舰产品黑石私募信贷基金（简称BCRED）的主要持仓之一。

“该公司的表现低于我们的预期，估值调整反映了这一点，”布拉德·马歇尔，黑石信贷与保险的全球私募信贷策略主管在周三的财报电话会议上表示。

黑石牵头提供了18亿美元的债务融资，支持Thoma Bravo收购Medallia，后者提供用于管理客户和员工满意度调查的软件。

几年后，该公司并非唯一意识到这项投资面临一些挑战的机构。

由KKR和Future Standard（前身为FS Investments）共同运营的一只基金也下调了该债务的估值，截至6月底估值约为91美分（面值1美元），而前一季度约为95美分。另一家贷款机构Onex管理的基金表示，Medallia与其他两家公司在第二季度合计占未实现总亏损的64%。

Medallia去年底曾引发关注，当时Veritas Capital试图减少对该贷款的敞口，这在私人信贷领域相当罕见——投资者通常承诺会将发起的债务持有至到期。

亚洲"先买后付"热潮

“先买后付"贷款在全球日益流行，帮助消费者通过小额月供购买从笔记本电脑到鞋类等各种商品。在美国，只要按时还款，客户通常可获得免息贷款。

但在亚洲，BNPL借款者通常收入较低且需支付极高利率。由于许多银行不愿发放此类贷款，私人信贷公司正在介入，推动BNPL蓬勃发展，我们的同事Kari Soo Lindberg、Claire Jiao、Olivia Poh和Ditas B Lopez报道。

蓬勃发展的市场

先买后付贷款预估市值

来源：Juniper Research

总部位于马尼拉的First Digital Finance（运营品牌Billease）等公司表示，他们正在服务不足的市场开拓消费金融。

Billease已引入包括英国Lendable在内的私人债务投资者，该机构资金来源于壳牌慈善基金会、开发银行及服务于富豪家族的投资公司。其竞争对手也纷纷效仿：Kredivo集团向资产管理公司Janus Henderson集团旗下Victory Park Capital Advisors融资，而运营Atome品牌的Apaylater Financials则着眼于全球最大资产管理公司贝莱德日益壮大的私人信贷业务。

“早期，银行对我们能提供的抵押品类型不太放心，这些抵押品基本上是以贷款账本为担保的，”Georg Steiger说道，他是Billease的首席执行官兼联合创始人。

私人贷款机构提供“先买后付”（BNPL）贷款的兴起引发了印度尼西亚、马来西亚和泰国监管机构的警告。这些国家一直在收紧规则，并警告消费者获取此类贷款的成本和风险。

根据印度尼西亚金融服务管理局的数据，5月份该国与BNPL相关的债务达到近19亿美元，同比增长40%。其中约3.74%为不良贷款——意味着借款人逾期还款超过90天——高于一年前的3.22%。

他们的话

“我们正处于私人市场超级周期的早期阶段。”

Sachin Khajuria

Achilles Global Management创始人兼首席投资官

Khajuria表示，民主化和需求正在推动这一趋势，但他补充说“短期内，这不会是一帆风顺的。”### 数字

  • 54亿美元 Apollo Global Management向软银集团提供的贷款总额，该公司已将其增加了9亿美元。

风云人物

黑石集团已任命Mao Ito为主管，这是该公司首次聘请专注于日本私人信贷业务的员工。据我们的同事Kari Soo Lindberg和Lisa Du报道，该公司加入了包括KKR在内的竞争对手行列，试图进入这个快速发展的市场。

伊藤将加入黑石集团在日本的信贷与保险业务部门，该部门已成为私募信贷基金的重要资金来源。

KKR也完成了其在该国的首笔私募信贷招聘。最近任职于高盛的村田贤预计将于九月加入该公司。

我们关注的重点

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