特朗普关税政策正让全球股市重现辉煌 - 彭博社

墨西哥证券交易所Bolsa Mexicana de Valores SAB交易大厅内的交易员。

摄影师：Mauricio Palos/彭博社美国总统特朗普的关税政策正大幅提振国际股市，同时助力终结标普500指数的全球主导地位——至少目前如此。

国际股市今年有望跑赢美国大盘基准指数，这是自2022年以来的首次，也是2009年以来首次在上涨行情中实现超越。对关税和贸易不确定性将严重影响美国企业盈利增长的担忧是主要原因。

剔除美国股票的MSCI全球指数在2025年表现远超标普500，迄今涨幅达18%，而标普500仅上涨7.8%。从各国市场表现可见端倪：墨西哥主要股指年内上涨18%，加拿大涨12%，德国涨21%，西班牙涨26%，巴西涨14%，英国涨11%。

这与多年来美股（尤其是受人工智能前景推动的科技巨头）领涨全球、其他市场相对低迷的局面形成鲜明反转，使得美国以外市场的股票估值相对低廉。

“有时最大收益来自价值修复机会，“Purpose Investments Inc.首席策略师Craig Basinger在接受采访时表示。

国际股市表现超越标普500

数据来源：彭博社（截至2024年12月31日的百分比升值标准化数据）

贝辛格指出，美国与国际市场之间的估值差距"处于历史高位”，投资者普遍对美国市场过度投资，而对其他市场投资不足。他表示这一趋势正在逆转，随着特朗普关税政策生效，加之加拿大、欧洲、日本等贸易伙伴推行投资者友好型改革并提振内需增长，这一趋势可能加速。

“变化率对市场至关重要，总体来看国际市场正变得对投资者更友好，“贝辛格表示，“美国仍是黄金标准，但如果差距缩小，估值差距也可能收窄。”

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RBC环球资产管理公司董事总经理、高级投资组合经理兼欧洲股票主管大卫·兰伯特表示，多年来被计入欧日股票的"超低增长"盈利前景也开始转变。

“我们实际上正进入一个中期盈利增长可能逐步提升的时期，“兰伯特说，“未来几年出现温和重估完全有可能，甚至超越当前水平。”

持此观点的不止他一人。美国银行证券6月调查显示，54%的受访基金经理预计未来五年国际股票将成为表现最佳的资产，而看好美股的比例仅为23%。

花旗研究全球股票策略团队董事戴维·格罗曼指出，原因在于特朗普关税政策对美国企业盈利的冲击预计将远超欧洲或日本企业。根据花旗周三发布的客户报告，欧洲市场在价值和动能表现方面尤为突出。

“欧洲或日本等市场的盈利影响更具可预测性，投资者至少能初步估算，“格罗曼接受采访时表示。他补充说，欧洲等市场已对关税最坏情况充分定价，实际结果可能好于预期。

不过也有策略师警告，美国市场的阵痛可能波及全球。宏利金融约翰汉考克联席首席投资策略师艾米丽·罗兰和马修·米斯金建议，在当前环境下应规避低质量的周期性国际股票。

“历史上每次美国经济衰退都会拖累全球，“他们在近期报告中写道。

Purpose投资公司贝辛格认为，资金从美股转向国际股票可能持续"相当长时间”，“当前投资者对美股的配置实在过高”。

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