蒂森克虏伯迈出剥离海军业务的一步——彭博社

蒂森克虏伯正在推进其海军业务部门的剥离，以从欧洲国防开支的增长中获益。此举也标志着该集团退出一个长期面临高成本和增长前景疲弱的业务领域。

股东们将于周五就蒂森克虏伯海洋系统公司（TKMS）上市提案进行投票。这家工业集团计划保留这家潜艇和水面舰艇制造商51%的股份，其余股份将转让给蒂森克虏伯股东。

德国巴登-符腾堡级F125型护卫舰因软件问题被返厂升级。来源：蒂森克虏伯海洋系统公司若获得批准，TKMS可能在2025年秋季至2026年初在法兰克福证券交易所上市——这是蒂森克虏伯首席执行官米格尔·洛佩兹将集团转型为更精简的工业控股公司计划的一部分。

洛佩兹在预先发布的讲话稿中表示：“我们赋予企业更大的经营自主权，使其能够更快行动、进行更具战略性的投资并巩固其领先地位。”

背景是德国计划到2029年将国防预算翻倍至1620亿欧元。上市可能促进欧洲海军工业的整合——尽管很少有人预期会重现莱茵金属式的股市成功，该公司股价自2022年以来已上涨近1700%。

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洛佩兹将TKMS的定位与其将蒂森克虏伯转型为战略控股公司的总体计划保持一致，该控股公司基于对独立、具有全球竞争力企业的多数股权。今年军工股大幅上涨：彭博欧洲防务指数上涨近75%，莱茵金属上涨170%。全球范围内，MSCI世界航空航天与防务指数在2025年上涨44%，远超整体市场表现。

TKMS旗下拥有历史悠久的船厂，如基尔的霍瓦兹-德意志船厂以及水下传感器、声纳系统和海军技术专业公司阿特拉斯电子。蒂森克虏伯于2002年开始整合其海军业务，到2005年将HDW、Blohm+Voss等公司合并至TKMS旗下。

来自希腊、韩国和以色列的潜艇订单成功提升了其国际声誉。但美国业务亏损带来的财务压力阻碍了再投资，并导致项目延误。

2020年蒂森克虏伯海洋系统公司基尔船厂内一艘埃及海军潜艇。图片来源：Christian Charisius/picture alliance/Getty Images随后出现技术延误和项目挫折。希腊的帕帕尼科利斯潜艇交付延迟数年。德国F125型护卫舰因软件问题需重新设计。2022年集团开始为海军业务剥离做准备。

自那时起，需求已恢复。由于来自德国、挪威和北约合作伙伴的潜艇、扫雷艇和其他平台的订单推动，TKMS的订单储备从2020年的约60亿欧元增长到超过180亿欧元。TKMS和Naval Vessels Lürssen的联合投标是德国F127防空护卫舰项目的唯一竞标者。

然而，分析师指出，海军造船业在结构上与其他军火市场领域不同。与莱茵金属（Rheinmetall）为越来越多的客户大规模生产坦克和火炮系统不同，TKMS运作于一个定制平台、长建造周期和复杂出口政策的世界中。

“投资者在TKMS上还需要很多耐心，”彭博情报（Bloomberg Intelligence）的分析师乔治·弗格森（George Ferguson）表示。“欧洲正在增加支出，但大部分资金流向陆地和空中系统——而不是舰船。”

蒂森克虏伯在营业利润率上落后于莱茵金属

TKMS在将德国国防预算转化为利润方面面临更大困难

来源：彭博数据，商业报告

一项可能为泛欧海军冠军奠定基础的合并——类似于航空领域的空中客车（Airbus）——现在看来不太可能。意大利造船商Fincantieri曾与蒂森克虏伯进行谈判，但在德国经济部对外国企业获取该公司敏感潜艇技术（特别是其静音推进系统）表示担忧后，谈判中断。

计划中的首次公开募股将提高合并的难度。德国政府已为可能剥离的海军部门在TKMS监事会中确保了否决权和席位。持股达到25%时，柏林可以实施阻挠，持股5%时则对股权交易拥有优先购买权。

在全球层面，各国政府以订单为交换，提高了对国内生产比例的要求。为满足这些要求，TKMS在两个地点维持水面舰艇产能，并在四个地点进行潜艇生产。这种分散运营的方式推高了成本。

这些困难在最近日本三菱重工从TKMS手中夺走澳大利亚数十亿订单时显露无遗。这份涉及11艘护卫舰的合同花落三菱，强化了东京作为武器出口国的雄心。TKMS的失败凸显了国际造船业日益增强的竞争力，即使对欧洲最成熟的参与者也是如此。

“关于这次上市有很多激动人心的评论，但它们完全误解了海军领域的运作方式，“Agency Partners的国防分析师萨什·图萨表示。“这不是莱茵金属。海军项目是定制化、进展缓慢且政治敏感的——这不是一个可扩展的模式。”

文章原标题：蒂森克虏伯考虑分拆海军部门以把握欧洲防务热潮