摩根大通称：代币化热潮？华尔街仍未跟进——彭博社

尽管数十亿美元投入了承诺重塑金融业的区块链项目，但将债券、基金和私募信贷等传统资产置于区块链轨道上的构想，仍未赢得主要机构投资者的青睐。

根据摩根大通的数据，被长期吹捧为加密世界与传统金融桥梁的实物资产代币化市场规模仍然很小，总价值仅为250亿美元。该行表示，其中绝大部分由加密原生企业推动，而非华尔街传统机构。

摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁团队在近期报告中指出，尽管炒作不断，代币化资产总规模仍"微不足道"。关键障碍包括分散的跨境监管、法律不确定性，以及对智能合约（基于区块链的计算机程序）可执行性的有限信任。

研究团队写道：“代币化进展令人失望，也反映出传统投资者目前尚未看到其必要性。迄今为止，几乎没有证据表明银行或客户正从传统银行存款转向区块链上的代币化存款。”

代币化——即创建股票或国债等现实世界资产的区块链代表——一直被吹捧为使金融市场更快、更便宜、更透明的途径。理论上，代币化基金可实现近乎即时的结算，并绕过传统基础设施。但这一愿景在很大程度上仍停留在理论层面。

部分企业正在尝试。富达投资今年为其国债货币市场基金申请了"链上"份额类别。ETF和共同基金管理公司VanEck推出了代币化VBILL基金，提供类似的政府债务敞口。根据rwa.xyz追踪器数据，贝莱德的数字流动性基金BUIDL在5月达到29亿美元资产峰值后，截至8月6日已回落至23亿美元。

华盛顿方面也在关注此事。美国证券交易委员会近期启动了"加密计划"，这是主席保罗·阿特金斯领导的新倡议，旨在探索美国市场如何采用基于区块链的结算系统。

但迄今为止，实际应用仍处于狭窄浅层的阶段。代币化债券和私募资产的二级市场活动微乎其微。即便是摩根大通引用的150亿美元代币化私募信贷，也高度集中在少数参与者手中。

不过支持者认为，代币化正遵循着缓慢但必然的采用曲线，这与互联网或ETF早期发展轨迹相似。如果监管透明度提升且基础设施成熟，有人认为这项技术最终可能重塑金融市场的底层架构。

目前传统投资者仍认为其实用性有限。现有金融体系持续提速增效——削弱了彻底变革的必要性——同时人们对法律明确性、操作风险和生态系统碎片化的担忧依然存在。

“监管措施在解决机构投资者的障碍和担忧方面能有多大的效果，还有待观察，”摩根大通写道，并补充说机构对加密货币的兴趣目前仍主要局限于比特币敞口。