嘉能可金属交易员在能源价格暴跌之际创下利润纪录——彭博社

嘉能可集团金属交易部门刚刚创下史上最佳半年度业绩，而其能源和煤炭交易部门却连实现盈利都举步维艰。

这一业绩凸显了两个市场的不同命运：在金属领域，实物交易商正享受着一代人未遇的有利条件——特朗普总统的关税威胁导致美国与全球铜价出现巨大溢价，而半加工精矿的供应紧张及贵金属价格飙升也推高了交易利润。

与此同时，能源交易商则深陷被地缘政治事件剧烈震荡的市场。嘉能可今年前六个月在石油、天然气和煤炭交易中仅实现4000万美元息税前利润——这是自2010年有记录以来最差表现（该公司为筹备2011年首次公开募股，自2010年起首次披露半年度交易业绩）。

这一微薄利润令嘉能可传奇的大宗商品交易部门颜面尽失，该部门的历史可追溯至行业教父马克·里奇。加拿大皇家银行资本市场分析师本·戴维斯称这一疲软表现"令人震惊"。此前该部门已整合了泰克资源大型冶金煤业务的交易（嘉能可去年收购了该业务）。

相比之下，嘉能可金属交易部门在2025年上半年实现了15.7亿美元的调整后息税前利润，创下历史新高。

嘉能可金属交易部门创下巨额利润

来源：公司报告

特朗普的关税计划搅乱了铜市场，随着交易商争相利用形成的高额溢价，大量金属涌入美国。

然而，嘉能可首席财务官史蒂夫·卡尔明表示，美国铜套利只是金属交易繁荣中"相对较小的一部分"，并将优异表现归因于整体铜市场状况，包括精矿市场紧张和地区错配。

彭博社今年早些时候报道，嘉能可正在从伦敦金属交易所接收俄罗斯铜，交付给中国客户——包括英国企业和公民根据英国制裁被禁止购买的金属。虽然嘉能可的母公司总部位于伦敦，但该公司的铜交易部门在瑞士运营，并通过瑞士实体进行交易。

在评论能源市场时，首席执行官加里·内格尔与道达尔能源公司老板帕特里克·普亚纳等石油高管观点一致，认为最近几个月由地缘政治驱动的短暂价格波动难以进行交易。

他还表示，在特朗普透露主要交易形式的铜将免于进口关税后，嘉能可上周在美国铜价暴跌中"安然无恙"。