交易员关注英国央行政策评估 以寻找债券销售未来走向的线索——彭博社

投资者将在周四密切关注英国央行债券销售未来走向的线索，市场普遍预期该行将放缓缩减国债持有规模的步伐。

预计英国央行将在公布货币政策决议时，同步发布其所谓量化紧缩政策的评估报告。虽然报告不太可能明确指引从10月起未来12个月的具体缩表规模，但将揭示政策制定者对当前每年1000亿英镑（1330亿美元）减持速度的考量。

债券策略师普遍预测减持速度将放缓，6月英国央行调查显示多数机构预计规模将降至600-800亿英镑。若缩减幅度超预期，或将提振债市表现——尤其是近年来因政治动荡和养老基金需求萎缩而持续承压的长期债券。

“鉴于近期长期债券的波动性，市场对此次量化紧缩决策尤为关注，期待从年度评估中获得指引，“花旗集团驻伦敦策略师杰米·瑟尔表示。他指出，若政策制定者暗示量化紧缩正在影响其宽松政策的传导效果——市场预计周四还将降息25个基点——可能在短期内促使收益率曲线趋平。

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长期英国国债占英国央行投资组合的28%

来源：英国央行

注：资产购买工具持仓按购买价格计算

今年英国央行计划通过让870亿英镑到期债务自然到期以及130亿英镑的主动出售来减少其债券持有量——后者使其在全球央行中独树一帜。官员们旨在通过回购操作提供现金来让市场摆脱多年来的充裕流动性，而回购操作的使用在近几个月激增。

其8月政策报告通常会考虑这些债券出售对收益率、经济和市场功能的影响。一年前，英国央行表示量化紧缩对市场影响有限，仅将国债期限溢价上升的约10个基点归因于该计划。然而自那以后，几位官员的语气变得更加谨慎。

6月，利率制定者凯瑟琳·曼表示，降息与量化紧缩之间存在紧张关系，警告称债券出售可能通过推高长期收益率而阻碍经济增长。行长安德鲁·贝利表示，货币政策委员会在做出决定时必须考虑收益率曲线的陡峭化，今年的决定看起来将“更加有趣”。这些评论已经调整了市场预期。

德意志银行英国首席经济学家桑杰·拉贾表示：“我们将密切关注货币政策委员会对量化紧缩步伐可能表现出的任何不安迹象。”

英国央行仍持有近6000亿英镑政府债务

数据来源：英格兰银行，彭博社

市场参与者已多次呼吁英国央行调整主动售债策略，减少长期债券抛售。今年早些时候，连续抛售推动英国30年期借贷成本升至1998年以来最高水平，这成为财政大臣雷切尔·里夫斯的棘手难题。其中一次市场动荡甚至导致英国央行推迟了长期债券发售计划。

包括蒙特利尔银行劳伦斯·穆特金在内的策略师建议，英国央行应停止抛售长期债券以控制市场供应和收益率。但其他分析师持怀疑态度，认为此举等同于承认量化紧缩政策对市场造成了重大冲击。

整体缩表速度放缓可能掩盖主动售债规模的增加。

穆特金指出：“或许没有完美解决方案，问题只在于压力将出现在何处——是长期收益率，还是中短期互换利差。”