中国政策性银行赶在纳税截止日前紧急发债——彭博社

中国的政策性银行已启动一轮债券发行热潮，旨在在本周晚些时候对利息收入恢复征收增值税之前锁定较低收益率。

中国农业发展银行正在发行四期期限最长达10年的债券，而中国进出口银行将定价两期最长至2031年2月到期的债券。根据彭博汇编的数据，这标志着自2012年以来政策性银行最繁忙的新债发行日。政策性银行是由政府设立以促进其政策目标的贷款机构。

财政部上周表示，将自8月8日起对政府和金融机构新发行债券的利息收入恢复征收增值税，结束了自20世纪90年代以来的免税政策。在该日期之前发行的债券将免税，这些债券的后续增发也将免税。这一意外的税收恢复引发了投资者将要求更高收益率以弥补额外成本的担忧。

华创证券分析师周冠南在北京表示，发行方正试图赶在新税收规则生效前行动，很可能是为了节省融资成本，特别是因为已发行债券的增发将继续享受免税待遇。

中国的三家政策性银行——农业发展银行、国家开发银行和进出口银行——是国内债券市场上仅次于财政部的最大发行方。这些国有金融机构在中央政府的监督下为各自行业（即农业、基础设施和外贸）提供支持。投资者认为它们的债券具有准主权性质。

近年来，随着收益率下降，政策性银行对债券市场融资的依赖度不断攀升。如今，市场对债务看似永不满足的需求正受到税收增加、本土股市复苏的双重挑战，同时北京遏制通缩行动的乐观预期也促使投资者追逐更高收益资产。

法国巴黎银行策略师团队（包括Ann Jiang）在客户报告中指出：“恢复增值税政策可能是决策层试图将资金从利率市场引导至股票和信贷市场。“他们表示，此举也符合最新政治局会议提出的提振资本市场信心的政策导向。