企业债务销售以2020年以来最快速度突破1万亿美元——彭博社

包括戴姆勒卡车在内的多家企业本周正涌入蓝筹股市场，以利用8月下旬季节性放缓前仍处于历史低位的借贷成本。

摄影师：克里斯蒂安·博奇/彭博社巨额到期债务、难以预测的美国领导人以及收益率下降，迫使企业借款方今年以自2020年疫情债务狂潮以来最快的速度发行债券。

本周二，新发行投资级债券的年度供应量突破了1万亿美元，比去年提前一天达成这一里程碑。再融资交易（如日本电信巨头NTT公司为将其数据中心业务私有化而发行的逾110亿美元过桥贷款）以及并购活动（包括玛氏公司为收购食品制造商凯兰诺而发行的260亿美元债券）助推了这一纪录的诞生。

包括MSCI公司和戴姆勒卡车在内的企业本周正涌入蓝筹股市场，以赶在8月下旬季节性放缓前，利用仍处于历史低位的借贷成本。去年，许多企业高管在美国大选前提前实施了融资计划。

今年将有超过1万亿美元的债务到期——其中包括一批在美联储于疫情初期将利率降至接近零后发行的五年期债券——企业高管们不得不应对风险偏好的突然转变（通常由特朗普政府的贸易政策更新引发）来完成再融资。

银行银团部门一直建议借款方趁当前时机满足融资需求，以规避下半年监管和政策变化带来的不确定性。截至6月底，企业和金融机构已发行约9000亿美元蓝筹债，约占摩根大通全年预测值的60%。

这一里程碑的达成正值高评级债券市场几乎停摆一周（4月初关税公告发布后，借款方推迟发债以避免支付更高风险溢价）。当时这些债券的利差最高跃升至较国债收益率高出1.19个百分点，较2月份低点扩大0.42个百分点，表明投资者对其估值大幅降低。

### 利差收窄

但此后随着风险溢价下降，估值迅速反弹，上周甚至创下年内最窄利差纪录。新债发行正在以最小（有时甚至是负的）发行折让通过市场。根据彭博新闻策略师布莱恩·史密斯的数据，今年迄今平均利差为3.3个基点，而去年为3.5个基点。

新债发行规模已达到其发行量的3.7倍，与去年平均水平持平，并高于前三年的水平。

“哪里有需求，发行方就会提供供给，“Principal Asset Management投资级信贷主管Jon Curran表示，“从这些新债的超额认购率，以及不断收窄的发行折让就能看出这一点。”

尽管投资者正争相追逐收益率（较其10年平均水平高出逾一个百分点），但企业大多选择不长期锁定这些收益率。30年期债券占今年发行量的11%，低于去年的15%。

根据摩根大通数据，大量再融资也使得今年净供给量最小化，截至上周下降了约33%。这有助于保持利差收窄。

今年剩余时间，蓝筹股公司和金融机构预计将以比上半年更慢的速度发债，部分原因是季节性放缓。如果资本金要求相关监管放松，银行也可能需要减少长期债务持有以帮助吸收损失，这可能会减缓该行业的债券销售。

整体供应趋紧可能是保持风险溢价收窄的另一个因素。

“从历史角度看，估值处于较紧区间，“Curran称，“但我们仍认为企业发行人的基本面和整体市场的基本面都非常健康。”