加密货币市场围绕单一赌局显现过热迹象——彭博社

Emily Mason

6月纽约证券交易所内，公司进行首次公开募股时的环形标识。

摄影师：Michael Nagle/彭博社Emily Mason提醒那些后知后觉者：加密货币IPO市场已迅速升温。Circle的股价自上市以来暴涨397%，Figure、Bullish、Gemini和BitGo等公司也蓄势待发。这些企业业务各异，但都受同一因素牵动：加密货币情绪。

这一热潮来得比预期更快。今年4月，特朗普总统的关税政策曾使整个IPO市场陷入停滞——Klarna暂停上市，Stubhub选择退缩，但加密货币企业却逆势而上。在比特币创纪录价格、白宫对加密行业的友好态度以及投资者重燃增长型资产购买热情的共同推动下，它们继续高歌猛进。

但机遇之窗可能转瞬即逝。Galaxy Digital今日公布财报后股价一度下跌约10%，其首席执行官Michael Novogratz警告称加密货币金融公司的繁荣期或许已达顶峰。Coinbase在今年早前强劲上涨后，财报公布后同样出现回落。

风险显而易见：若比特币行情逆转，这些上市企业将随之湮灭。

这正是Circle成为风向标的原因。作为市场上少数纯加密货币概念股，它在华尔街引发分歧。文艺复兴资本的Matthew Kennedy指出：“Circle本质上靠持有大量现金盈利，如果这仍是其唯一业务，估值显然过高。”

然而，Circle也受益于相对稀缺性。部分投资者将其USDC稳定币视为未来的金融基础设施，另一些则单纯寻求加密货币敞口。这种稀缺性溢价目前支撑着其价值，但也意味着若Circle遭遇挫折，整个行业都可能受到影响。

这正是数字资产投资者面临的挑战。当前依托稳定币、交易所或融资业务蓬勃发展的企业虽商业模式各异，市场却倾向于将它们视为整体。这种关联性在情绪高涨时助推快速上涨，但当热潮退去时却无处避险。

警示信号已然显现：Coincheck、Fold、BitFuFu等SPAC时期的公司股价已远低于首发价。

肯尼迪的经验法则？“当每个SPAC合并案股价都开始上涨时，我们就知道泡沫又来了。“目前尚未至此。但这个市场正在快速消化加密乐观情绪，且命系比特币之波动。

数据透视

私募股权与信贷资金流正在降温

两类资产在另类投资领域的占比下降

数据来源：摩根大通、伦敦证交所路孚特EIKON、彭博、巴克莱、Preqin、MSCI、HFR

注：2025年数据截至7月22日

数字聚焦

  • 24.6亿美元迈克尔·塞勒的微策略公司宣布上周购入的比特币金额，创其史上第三大单周购买记录

观点集萃

“国债类公司发行量可能已过顶峰。现在的问题是现有企业中哪些会成长为巨无霸。”

迈克尔·诺沃格拉茨银河数码创始人

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