市场担忧Televisa因用户流失导致信用评级下降——彭博社
Kelsey Butler, Amy Stillman
墨西哥城特莱维萨电视台演播室。
摄影：Mayolo Lopez Gutierrez/彭博社
行业内的激烈竞争与持续客户流失，仍在给墨西哥电视集团Grupo Televisa SAB的信用评级施加压力——即便有迹象表明这家传媒巨头在遏制用户流失方面已取得一定进展。
由于用户数量急剧下滑，这家墨西哥传媒娱乐公司的美元债券自去年起持续承压。穆迪评级将其下调至垃圾债级别（理由正是客户数量减少）后，特莱维萨2046年到期的美元债券在整个七月成为拉丁美洲表现最差的债券之一。
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投资者为持有该债券（而非类似期限的美国国债）所要求的收益率溢价目前为308个基点，在四月新一轮财报显示更多用户流失时，该溢价曾触及五年高位。
彭博汇编数据显示，尽管另两家主要评级机构仍维持其投资级评级，但该溢价仍比投资者对区域内同等评级发行方要求的水平高出逾100个基点。
墨西哥最大的电视台一直致力于减少其有线电视业务的客户流失，这有助于推动第二季度的利润增长，但分析师警告说这还不够，因为其视频业务和卫星电视业务Sky的订阅用户数量仍在下降。
过去三年中，该公司的收入几乎每个季度都在下降。这家占据墨西哥付费电视市场57%以上份额的企业，正面临流媒体服务冲击、付费电视需求下降以及固定宽带服务市场竞争的压力（其市场份额为五分之一）。其竞争对手Megacable Holdings SAB和墨西哥电信公司（由亿万富翁卡洛斯·斯利姆控股）正逐步抢占市场份额。
Televisa未回应要求就其债券情况置评的留言。
投资者撤离潮
“需要记住的是，一个季度表现好坏不会直接决定评级结果，评级是基于前瞻性判断”，穆迪分析师Rosa Morales在该公司第二季度业绩公布后的采访中表示。
分析师预计其他评级机构将跟随穆迪的步伐。彭博行业研究的Sharon Chen在周二的报告中指出，标普全球评级"可能是目前风险最高的"，因为其债券交易已很大程度上反映了降级风险。摩根大通的Eduardo Nieto在7月25日的报告中称，惠誉存在显著降级风险。
穆迪、惠誉和标普对该公司的前景持负面看法。再次下调评级可能导致无法持有垃圾债的投资者撤离。
“当前竞争确实异常激烈，“惠誉评级总监爱德华多·特雷霍斯表示，该公司在12月将企业评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一级。
惠誉拒绝置评是否会很快下调Televisa的评级，但特雷霍斯指出其评级展望通常需要"12至18个月才能得出结论，不过若我们发现明显负面趋势或积极迹象，也不排除提前采取行动”。
忧虑缓解
部分投资者看到了更积极的前景。该公司在整顿有线业务Izzi后，正寻求发展高端用户群，同时清理不活跃客户。企业还削减了年度资本支出，并计划通过裁员来降低成本。
“Televisa集团是具有高成长潜力的优质标的，未来两年增长空间可观，“持有1780万股的公司股东Discovery Capital Management在电邮声明中表示，“公司运营效率提升，正现金流持续增长，债务削减取得重大进展。”
去年，该公司成功精简了TelevisaUnivision的员工规模。这个2022年由Televisa与美国西语频道Univision合并成立的合资企业，在墨西哥和美国两地开展业务，帮助Televisa节省了今年超4亿美元的运营成本。
“公司必须执行其战略以留住高价值客户，稳定客户基础，同时从绝对值上提升息税折旧摊销前利润。这是一个关键点，”穆迪分析师莫拉莱斯表示。
原文链接：市场为Televisa垃圾级降级做准备，用户流失加剧
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