一个2万亿美元的市场因数据信任危机面临"巨大风险"——彭博社

顾客们正在加利福尼亚州科尔马市的家得宝门店内浏览待售的洗衣机和烘干机。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社债券投资者指出，若美国劳工统计局数据被政治化，与通胀数据挂钩的2万亿美元证券可能成为国债市场最先崩盘的领域。

在疲软就业报告发布后，美国总统唐纳德·特朗普于周五解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦克塔夫，并称数据"被操纵的"。投资者担忧此举可能削弱对政府数据的信任，而政府数据对资产价格有重大影响。

这种关联在美国通胀保值国债中表现得）最为显著——该债券面值根据劳工统计局计算的消费者价格指数进行调整，利息支付则基于这一浮动本金。

“如果劳工统计局被政治化，数据可信度受损，长期来看将对通胀保值国债市场构成巨大风险，“哈特福德基金固定收益策略师阿马尔·雷甘蒂表示。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利对此表示认同。

“2.1万亿美元的通胀保值国债市场建立在CPI数据编制公信力的基础上，“费罗利在周日报告中写道。

“这些数据的完整性至少与就业数据同等重要，”费罗利表示。“在这里，即便是看似无害的技术调整也可能产生影响。”他举例说，若采用欧盟的计算方法来衡量CPI，“年度通胀率将降低约20个基点”。

美国物价增长备受关注，下周将公布的7月CPI报告预计显示，整体和核心通胀年率仍将高于美联储2%的目标水平。

彭博策略师观点…

“经济数据并非随机波动。不同类型数据间存在序列关联，可揭示数据是否受到干扰，这对需要区分噪音与信号的交易者和投资者至关重要。”

——西蒙·怀特，Markets Live宏观策略师

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尽管特朗普持续呼吁美联储降息，但有迹象表明其关税政策正推高全美物价。不过，随着上周数据显示劳动力市场疲软，更多投资者押注下月即将降息。上周五，短期国债收益率创下2023年底以来最大跌幅。

TIPS持续走强

过去一年多数时间里，物价增长呈现粘性，这强化了通胀保值债券（TIPS）的表现。彭博美国国债通胀挂钩债券指数2025年已上涨5.7%，有望创2021年以来最佳年度表现。

2025年国债通胀债券稳健回报

美国国债通胀挂钩债券指数

来源：彭博社

注：截至8月4日的2025年回报率

通胀保值国债约占债务总额的7%。考虑到需要融资的未偿还美国政府债务规模，最近的国债再融资声明指出将增加部分TIPS的销售。

“财政部将需要动用所有工具来履行职责，特别是在《一揽子重大法案》通过之后，“雷甘蒂表示。

“国债市场对财政部长及部门给予了极大信任，这种自由度绝不会给予私营部门发行方。”