科尔士应抓住其“迷因股”时刻——彭博社

从商场到网络迷因。

摄影师：乔·雷德尔/盖蒂图片社北美分社科尔士百货公司应充分利用其网红股票身份。

自从这家百货公司股价近期飙涨后，部分投资者的狂热已有所消退。但周一再度6%的涨幅使其股价较4月约6美元的低点近乎翻倍。公司正可借此新获的市场热情筹集资金、巩固资产负债表并推动销售复苏。

科尔士股价再度起飞

若能维持市场热情，零售商应把握良机

来源：彭博社

科尔士已成为散户投资者追逐低价高做空率公司的目标。两周前，散户推动其股价暴涨105%，盘中最高突破21美元，创近一年新高。

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• 白宫此刻不应让普京脱钩 这家拥有1100余家门店的零售商因市值从2021年的约100亿美元缩水至当前13亿美元，成为日内交易者的宠儿。标普全球证券融资数据显示，在其成为市场新宠前，空头净额比率约为54%。

科尔士百货市值大幅缩水

这家百货公司的估值已跌至近期峰值的一小部分

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彭博行业研究分析师玛丽·罗斯·吉尔伯特指出，尽管该公司5月同店销售额降幅小于预期，但剔除美妆业务后，今年营收预计将比2021年减少56亿美元——那一年科尔士刚开始在店内开设丝芙兰店中店。这些丝芙兰店中店今年可能创造20亿美元销售额，但不足以抵消激烈竞争和战略失误导致的业绩下滑。

本财年末净负债（不含门店租赁负债）预计达38亿美元，相当于息税折旧摊销前利润的3.4倍——这个数字值得关注，因为超过3倍就会引发投资者不安。若计入门店租赁负债，年末净负债可能高达65亿美元左右。该公司已在3月将季度股息削减75%。

过去三年科尔士已更换了四任CEO，前任首席执行官阿什利·布坎南因将数百万美元业务转给未披露私人关系者而被解雇。零售商已任命董事长迈克尔·J·本德为临时CEO，但正在物色正式人选。

迷因股的经典操作是趁股价高位增发新股融资。对科尔士而言，类似策略或许能奏效。

尚不清楚该公司能筹集多少资金。2021年迷因股狂潮期间，游戏驿站通过增发募资超10亿美元，AMC娱乐控股通过多次发行筹集数十亿美元。即便以两周前的高点计算，科尔士股价仍未达到这些公司当年的疯狂水平。但资金注入对这个百货连锁企业无疑将大有裨益。

科尔士百货在5月通过11个配送中心担保的3.6亿美元新票据对7月到期债券进行了再融资。

其大部分其他债券至少要到2030年才到期。但该公司已从其15亿美元循环信贷额度中提取了5.45亿美元——这种信贷额度通常被零售商用于应对季节性波动，被公司归类为短期债务。偿还这笔债务将为即将到来的假日季提供更大财务灵活性，尤其是在可能面临更高进口关税的情况下。

科尔士获得债券喘息空间

完成2025年票据再融资后，大部分债务将延至2030年到期

资料来源：彭博社

自2021年以来，科尔士还通过金融租赁形式新增约10亿美元债务，用于开设丝芙兰店中店；该公司可能也会考虑减轻这部分负债。

巩固资产负债表将使科尔士站稳脚跟，并可能更容易吸引到一位大胆的新任CEO。

该公司还应拨备新资金用于投资，这些资金可用于强化客户服务并遏制销售下滑。

首席财务官吉尔·蒂姆5月向投资者表示，该零售商正在努力弥补不足，例如恢复被丝芙兰店中店取代的珠宝部门。此外，公司正在改进女装产品线，升级自有品牌并优化定价，以更好地与TJX公司等竞争对手抗衡。

但还需要其他更大规模的举措。1100多家门店实在太多了。明智的做法是关闭部分门店并对其他门店进行升级。GlobalData董事总经理尼尔·桑德斯建议，科尔士应开发设计更精良、能促使消费者增加消费的新概念门店。待这一模式完善后（辅以更新的产品线），便可在更大范围内推广。这类变革成本高昂。

即便近期股价飙升，科尔士的市值仍仅为其房地产价值的一小部分——彭博行业研究的吉尔伯特估计其地产价值近60亿美元。这可能为激进投资者的干预铺平道路，甚至引发以地产为主的财团寻求将公司私有化的收购要约。毕竟，梅西百货约80亿美元的地产组合正是2023年底吸引Arkhouse Management Co.和Brigade Capital Management入股这家百货连锁的原因。

对陷入困境的零售商而言，此类提议或许颇具诱惑。远离股票市场的聚光灯及随之而来的业绩审查，通常被视为更有利于成功转型的环境。但当然，私有化意味着放弃某些机会——比如在股价高企时融资的能力。通常情况下这是合理的取舍，但当散户投资者闻风而动时，可能导致严重的错失恐惧症。

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