特朗普提名的美联储人选可能在利率问题上遭遇同僚阻力——彭博社

唐纳德·特朗普总统不断呼吁大幅降息，加上他对美联储领导层进行调整的能力，正使货币政策决策方式及决策者受到更多关注。

仔细观察这一群体（除非美联储再有意外离职）表明，总统很可能无法在2026年获得他想要的大幅降息。

美联储理事阿德里安娜·库格勒上周宣布将于8月8日辞职，比原定结束时间提前五个月。特朗普表示，他预计将在未来几天提名继任者。无论他选择谁，在杰罗姆·鲍威尔5月主席任期届满时，都可能成为领导美国央行的候选人，并可能为特朗普政府想要的货币政策定下基调。

但即使新主席同意特朗普关于借贷成本应大幅降低的观点，改变利率也需要央行联邦公开市场委员会的多数支持。前美联储官员和工作人员表示，这意味着论点必须基于经济而非政治。

联邦公开市场委员会（FOMC）成员于2022年3月15日至16日在华盛顿小威廉·麦克切斯尼·马丁大楼举行为期两天的会议。摄影师：布里特·莱克曼/美联储“无论谁担任主席，他们的工作都是在其他投票者中建立共识，”克利夫兰联储前主席洛蕾塔·梅斯特表示，“而且必须有一个合理的经济理由。”

上个月，美联储官员以9比2的投票结果决定维持基准利率不变，这展示了为决策争取支持的重要性。美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼——两人均为特朗普任命——持异议，支持降息25个基点。沃勒和鲍曼认为美联储应为放缓的劳动力市场提供更多支持，但包括鲍威尔在内的大多数官员仍对关税引发的通胀保持警惕。

传统上，只要获得委员会尊重，美联储主席在寻求共识时会得到其他政策制定者的高度尊重。

“如果新主席被认为带有政治色彩或与政府立场一致，他们可能不会立即获得这种信任，“巴克莱资本首席美国经济学家、达拉斯联储前研究主管马克·詹诺尼表示。

美联储理事会

所有19位政策制定者都参与经济和货币政策的讨论，但只有12位官员拥有投票权。华盛顿的7位美联储理事和纽约联储主席始终拥有投票权。其余4票每年在其他11家地区联储银行行长中轮换。

如果鲍威尔像惯例那样在2026年5月主席任期结束时辞去理事职务，这将为特朗普提供除库格勒席位之外的另一个空缺。鲍威尔的理事任期正式到2028年才结束。

更换库格勒和鲍威尔将使7位理事中的4位成为特朗普任命的人选。美联储观察人士表示，虽然这可能为新主席提供先机，但不能保证所有人都会自动听从总统的指示。

“如果有四位理事都站在同一边，这将为主席提供相当大的动力来推行其主张，”纽约联储前主席威廉·达德利周一在彭博电视上表示。“但我认为美联储各地区主席会根据宏观经济需求，凭良心投票。”达德利是彭博观点的撰稿人。

尽管特朗普数月来一直呼吁降息，但鲍曼和沃勒在6月前都支持维持利率不变——并投票赞成此类举措。沃勒的名字曾被提及可能接替鲍威尔，他也是央行独立性的坚定捍卫者。

美联储副主席菲利普·杰斐逊、理事丽莎·库克和理事阿德里安娜·库格勒。摄影师：安娜·罗斯·莱登/彭博社委员会其他成员——理事迈克尔·巴尔、丽莎·库克和副主席菲利普·杰斐逊——通常被视为利率问题上的中立声音。这三人均由前总统乔·拜登任命。

“他们将非常关注基本面，如果联邦公开市场委员会的新成员似乎更受政治意愿影响，他们可能会有所抵制，”全国保险公司首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示。

地区性银行

除了纽约联储主席约翰·威廉姆斯外，明年将参与投票的地区联储主席包括克利夫兰联储的贝丝·哈马克、达拉斯联储主席洛丽·洛根、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里和费城联储的安娜·保尔森。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社身为联邦公开市场委员会副主席的威廉姆斯常支持鲍威尔，被视为中间派。他上周表示将以"非常开放的心态"参加9月政策会议讨论降息，并称过去一年逐步降温后劳动力市场"依然稳健”。

去年12月投票反对降息的哈马克（当时仅第三次参与政策会议）对通胀持谨慎态度，并敢于公开表达与同僚的分歧。她周五表示虽然就业数据"令人失望”，但仍对美联储上周维持利率的决定抱有信心，认为官员们距离通胀目标比就业目标更远。

洛根在纽约联储市场部门工作二十余年后，于2022年执掌达拉斯联储，期间负责美联储资产负债表管理。她在7月表示官员们应维持利率更长时间以使通胀接近2%目标。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克。摄影师：布莱恩·凯泽/彭博社曾在小布什和奥巴马政府时期任职财政部的卡什卡里，在金融危机期间负责监管问题资产救助计划(TARP)。他上周表示，美联储将依据最佳数据做出决策。

今年7月就职、明年首次获得投票权的保尔森，此前担任芝加哥联储研究部主任（自2001年在该机构工作）。梅斯特表示，其经济学家背景将使她在政策决策中更倾向于分析型方法。

研究机构MacroPolicy Perspectives创始人、前美联储经济学家科罗纳多指出：“新获投票权的四位委员都对金融市场特别敏感，会对任何可能损害美联储信誉的迹象保持高度警觉。”

潜在分歧

6月发布的预测显示，10名官员预计2025年至少降息两次。7月就业报告揭示劳动力市场疲软程度超预期后，支持今秋降息的阵营可能扩大。若经济进一步恶化，委员会或转向支持更多降息。

美联储异议声渐微

近年反对票数量较历史水平显著减少

资料来源：圣路易斯联储

但梅斯特警告，若新任主席无法凝聚共识，可能导致数十年来未见的严重投票分裂。这种局面或将引发市场对央行政策方向及通胀管控能力的质疑，进而推高长期利率。

沃勒也提到了这些金融风险。如果下一任主席缺乏市场信誉，“你会看到通胀预期飙升，“沃勒在7月接受彭博电视采访时表示。“你不会得到更低的利率。你会得到更高的利率。”