交易员在8月市场崩盘中受挫 仍继续押注日本股市 - 彭博社
Alice French, Aya Wagatsuma
日元史诗级反弹撼动汇市一年后，从东京到纽约股市应声大跌，如今日本股市已站稳脚跟。
期间经历了两轮暴跌，以及全球投资者大量采用的套息交易策略大幅平仓——该策略通过借入收益率相对较低的日元，买入回报更高的其他货币。
但自2024年8月5日日本央行意外加息导致股指基准暴跌12%、市值蒸发逾6700亿美元以来，十二个月过去，东证指数再次逼近历史高点。
尽管今夏这波涨势在技术层面与去年七月那轮不幸夭折的上涨有相似之处，但日本央行更清晰的政策信号、稳步推进的企业改革以及优于预期的美国关税协议共同作用，让市场参与者押注2024年的崩盘不会重演。
“当前市场环境更趋稳定，有利于股指走高，”英国同名日本股票研究公司分析师佩勒姆·史密瑟斯表示，“我认为还有进一步加息空间，这是以往没有过的新感觉。”
日本东证指数反弹至历史新高
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日元走势仍令投资者如坐针毡——在美国就业数据令人失望后，该货币对美元汇率上周五上涨2%。受此数据引发的经济担忧影响，周一东证指数和日经225指数均下跌超1%。
东京时间周二上午8:25，日元兑美元报146.75左右。
但与2024年同期10%的暴涨相比，过去四周日元的波动已属温和。相较于2024年8月同样因美国就业数据疲软引发的股市暴跌，周一的跌幅也较为平缓。
悉尼VanEck投资管理公司跨资产策略师Anna Wu表示，这种相对平静表明投资者终于开始适应日本利率上升的新常态。
“市场已逐渐认识到，虽然日本央行确实会加息，但日元与主要货币对的利差、以及日美利率差仍处于显著高位，“吴表示。她补充说，这意味着不太可能再次出现剧烈的套利交易平仓。
日本央行维持低利率政策不变
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吴表示，这种新获得的认可很大程度上要归功于日本央行沟通方式的改进。去年7月15个基点的加息令市场措手不及，导致日元飙升，全球投资者纷纷抛售套利交易头寸。
此后日本央行更新了其政策传达方式，确保每次政策会议前至少有一位理事会成员发表预定演讲并召开新闻发布会。
例如，在1月最近一次加息前10天，日本央行副行长冰见野良三异常明确地暗示将加息，随后行长植田和男也支持这一表态。效果立竿见影。尽管0.25个百分点的加息幅度（至0.5%）是该行18年来最大，但市场准备充分，在银行股上涨的推动下，股市在接下来一周实现上涨。
三菱UFJ资产管理公司执行首席基金经理古口正之表示：“日本央行在去年夏季市场动荡后仍决定在1月再次加息，这明确表明加息路径将持续。现在更容易设想未来的加息情景了。”
此外，分析师史密瑟斯表示，日本股市已从去年夏季的暴跌和4月关税引发的溃败中恢复，如今对潜在冲击展现出更强韧性。
“通过两次闪崩，我们清退了一些热钱，”他说，“现在留在市场中的都是相信日本的人。”
这些“信徒”中很大一部分是海外投资者，他们被吸引到日本股市，源于企业股票回购规模创下历史新高，以及公司治理改革有望为股东释放长期价值的预期。
“治理改革和股东回报远未见顶，正在攀上新高度，”M&G投资公司日本股票投资总监桑尼·罗莫表示。她补充说，这预示着日本股市还有上涨空间，尤其在全球投资者寻求分散美国以外投资的背景下。
国内市场观察人士也看到了更多上行潜力。日本执政党在近期选举受挫后可能屈服于在野党削减消费税的呼声，这助长了零售业及其他内向型行业将获提振的预期。
“当前市场与一年前已不可同日而语，”菲利普证券日本有限公司研究主管Kazuhiro Sasaki表示，“如果政府推行财政扩张政策，投资者将看到希望，尤其是内需驱动型股票。”
高盛日本公司和美国银行证券公司的策略师们也持乐观态度，他们上调了对东证指数和日经指数的近期预测，理由是希望美国关税不会像担忧的那样严重拖累日本经济，因为停战协议将关税限制在15%。
然而，日本股市的走势仍取决于日元的稳定性，而在一个由关税驱动的市场波动世界中，这并非小事。
Intalcon资产管理公司CEO克劳斯·沃贝表示，持续的贸易担忧和首相石破茂命运的不确定性仍可能增加对日元的避险需求，从而加剧波动性。
“我认为日元可能再次走强至140以下，特别是如果美联储在第四季度降息而日本央行收紧政策的话，”沃贝说。“这将是一个真正解套正在进行的信号。140是最后的防线。”