瑞银称公司债券利差显示市场自满情绪——彭博社

瑞银指出，根据一项关键指标，随着债券估值逼近数十年高位，美国公司信贷市场正表现出比股市更严重的自满情绪。

美国高收益债券市场的风险溢价（即投资者持有此类债券而非国债所要求的额外收益率）目前徘徊在比十年低点高出不到0.5个百分点的水平。包括马修·米什在内的瑞银策略师周一写道，该银行的测算显示，这些债券的投资者暗示今年全球经济增长将超过5%，这高于大多数其他市场的预期。

该行预测2025年全球经济将增长2.7%，而股市暗示的增长率为4.5%。外汇、利率和大宗商品市场均暗示的增长率均低于美国高收益债券市场。

米什在报告中写道：“信贷自满情绪是我们与投资者会晤时的核心话题”，他指的是欧美市场。“这两个市场都显示出乐观情绪与潜在风险的混合，可能导致脆弱性，但美国市场显得更为自满。”

这一增长指标是信贷市场未能对经济下行风险进行定价的最新迹象——今年以来大部分时间里，信贷市场估值一直处于超高状态。就在上周，投资级债券利差在疲软的非农就业报告和新关税政策影响下，先是触及去年12月以来最窄水平，随后又创下4月初以来最大涨幅。

米什表示，尽管美国信贷市场历史上对劳动力市场波动表现出韧性，但最近的例子显示，投资级债券利差可能扩大多达20个基点，高收益债券则可能扩大75个基点。他补充说，加上通胀高企，风险溢价可能会跳升得更多。

与此同时他指出，信贷基金经理管理的投资组合"贝塔值"高于平均水平，这表明一些人可能在增加风险以寻求超额回报，而今年迄今为止的超额回报一直低于平均水平。