Figma IPO为早期投资者带来意外之财 尽管收益降温——彭博社
Anthony Hughes
Figma公司在纽约证券交易所首次公开募股(IPO)期间的标识。
摄影师：Michael Nagle/BloombergFigma公司创纪录的首日涨幅正在降温，但仍为包括那些能够获得IPO股票的特定机构在内的投资者带来了一笔意外之财，引发了关于股票定价是否过低的争论。幕后，吸引长期投资者的愿望影响了这一结果。
该股首日交易中250%的涨幅——这是美国10亿美元以上IPO有史以来最大的首日涨幅——意味着公司和出售股东实际上向能够获得股票的投资者转让了超过35亿美元的价值。
截至周一上午11:31，Figma的股价下跌20.7%，至每股96.73美元，使公司的完全稀释价值超过550亿美元。根据彭博的计算，即使回调后，该股的交易价格仍接近其IPO价格的三倍，交易估值超过其预期销售额的50倍。
据一位知情人士透露，Figma和银行曾考虑将股票定价高于最终IPO设定的每股33美元。最终，Figma的联合创始人兼首席执行官Dylan Field希望吸引某些长期机构股东，并批准了最终的33美元价格，该人士要求匿名，因为这些信息尚未公开。
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Figma发言人拒绝置评。Field未立即通过LinkedIn回复评论请求。该交易的主承销商摩根士丹利、高盛集团、Allen & Co.和摩根大通的代表均拒绝置评。
由于股票超额认购超过40倍，这场轰动性上市本就在预料之中。但若Figma和Field选择更高定价，部分机构投资者可能不愿认购。
采用长期投资策略的公司通常基于基本面评估股票，并参照同类软件公司的估值确定价格预期。这些投资者往往是首次公开募股中最受追捧的支持者，因其能带来价格稳定性。
据彭博汇编数据，承销商将Figma的IPO估值与Snowflake、Datadog等高估值软件公司对标，这些公司远期企业价值与销售额的倍数在10至15倍之间。
硅谷风投家、Benchmark普通合伙人Bill Gurley是最直言不讳的定价批评者之一。他在X平台发文称Figma首日暴涨暴露了"现代IPO流程的严重低效"。作为该现象的常驻评论员，Gurley长期倡导企业采用直接上市方式——不融资且让市场决定股价——以避免巨额资金留在桌面上。Figma申报文件中未列明Gurley为股东。
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Figma股价飙升源于多重因素。据彭博社报道，在股票认购过程中，承销银行要求投资者按指定价格提交特定数量的股票申购，而非市价订单——这种方法能更精准反映投资者愿意支付的价位。
另一个关键因素是发行规模。包括超额配售在内的流通股仅占总股本的7%，这在热门科技公司IPO中虽非罕见，但仍属较小比例。
这可能导致散户投资者所获甚少。社交媒体上多位用户抱怨，通过Robinhood Markets Inc.申购后每人仅分得1股。Robinhood发言人回应彭博询问时表示，公司根据供应量分配股票，力求让最多投资者获得认购机会。
Tigress Financial Partners资本市场部主席Matt Sperling指出，Figma在IPO中平衡各方利益的过程虽具挑战性，但实属良性难题。
“可以说，公司所做的正是正确的受托决策，”斯珀林表示。“即，将价格推高到足以确保股东名册上都是优质投资者，同时预见到股价会飙升，最终还能为公司带来关于IPO多么成功的积极公关效应。”