美联储利率决策是正确的——彭博社

我该怎么说呢？

摄影师：曼德尔·恩甘/法新社/盖蒂图片社

美联储上周顶住白宫压力，维持政策利率不变。这是正确的决定。正如主席杰罗姆·鲍威尔所承认的，这次降息的理由比6月份更充分——美联储两位政策制定者罕见地持反对意见，投票赞成降息25个基点。不过就目前而言，在放松央行"适度限制性"立场上保持耐心仍然是有道理的。

正如鲍威尔所解释的，美联储正在应对相互矛盾的信息和加剧的不确定性。近几个月经济增长放缓，招聘速度降温，美联储决议后公布的数据显示7月份失业率小幅上升。即便如此，通胀仍持续高于央行2%的目标（截至6月的核心通胀率为2.8%），现在判断政府新关税会推高多少物价还为时过早，且上个月4.2%的失业率仍符合政策制定者"充分就业"的目标。

换言之，改变政策方向并不紧迫。在六周后美联储的下次政策会议上，情况应该会更加明朗。

尽管投资者预计4.25%至4.5%的政策利率不会立即改变，但许多人希望获得更明确的降息信号。然而正如鲍威尔所阐述的，目前无法预判形势变化——关税带来的物价风险是否会超过"略高于"中性水平的政策利率对就业的威胁。就现状而言，美联储没有充分依据暗示下一步行动。

美联储青睐的通胀指标在6月回升

年度数据显示过去一年向2%目标进展甚微

来源：经济分析局

值得注意的是，所谓中性利率——即既不刺激也不抑制总需求的利率水平——本身存在争议。许多投资者认为，一旦通胀稳定回归2%且劳动力市场实现充分就业，政策利率可逐步下调至3%（美联储当前对"长期"利率预测中值，隐含视为中性水平）。他们忽略了政策制定者对中性利率的实际定义存在分歧：根据其最新摘要，观点区间从2.5%横跨至3.9%。当前利率究竟高出中性水平多少，时间会给出答案。

关键在于当前需求充足且失业率较低。这使得白宫的观点——紧缩政策正在扼制经济，需要降息三个百分点——显得令人费解。

诚然，中长期利率高于以往，这增加了购房购车难度，使高负债家庭承压，并抑制投资。但关键在于降低政策利率未必奏效，反而可能加剧问题。若市场怀疑美联储出于政治考量压制专业判断，通胀预期将上升，决定信贷成本的长期利率会飙升。

未来两个月将揭示劳动力市场的更多动态，以及更高关税将在多大程度上推高价格。目前，美联储的判断似乎是正确的，政府若能克制批评将是明智之举。

更多来自彭博观点的内容：

• 鸽派美联储不值得欢呼：罗伯特·伯吉斯
• 美联储需要谨慎应对这种奇怪的美元现象：乔纳森·莱文
• 保罗·沃尔克会对这次抨击美联储的行为不屑一顾：克里斯汀·哈珀

想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。或订阅 我们的每日通讯 。