香港新上市规则被视为助力火热市场持续升温 - 彭博社

香港交易所连接大厅内，港交所标识高悬于铜锣之上。

摄影师：Billy H.C. Kwok/彭博社香港对上市规则的修改，很可能为这个全球最热门的首次公开募股市场持续火爆铺平道路。

这一判断基于市场对当地交易所周五公告的初步反应。新规通过放宽最低公众持股量要求，为大型中国企业赴港上市提供激励，并确保机构投资者在热门上市项目中获得大部分配售股份。新规将于本周生效。

此次改革旨在吸引更多企业——尤其是已在中国内地上市的公司——赴港挂牌，同时为大型机构投资者预留充足股份。相关举措预计将助推香港IPO市场延续涨势，巩固其作为亚洲首要金融中心的地位。据预测，今年香港IPO规模将翻倍至逾220亿美元。

2025年香港IPO规模预计攀升至220亿美元

数据来源：彭博社

注：2025年数据为彭博行业研究预估

光大证券国际策略师吴先生表示：“新规通过促进价格稳定和更精准估值，有助于构建更健康的IPO市场，最终惠及新股发行生态和港股整体市场。虽然散户配售比例减少看似不利，但改革也保护其免受零售需求过热导致的股价剧烈波动影响。”

这些举措也体现了香港为巩固其作为上市目的地的地位所做的最新努力。在上周之前，香港已允许部分公司秘密提交申请，并承诺将已在中国内地上市的大型企业的港股上市申请流程缩短至30天。

改革可能不止于此。港交所正就"是否将内地上市企业在港挂牌后的最低流通股比例进一步降至5%“展开为期两个月的公众咨询。此前港交所刚于周五宣布，将这类企业在港首次公开募股时的最低流通股比例从15%下调至10%。

Aletheia Capital中国策略师陈昌华指出，政策成功的关键在于将优惠限定于大型企业。

“对小型企业而言，过低的流通股比例可能引发流动性不足的问题，“陈昌华表示，“但若企业规模足够大，流通股比例要求的影响就相对有限。”

散户认购热潮

另一项重大规则调整涉及香港独特的散户保护机制——当新股零售认购需求激增时，将通过"回拨机制"从机构配售部分调剂股份，确保散户能获得更多热门IPO份额。

港交所将零售投资者最高配售比例从现行的50%下调至35%。对散户而言这已比最初提案的20%有所放宽。

此次改革旨在降低首次公开募股在簿记建档过程中定价过高的风险，这种情况可能导致上市后股价暴跌的风险加大，交易所在12月的文件中表示。围绕蜜雪集团等公司在港首日上市的散户狂热如此强烈，以至于证券监管机构对保证金贷款设限，并对交易最活跃的券商展开审查。

辉立证券(香港)有限公司董事Louis Wong表示，由于零售投资者分配比例降低，公司的交易收入可能会受到影响。辉立证券在散户投资者中颇受欢迎，并向交易所提交了意见。但他表示，交易所必须在散户和机构投资者的利益之间取得平衡。

今年，香港市场因一系列中国公司在该市进行额外上市而复苏，其中包括电池巨头宁德时代的巨额交易——这是2025年全球同类交易中规模最大的。这帮助香港自2012年以来首次重新夺回全球第二大股票销售市场的地位，扭转了新冠疫情后多年的低迷。

现在的关键在于延续这一势头。

“他们需要采取量身定制的方法，确保香港保持吸引力，“律师事务所亚司特的亚洲企业交易业务负责人Frank Bi在谈及新股上市新规时表示，“许多特定投资者仍处于观望状态，看是否要将资金重新配置到亚洲。”