新兴市场基金调整策略因"抛售美元"交易失去吸引力——彭博社

Marcus Wong

2025-08-03

韩国首尔的韩国交易所(KRX)。

摄影师：赵成俊/彭博社美元在7月的反弹让一些新兴市场投资者相信，未来几个月美元将继续走强。

普信集团(T. Rowe Price)表示，目前更青睐以美元计价的新兴市场债券而非本币债券作为战术性交易。巴克莱银行建议客户避免做空美元兑亚洲货币，而富达国际认为美国利率将在更长时间内保持高位，使得借入美元进行套利交易的吸引力下降。

随着美元复苏削弱了对发展中国家资产的乐观情绪，基金经理和分析师正在重新评估"做空美元"策略。上月，押注美元持续下跌推动MSCI新兴市场股票指数升至三年多高点，6月新兴市场货币指数也连续第六个月上涨。

普信集团香港基金经理Leonard Kwan表示：“鉴于美元计价债券的诱人票息，我目前更倾向于配置这类资产。“他预计"未来3-6个月美元将进入盘整期”，这将影响本币债券的回报率。

上月新兴市场美元债券表现明显优于本币债券，彭博相关指数显示美元债券回报率达0.9%，而本币债券指数则下跌相同幅度。

货币市场也呈现出类似趋势。彭博美元现货指数7月上涨2.7%，结束了连续六个月的跌势，而明晟新兴市场货币指数同期下跌1.2%。

上周五，因美国就业数据疲软促使交易员加大押注美联储最早将于下月降息，美元应声下跌。但美元指数当周仍累计上涨1%，创下去年11月以来最佳单周表现。

巴克莱策略师Lemon Zhang等人在7月24日的报告中写道：“我们仍不愿贸然"押注美元兑亚洲货币将在夏季走弱。“相反，我们建议做多美元兑该地区一些估值过高且存在特殊风险的低收益货币”，如泰铢和港元。

巴克莱还青睐其所谓的相对价值交易——完全避开美元，例如押注新加坡元兑人民币走弱，以及做空泰铢兑韩元。

富达表示，一直使用美元作为套利交易融资货币的投资者或许也该考虑其他选择。套利交易是指借入利率相对较低的货币，投资于收益率更高的货币。

“鉴于美元利率可能在较长时间内保持相对高位，或许值得考虑其他融资货币，这些货币能提供更低的成本，同时保持类似的风险特征，“富达香港亚洲固定收益主管朱蕾表示。

她表示，可能的选项包括借入港元（其资金短期利率低于美元），甚至人民币。

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基金调整策略

9:26

与此同时，美元在7月的反弹使得亚洲基金对冲其美元计价资产持仓的成本降低。

彭博汇编数据显示，以八个经济体的美元-亚洲远期隐含收益率与等效的美国有担保隔夜融资利率衡量，本币基金的总体对冲成本上月下降5个百分点，为今年首次回落。

“随着美元再次走强，未对冲或对冲不足的机构可能将此视为减少美元外汇敞口并重新平衡头寸的机会，“富达的朱表示。