世界经济最新动态：美国就业市场波动为美联储提供信号 - 彭博社

美国华盛顿州瓦帕托农场，工人正在包装玉米。

摄影师：Emree Weaver/彭博社随着上半年经济增长放缓，美国劳动力市场出现波动——这是贸易政策带来的不确定性加剧所产生的影响。

美国总统唐纳德·特朗普宣布了一系列新关税，提高了美国对全球商品的平均税率，继续推进其重塑国际贸易和提振美国制造业的努力。对于许多贸易伙伴而言，基准税率仍维持在特朗普4月份实施的10%水平不变。

就业市场疲软的迹象以及进口关税提高可能导致通胀再度加速的风险，这些相互矛盾的力量使得美联储官员在利率路径上产生分歧。在周五疲弱的就业报告发布后，国债收益率下跌，市场押注美联储将在本周维持利率不变后，最早于9月降息。

在加拿大，央行官员维持利率不变，同时表示如果经济走弱且通胀压力得到控制，将进一步降息。日本央行也维持借贷成本不变。

以下是本周彭博社发布的关于全球经济、市场和地缘政治最新动态的部分图表：

美国

过去三个月美国劳动力市场急剧放缓

五月和六月数据下修近26万个就业岗位

来源：劳工统计局

就业增长显著放缓，七月失业率上升，表明在经济普遍不确定的背景下，劳动力市场正在降速。不仅就业增长明显降温、失业率攀升，美国失业者更难找到工作，薪资增长也基本停滞。这给本已疲软的消费者和企业支出带来了进一步放缓的风险。

贸易形势逆转推动美国经济活动回升

但第二季度潜在需求仍然疲软

来源：经济分析局

由于消费者在2024年末的挥霍后缩减开支，企业适应频繁变化的贸易政策，上半年经济增长放缓。尽管国内生产总值以稳健的3%年率增长，但面向国内私人购买者的最终销售额（衡量需求的更狭义指标）增速创下2022年底以来最慢。

四分之一美国制造商报告裁员

来源：供应管理协会

由于订单持续萎缩导致就业加速下滑，七月制造业活动收缩速度为九个月来最快。就业指标跌至五年多来最低水平，表明生产商正加大力度在关税上升和需求疲软背景下控制成本。

欧洲

欧元区第二季度经济微增0.1%

国内生产总值（环比）

数据来源：欧盟统计局、德国联邦统计局、法国国家统计局、意大利统计局、西班牙国家统计局

欧元区第二大经济体法国和第四大经济体西班牙表现超预期，推动欧元区经济在第二季度意外实现微弱增长。国内生产总值环比上升0.1%。尽管数据表明这个由20国组成的货币联盟在不确定性加剧时期展现出一定韧性，但区域内最大经济体德国和第三大经济体意大利的实际经济收缩被整体数据所掩盖。

欧盟需大幅增加自美能源采购

2024年欧盟主要能源供应国进口量

数据来源：欧盟统计局

当欧盟领导人正在评估新美欧贸易协定的影响时，他们不得不面对欧盟地位急剧下滑的残酷现实。即便接受这些不利条款，欧盟恐怕也难以兑现对美方的新承诺。

亚洲

日本央行通胀预期高于民间机构

数据来源：日本央行、彭博社

日本央行行长植田和男通过表态给下次加息时机留下悬念，其言论既降低了近期加息的预期，也导致日元走软。在为期两天的政策会议结束时，日本央行如市场普遍预期一致通过决议，将隔夜拆借利率维持在0.5%。

中国占据全球制造业重要份额

其全球制造业增加值占比近30%

数据来源：世界银行、彭博社测算

中国最高领导层强调要遏制经济过度竞争，国家主席习近平支持开展针对通货紧缩及贸易摩擦主要成因的专项整治。

美国从印度进口主要商品

数据来源：美国人口普查局

注：数据截至2024年

特朗普周四宣称将对印度出口商品加征25%关税，次日即付诸实施，并威胁将就该国从俄罗斯采购能源追加惩罚。知情人士透露，印度正考虑通过增加自美进口等方案安抚白宫，但排除了立即采取报复措施的可能性。

新兴市场

资金再度涌入新兴市场债券基金

数据来源：EPFR Global、美国银行

注：2025年7月23日数据

当日下午特朗普从玫瑰园发动的全球贸易战重创投资者对美国经济的信心，引发美元抛售狂潮。大部分资金流向其他发达国家，但仍有数十亿美元涌入发展中国家，重振了这个十余年来在投资界仅被当作次要选项的市场。

智利经济6月连续第二个月萎缩

6月经济活动下降0.4%，此前5月修正值为-0.3%

数据来源：智利央行、彭博社

智利经济活动在6月意外连续第二个月下滑，因这个拉美最富裕国家之一的矿业暴跌抵消了其他行业的增长。

墨西哥第二季度经济增长超预期

GDP环比一季度增长0.7%；同比去年增长0.1%

数据来源：国家统计局、彭博社

尽管面临美国关税，墨西哥截至6月的季度经济增长仍高于预期，制造业和服务业推动了这个第二大拉美经济体的发展。

全球

特朗普关税推高平均税率

美国平均关税达二战以来最高水平

数据来源：彭博经济研究

全球目前平均面临15%的美国关税，这是自1930年代以来最严苛的关税水平，约比一年前高出六倍。特朗普最新政策设定了10%的最低基准关税，对美贸易顺差国家将适用15%或更高税率。历经数月谈判——期间特朗普在社交媒体上对盟友和对手均发出威胁——最终出台的新税率大多与4月2日持平或更低。

IMF因贸易前置效应上调全球增长预期

经济前景仍比特朗普"解放日"前更为疲弱

来源：国际货币基金组织2025年7月《世界经济展望》更新报告

国际货币基金组织表示，尽管全球经济对特朗普关税表现出一定韧性，但将持续走弱并易受贸易冲击影响。最新预测略优于4月份数据，但主要反映了为应对关税而提前交易等扭曲现象。

央行观察

本年度借贷成本变动

来源：彭博社

注：地图数据展示2025年初以来各央行利率变化

除美国、加拿大和日本外，巴基斯坦、格鲁吉亚、新加坡、巴西、哥伦比亚、多米尼加共和国、马拉维和埃斯瓦蒂尼的央行均维持利率不变。智利、南非与莫桑比克则下调了利率。加纳创下历史最大幅度降息纪录。