美国国债创2023年以来最大涨幅 交易员加大降息押注——彭博社
Ye Xie, Michael Mackenzie, Elizabeth Stanton
美国国债价格上扬，短期收益率创下2023年底以来最大跌幅，此前疲软的就业数据促使交易员加大了对美联储最早将于下月降息的押注。
各期限收益率全线下跌，其中两年期国债收益率跌幅高达29个基点。周五纽约尾盘时段，美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布将于本月卸任后，债市涨势加速。
交易员全天持续增加对美联储降息的押注，目前市场已完全消化年内两次降息的预期。9月下次会议首次降息的概率高达90%，而在就业报告发布前这一概率还不到40%。
债市走势拖累美股表现，标普500指数一度下跌近2%。美元指数暴跌1%，随后因总统唐纳德·特朗普宣布将解雇劳工统计局局长并指控其政治化就业报告，跌幅有所收窄。
收益率变动反映出市场对货币政策前景的情绪发生剧烈转变，部分原因在于特朗普持续向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压要求降息，尽管与关税相关的通胀预期仍处高位。
“我们预计美联储将在9月开始降息，“AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，“令人惊讶的是，现任美联储主席前脚还在暗示劳动力市场强劲，几天后就收到这样的数据。”
市场预期美联储年底前降息幅度
互换市场定价显示12月FOMC会议前将有57个基点的宽松
来源：彭博社
注：数据基于美联储日期OIS利率每日收盘水平
在鲍威尔就前景发表最新评论后（距特朗普声称他理解美联储将在9月降息不到一小时），周三降息预期急剧回落。而周五的反弹——似乎印证了特朗普及其任命的两名美联储理事（他们曾反对7月30日维持利率不变的决定）的观点——可能标志着一个转折点。
市场波动由美国劳工报告引发：7月非农就业人数增加7.3万（经济学家预期中值为10.4万），且前两个月数据合计下修近26万，使得过去三个月平均就业增长降至3.5万人（2020年疫情以来最低水平）。失业率如预期从4.1%微升至4.2%。
尽管自4月以来招聘速度持续放缓，但鲍威尔周三表示，低失业率表明就业市场"处于平衡状态”，因政府收紧移民政策减少了劳动力供应。
周五，美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼担忧政策制定者对降息的犹豫可能损害劳动力市场。这两位决策者本周反对美联储将基准借贷成本维持在4.25%-4.5%区间的决定，主张降息25个基点。
美国国债在报告显示7月制造业活动以九个月来最快速度萎缩后保持涨势。
周五的反弹扭转了国债上月0.4%的跌幅——这仅是今年第二次月度下跌。年内市场仍上涨3.4%。
“这是个又大又美的债券市场，“PGIM固定收益投资组合经理迈克尔·柯林斯在彭博电视上表示，呼应了特朗普对延长减税和提高债务上限的7月4日联邦预算立法的称呼。“我们一直建议客户在利率高企时把握机会。”
柯林斯表示更青睐2至10年期国债，因为"无需承担太多利率风险就能获得可观收益”。
彭博策略师观点…
“在下次FOMC会议前，我们将再获一份就业报告和CPI、PCE数据。由于关税的通胀效应刚刚显现，周五的报告不太会像交易员预期的那样影响美联储决策。”
——爱德华·哈里森，Markets Live宏观策略师
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周五行情波幅体现在国债期货的高成交量上。部分交易涉及平仓押注收益率曲线趋平的仓位——即赌短期与长期国债收益率差将缩小。就业数据引发的反弹使这一押注转为亏损。2至10年期收益率差扩大逾10个基点，创4月以来最大变动。
周五的就业报告促使CreditSights Inc.策略师预测，美联储将在9月降息50个基点，随后在12月前再进行两次25个基点的降息。此前，他们预计降息将在2026年开始。
“美联储在劳动力市场上行动滞后的风险已经增加，尤其是结合近期关税公告来看，这些公告将有效关税税率从5月至7月的水平提高，“包括Winnie Cisar和Zachary Griffiths在内的策略师写道。他们还认为，10年期收益率降至3.5%的路径"比此前预期的更快”。
在短期利率期权市场，周五的资金流动包括对9月降息50个基点以及今年剩余三次美联储政策会议每次降息25个基点的大额押注。
“总体情况是，你可以降息，可以让利率下降100个基点，但仍高于通胀的跟踪水平，“贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，并补充说美联储应该在下个月开始降息50个基点。
“你可以降息50个基点，类似于去年发生的情况吗？是的，我认为可以，“他在彭博电视上说。“我不认为这会对通胀产生任何削弱性影响。”
贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，“你可以降息，可以让利率下降100个基点，但仍高于通胀的跟踪水平，“但经济并不需要在会议期间降息。
下个月的大幅降息将与美联储去年9月的行动类似，当时在一系列疲软的劳动力市场报告后，美联储通过降息半个百分点开启了宽松周期。