你现在可以内幕交易NFT了 - 彭博社
Matt Levine
OpenSea 的那家伙
OpenSea曾经是，据我所知现在依然是，一个大型的非同质化代币交易市场。这些代币在几年前加密货币热潮中风靡一时，当时像“无聊猿游艇俱乐部”这类热门系列的NFT能卖出数百万美元的高价。任何人都可以创建NFT，它们通常没有内在价值；其价值完全取决于模因效应。如果很多人听说过无聊猿并认为它们很酷，那么它们就有价值；反之则不然。
正因如此，OpenSea在NFT热潮中扮演了重要角色。具体来说，OpenSea有一个网站，会在其首页显著位置展示某些NFT。人们会去OpenSea网站购买NFT，看到首页推荐的NFT后更有可能购买，从而推高这些NFT的价格。所以，如果你能在某个NFT被推荐到首页前买入，并在推荐后卖出，几乎稳赚不赔。2021年的疯狂实在难以言表。
彭博社观点* 斯塔默对特朗普的示好可能让他在国内付出代价
- 关税？在这种经济形势下？祝你好运
- 庇护城市裁决是州权的胜利
- 如果美国不再是全球最具创新力的国家会怎样？ 无论如何，2021年负责为首页挑选NFT的那位OpenSea员工纳撒尼尔·查斯坦，自然利用内幕信息操作了自己的选择：
2021年8月9日，查斯坦在NFT《翻转与旋转》被展示在OpenSea首页前购入了十份，随后以比展示前高出250%至300%的价格售出。
2021年9月14日，查斯坦在NFT《拉面化理论光谱》登上首页前不久，购入了该作品及同创作者另外三件NFT。次日凌晨他出售《拉面化理论光谱》时获利超过四倍。
我必须强调，他在《拉面化理论光谱》上的收益与艺术鉴赏力或对NFT内在价值的洞察毫无关系。你把它放上网站，价格就上涨。查斯坦通过约15笔交易获利约57,000美元。
这合法吗？请注意以下内容不构成法律建议，但2022年查斯坦确实因电信诈骗被捕起诉。我们当时讨论过此案。此案的特殊性在于"内幕交易"通常是证券欺诈的一种形式，而这些NFT（几乎可以肯定）并非证券。但电信诈骗可以说是证券欺诈的广义形式。我曾写道：
证券欺诈是指针对证券实施的欺诈行为。而电信欺诈则涵盖任何领域的欺诈，只要是通过电子邮件、电话、短信或聊天应用进行的欺诈行为——在2022年这已成为必然手段——因此所有欺诈都可归为电信欺诈。
由此可以推论：如果证券内幕交易属于证券欺诈，那么任何领域的内幕交易都应构成电信欺诈。如果根据证券法，内幕交易——即利用他人机密信息为自己账户牟利——属于"欺骗手段、计谋或诡计"，那么根据电信欺诈法，这显然也构成"欺骗计谋或诡计"。
这正是我当初对查斯坦被捕时政府立场的描述。这种观点具有直观的吸引力。这种行为看起来确实恶劣，不是吗？最终他被定罪并判处三个月监禁。
但今日美国第二巡回上诉法院推翻了他的定罪。判决书在此。“内幕交易”，我喜欢强调，“无关公平，实属盗窃”。许多人凭借信息优势进行证券交易；法律完全允许利用他人未知信息进行交易。美国将内幕交易定为非法，主要在于行为人对信息的盗用。1正如我去年所述：
在美国，大多数情况下，利用公司内幕信息进行交易之所以违法，并非因为这对其他未获知信息者不公平，而是因为你对他负有义务不得滥用其信息。例如，如果你为上市公司工作，你有义务在向股东披露前不利用内幕信息交易。或者，如果你是上市公司高管的配偶、高尔夫球友或心理医生，而她向你透露了即将进行的交易，你对她负有“信任或保密义务”不得据此交易，若违反则构成犯罪。
同样的逻辑适用于NFT领域的电信欺诈内幕交易。针对查斯坦的指控并非“他利用内幕交易欺骗了NFT持有者”，而是“他通过滥用OpenSea的机密信息欺骗了该公司”。电信欺诈法规禁止“任何欺诈计划或手段，或通过虚假/欺诈性借口、陈述或承诺获取金钱财产的行为”。你或许认为“没错，NFT内幕交易就是欺诈交易对手的计划”，但这显然不是法律界的解读。NFT内幕交易实质上是窃取OpenSea财产（即关于哪些NFT将被平台展示的机密信息）的阴谋。
上诉法院认定这不构成真正的财产，因为没有证据表明其具有价值：
“要构成电信欺诈罪，被告必须（1）‘设计’或‘意图设计’一个计划（2）以‘获取金钱或财产’（3）‘通过虚假或欺诈性的借口、陈述或承诺’。”……
根据这些标准，并非所有保密信息都符合财产的定义。最高法院或本法院均未认定缺乏商业价值的保密信息能依据电信欺诈法规被视为财产。……
由于“电信欺诈法规仅涉及传统财产权益”，我们必须判断即便对业务没有商业价值，保密商业信息是否仍能构成传统财产权益。……我们的结论是否定的。……除非对公司具有商业价值，否则保密信息不能被视为传统财产权益。……
[初审法院]的陪审团指示允许在以下情况下依据电信欺诈法规定罪：即使OpenSea认为在网站展示前透露计划推出的NFT仅是不当行为——且即便证据显示将该NFT视为保密信息并无商业价值。……换言之，该指示允许陪审团基于政府对商业行为‘诚信观’的指控定罪，而非仅针对‘财产权’的侵占行为……
若电信欺诈法规将仅违背基本诚信与公平交易传统观念的行为刑事化，‘几乎任何欺骗行为都可能构成犯罪’。”
由于没有证据表明查斯坦从OpenSea窃取了任何有价值的东西，他并未被正式判定犯有电信欺诈罪。
这里有两个要点。其一，这个结果很奇特，因为显然关于哪些NFT会被展示在网站上的信息是有价值的。这一点可以从查斯坦（1）利用该信息进行交易且（2）获利来证明。OpenSea自身并未常规性地利用这一价值——它本身并未对其首页精选项目进行内幕交易——大概是因为它认为不这样做对业务更有利。2 这是“内幕交易无关公平，而是盗窃”这一观点的奇怪之处：查斯坦被指控从OpenSea窃取了显然具有价值的东西（其首页信息），并从中获利，但这一盗窃行为并未明显让OpenSea蒙受损失（它并未从该信息中获利）。查斯坦赚取的5.7万美元并非以OpenSea为代价，而是牺牲了其他NFT交易者的利益。而内幕交易法并不保护其他交易者。
其二：这对实际的内幕交易法律意味着什么？或许毫无影响；电信欺诈法规与证券欺诈法规不同。但两者存在关联。3 我有些怀疑，在这个对欺诈更宽容的时代，法院是否会更加犹豫是否因滥用公司内幕信息而定罪。特别是，我想知道这一判决是否会对“影子交易”案件产生影响。在这类案件中，公司内部人员获取关于该公司（如并购、盈利等）的信息，并利用该信息交易另一家相关公司的股票。这是否剥夺了内部人员所在公司的“传统财产权益”？关于即将发生的并购的信息是否属于传统财产权益？如果内幕交易关乎盗窃而非公平，是否需要证明内部人员窃取了公司正在使用的东西？如何证明这一点？还是说内幕交易现在变得稍微合法了一些？
Builder.ai
如今有太多资金涌入人工智能领域。Meta Platforms Inc.不断以九位数薪酬聘请AI研究员，这些人想必在其领域享有盛誉且发表过大量论文，这些成就很难伪造。但面对1亿美元，总会有人试图造假吧？比如混进高端社交圈、用ChatGPT代写论文、苦练面试技巧、趁马克·扎克伯格状态不佳时碰运气？对扎克伯格而言这无所谓——若雇佣100人中有98位顶尖AI专家和2个骗子，结果依然完美；花2亿美元养骗子不过是零钱罢了。
进入Meta算相对困难的目标，简单模式则是创办初创公司，宣称"用AI解决______问题"，产品实则是(1)直接调用ChatGPT答案与(2)外包程序员伪装AI的缝合怪，然后在资本市场这场史上最大淘金热中向风投募资。刚说出"我正在做AI…"，风投就会打断：“闭嘴，拿走我的钱！“对他们而言这很合理！若给10家AI初创各投5000万美元，收获2家顶尖企业和八个纯骗子，仍是巨大成功；为尽可能多买彩票，给骗子的钱只是小代价。
这里的关键点（并非任何形式的建议）在于，如果你是骗子却没有在搞AI创业，那你就是在浪费时间。另一点是，未来几年我们将目睹一批欺诈性AI公司倒闭，每次都会出现诸如"这让砸钱给他们的风投机构颜面尽失"的报道，而风投们只会回应"不，这很正常，是商业运作的成本”。
彭博社记者Newley Purnell、Yazhou Sun和Mark Bergen报道了Builder.ai及其魅力型创始人Sachin Dev Duggal的故事：
Builder.ai审计委员会发现了一系列可疑交易。这家伦敦公司通过未支付任何款项的经销商虚报了1.42亿美元销售额，并向仅支付1美元定金的客户虚增了1.07亿美元收入。审计发现，这些手段使Duggal去年获取紧急贷款时夸大了300%营收。据彭博新闻获取的文件显示，公司聘请的律所还认定Duggal与印度知名初创企业"合谋实施计划”，通过"循环交易"虚增销售额。
Duggal涉嫌的财务违规行为引发了生成式AI时代迄今最轰动的崩塌事件。Builder.ai曾借ChatGPT热潮，以"让开发应用像点披萨一样简单"的承诺获得15亿美元估值。他宣称要打造万亿美元市值的公司，安永还授予其英国年度企业家称号…
尽管Duggal过往充满法律纠纷和众叛亲离，他仍轻松吸引了微软和卡塔尔投资局等投资者，创建了欧洲最大AI初创企业之一。该公司的崩盘尖锐质疑了风投机构、律所和咨询公司对AI等热门行业初创企业的尽调严谨度——在行业爆发期，错失恐惧常会压倒审慎判断。
他筹集了4.5亿美元，这大概相当于Meta招聘三四个人的成本？最终他被排挤出局，公司宣告破产；我们此前曾讨论过虚假销售指控。这里是继任CEO的领英帖子，其第一条要点是"AI技术是真实的"，这可不是你希望在AI初创公司领英帖子里看到的开场白。
Builder.ai的部分资金来自Insight Partners，这家机构目前运营良好：
据知情人士透露，Insight对Builder.ai的投资在内部被视为尴尬案例，但其失败并未引起太大担忧，因为该公司已能向投资者创纪录地分配收益。
没错！在糟糕的AI交易上错过不会获得任何奖项，但错失优质AI交易将是灾难性的。AI领域应该存在大量骗局！
乏味现实
关于埃隆·马斯克的基本 模型是：他运营着多家公司，这些企业拥有不同但重叠的投资者、员工和使命等，但都服务于让人类在火星生存的宏大目标。目前人类尚未移民火星，实现这一目标需要巨额资金，因此马斯克旗下实体目前从事与地球相关的业务来维持运营。特斯拉的终极目标是制造（1）在郊区行驶显得滑稽但在火星地表会很酷的Cybertruck，以及（2）在火星水分农场工作的机器人，但现阶段主要靠销售电动轿车维持运营。SpaceX的终极目标显而易见（去火星需要火箭），但当前发射通信卫星利润丰厚。通用人工智能显然对火星计划有帮助，但眼下AI聊天机器人主要用来为X平台吸引用户；X平台某种程度上是"火星公民共识治理模式"的实验室，但现阶段主要用于网络骂战和广告投放。
由马斯克创立的隧道建设公司The Boring Co.对火星生活至关重要，因为火星大气稀薄，人类若定居那里可能更适合地下生活。但在地球上，它的重要性则大打折扣——毕竟地球拥有大气层，人们完全可以在地表建造房屋、自由活动、驾驶汽车等。虽然地球隧道也有其用途（如地铁、穿山越岭的通道、秘密基地等），但这些需求相对小众。我们可以预见一个不太遥远的未来：人人都能开上电动车；但若说未来所有人都住进隧道，那显然是反乌托邦的设想，但愿这一天永远不会到来。
然而马斯克（1）志在火星殖民（2）无法抗拒炫酷名称，于是The Boring Co.应运而生。只是它目前业务寥寥，主要靠火焰喷射器玩笑刷存在感。彭博社记者基尔·波特报道：
马斯克十年前首次炒作Boring项目时，曾誓言要建设未来主义的超高速地下超级高铁，作为解决全球"扼杀灵魂"交通问题的革命性方案，并从红杉资本、彼得·蒂尔的创始人基金等机构募资超9亿美元。
如今该公司仅启动了一个公共项目：拉斯维加斯地下环线，用于在会展中心与多家酒店间接送参会者。虽然市政府批准了68英里的隧道规划，但Boring仅挖掘了约8英里，其中不到4英里投入运营。可以说，与其戏谑的公司名最相称的商业尝试，就是字面意义的玩笑产品：火焰喷射器和烧焦头发味香水。
自2017年以来，该隧道公司已投标或中标美国六个以上市政项目，但尚无证据表明其在拉斯维加斯以外地区动工。最近承诺将在纳什维尔和迪拜各修建10英里隧道。部分计划已搁置或冻结，有些项目则被主动放弃。知情人士透露，目前公司正为马斯克名下物业修建互联隧道，旨在让Boring、SpaceX、特斯拉和X员工能在得州巴斯特罗普乡间道路下方穿梭——这位亿万富翁正在此地扩张其商业版图。
这根本就不是一家地球上的公司。但等到你需要一个在火星上的住所时，你就会高兴马斯克已经解决了隧道挖掘问题。
哈佛
哈佛大学拥有一个相当不错的品牌，这个品牌大致象征着“聪明”。人们希望与这个品牌产生关联。作为一家商业机构，哈佛的诀窍在于无情地将这个品牌货币化，同时也要保护它。哈佛每年大约有1600名本科生。如果它将这1600个名额全部出售给出价最高的人，它确实能一次性获得大量资金，但消息会传开，品牌会迅速贬值，未来将难以再出售名额。如果它根据精英标准录取1590名学生4，并将10个名额出售给出价最高的人，它将（1）为这些名额获得大量资金，（2）或多或少地保护了品牌。出于各种法律和声誉原因，哈佛并没有明确这样做，但，你懂的。
还有更干净、更无情、更具扩展性的方法。一种可能是：
- 继续主要根据精英标准录取本科生，从而为核心产品保护品牌；
- 向任何愿意付费与品牌产生关联的人出售大量非核心产品。
也就是说，你希望"上哈佛"成为金钱无法买到的令人印象深刻的事情，但同时你又想提供某种"带星号的哈佛体验"，这种体验金钱绝对可以买到。你希望这种体验某种程度上容易与"上哈佛"混淆，但又不太容易。你希望人们为带星号的体验付费，因为他们认为这是上哈佛替代品，但你也需要一些推诿的空间，这样那些拥有无星号哈佛体验的人可以说"那个人并没有真正上哈佛，他们只是花大价钱买了个高级纪念品"，从而维护核心品牌。
彭博社的珍妮特·洛林报道了这种商业模式：
哈佛大学正从帮助商业人士提升简历的业务中获得越来越多的收入，这所美国最古老的高等学府在面临有史以来最大危机时获得了一条生命线…
希望提升管理技能或跟上新技术步伐的高管们自掏腰包或通过雇主资助，踊跃报名参加这所名校提供的昂贵面授和在线课程。这些项目现在为哈佛提供的收入相对不受美国总统唐纳德·特朗普试图剥夺哈佛联邦资金的影响——在管理人员目睹开支增加、捐赠基金收益下滑和捐款减少的情况下，这些收入有助于缓解冲击。
大学公开数据显示，去年面向非传统学生的高管教育和继续教育总收入近6亿美元，而20年前仅为1.55亿美元。
哈佛本科和研究生项目的校友有时会嘲笑这类项目，在社交媒体上发布表情包暗示它们缺乏常春藤联盟的严肃性…但在美国高校面临不确定性的时期，为让企业经理人镀金和拓展人脉的课程打上哈佛的认可印记，正为这所陷入困境的大学提供重要的安全网。
可以说，这里的故事是哈佛大学花了近400年时间建立起的品牌，现在正是将其变现的最佳时机。同样可以说，特朗普政府的目标之一就是削弱哈佛品牌的价值，所以他们不妨趁现在高价出售。
对齐
这是来自英国人工智能安全研究所的一篇寻找经济学家的帖子，目的是“寻找激励和机制，引导战略性AI代理达到理想的均衡状态。”你可以设想一个模型，超人类AI将以各种方式令人恐惧，但极其理性。可怕的AI不会是一个不可预测的疯子；它将是一种精神病态者，以压倒性的工具理性追求自己的目标。可以说，这正是需要经济学家的时候！人们对经济学的抱怨是它试图基于过度简化的理性假设来模拟人类行为。但如果超级AI是超级理性的，经济学家将非常适合模拟它。总之，如果你想为AI设计激励机制，这就是你的机会。
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