交易员下调对欧美降息的押注——彭博社

位于法兰克福的欧洲央行总部。摄影师：Liesa Johannssen/彭博社大西洋两岸的交易员正在撤回对美联储和欧洲央行在即将召开的会议上降息的押注。

本周，降息希望的消退正推动美国和欧洲短期国债收益率走高，而长期利率走低，反映出市场预期央行将维持利率不变。

“观望是全球主题，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen在谈到央行的政策立场时表示，“他们希望观望即将实施的关税带来的影响。”

对于债券投资者来说，这是一个新的现实。上周，他们曾高度期待政策制定者会明确表示准备降息。现在，他们正在权衡降息是否会很快到来。

这反映在利率互换市场上，目前市场完全定价美联储今年将降息一次，幅度为25个基点，而欧洲央行维持利率不变的概率为50%。相比之下，本月初的定价倾向于美联储降息两次，欧洲央行降息一次。

这也反映了杰罗姆·鲍威尔和克里斯蒂娜·拉加德在过去一周的会议上维持利率不变后所采取的谨慎态度的后续影响。

美联储主席周三在维持关键利率不变后坚称，央行需要警惕通胀风险。欧洲央行行长拉加德表示，在上周政策制定者一致投票决定维持基准利率不变后，官员们有空间暂停降息周期。

押注风向的最新转变源于周四法国和部分德国地区通胀数据微升，以及美联储释放耐心信号。周三美联储主席鲍威尔暗示可能让投资者继续等待今年首次降息后，市场迅速回调降息预期。

“我们预期联邦公开市场委员会会议结果会偏向鹰派，鲍威尔主席果然没有让人失望，“巴克莱美国利率策略主管Anshul Pradhan与同事在报告中写道。该行"一段时间以来"主张市场应更重视降息启动时点可能推迟，目前预计12月才会行动。

包括美联储青睐的核心PCE物价指数在内的新通胀数据，几乎未改变政策前景。周四各期限收益率普遍小幅回落。

基准10年期收益率下跌2个基点至4.35%，部分收复了周三因鲍威尔暗示可能推迟降息而遭遇的急跌。交易员迅速撤回降息押注，利率互换合约显示9月降息概率仅36%，10月行动概率为四分之三——而在鲍威尔讲话前，10月降息曾被视作板上钉钉。

“市场可能认为降息门槛很高。鲍威尔谈到劳动力市场平衡和充分就业问题，他们需要看到情况发生明显变化才会降息，“PGIM固定收益首席投资策略师兼全球债券主管Robert Tipp表示。

欧洲央行料坚守2%目标

交易员削减降息押注，目前预计年底前不会进一步宽松

来源：彭博社

注：定价基于与政策会议日期挂钩的互换合约

在欧洲，欧元区经济第二季度意外实现微弱增长，但基础数据显示该地区最大经济体德国和第三大经济体意大利均出现萎缩。

尽管如此，部分机构仍预期欧洲央行今年可能再降息两次。摩根士丹利经济学家坚持其预测，认为9月和12月将各降息25个基点。

多伦多道明银行高级英国及欧洲利率策略师普贾·库姆拉表示：“欧洲央行无疑为进一步降息设定了更高门槛。后续任何降息行动更可能是由经济增长下行风险驱动，而非通胀的暂时性波动。”