财报季：制造商灵活应对关税预期——彭博社

即便是从中国进口半数美国市场玩具和游戏的孩之宝公司，也预计关税带来的冲击将有所减弱。

摄影师：Brandon Bell/Getty Images

这个财报季，美国企业展现出十足的灵活性，财政政策也助了一臂之力。

大多数美国制造商已调整了四月底时的悲观预期——当时他们刚被特朗普总统宣布的解放日关税打得措手不及。在第二季度财报电话会议上，他们的展望基本是：“情况没有我们预想的那么糟。”

工业企业正在消化部分关税冲击，并通过多种手段应对，包括提前囤积库存、寻找替代供应商、减少销售品类以及提高价格。随着特朗普达成休战协议、推迟截止日期并强行通过部分协议框架，阴霾正逐渐散去。

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• 如果美国不再是全球最具创新力的国家会怎样？ 关税对经济的全面影响尚未完全显现。货运公司和航空公司的谨慎言论表明需求正在放缓，但目前看来经济衰退的可能性不大。尽管部分企业已开始涨价，但通胀目前仍保持温和。随着企业消化提前囤积的库存，今年底将有更多涨价举措，但具体幅度正是美联储政策制定者激烈讨论的焦点。

经济——尤其是制造业——正受益于数据中心巨额投资、商业航空航天复苏和国防工业繁荣带来的顺风。包括波音公司和通用电气航空航天在内的部分制造商在这场贸易战中蓬勃发展。汽车制造商——尤其是更注重国际市场的通用汽车公司——已宣布了最大规模的关税法案，但随着竞争对手进口车辆面临更重关税，它们也准备抢占更多美国市场份额。

那些预测经济衰退和通胀加速的经济学家和分析师，或许没有将缓解措施与新近通过的税法带来的额外刺激纳入模型。无论其他效果如何，该税法通过允许企业全额抵扣资本投资的条款，已带来可观的现金流入——某些情况下甚至超过关税冲击。

危机缺位推动标普500指数自今年4月8日低点以来上涨了28%。

工具制造商史丹利百得公司与玩具游戏生产商孩之宝公司等企业受到尤其严重的挤压，因为它们在海外（主要在中国）生产商品并销往美国。这些公司确实遭受了损失，但更多是皮肉伤而非伤筋动骨。

孩之宝公司(Hasbro)在美国销售的玩具和游戏有一半来自中国，该公司在4月份曾讨论过今年关税影响可能高达1.8亿美元。7月，该公司将这一成本修正为约6000万美元。这家玩具制造商仍预计今年收入将增长约5%，调整后的营业利润率为23%，较去年上升3个百分点。

“我们正通过削减成本、重新平衡营销支出、供应商多元化以及实施一些有针对性的定价行动来抵消这些成本，“首席执行官克里斯·科克斯在财报电话会议上表示。

史丹利百得(Stanley Black & Decker)现在表示，在采取缓解措施之前，关税将造成8亿美元的拖累，不到4月份估计的17亿美元的一半，当时特朗普对华关税飙升至145%。该公司在美国销售的产品有15%来自中国，4月份在美国实施了"高个位数"的平均价格上涨，并计划在今年晚些时候进行较小幅度的提价。这家工具制造商希望在美国生产更多产品，并努力使其在墨西哥采购的更多商品符合《美墨加协定》(USMCA)的规定，目前该协定免征关税。

两家公司都在寻求减少对中国制造商的依赖。史丹利百得的目标是到明年年底将其在美国销售的中国商品减少三分之一，降至5%。该公司表示，几年前这一比例要高得多。孩之宝要摆脱对中国依赖的难度更大，不过该公司预计到2027年将这一比例降至40%。

四月时，制造游艇和水星舷外发动机的布鲁斯威克公司曾预估今年关税成本在1亿至1.25亿美元之间。七月该数字下调至5500万至7000万美元。该公司表示，由于其船用马达在美国本土生产，相比面临对美出口关税的日本竞争对手更具优势。

多数企业表示，要计算所谓"奖励折旧"带来的意外收益为时尚早，因为这项复杂的税改法案七月初才签署生效。但对于那些已进行测算的企业而言，收益相当可观。

洛克希德·马丁公司（生产战斗机和导弹系统）表示，研发支出的加速折旧额度将高达6亿美元。这超过了预估的5亿美元关税成本（含未单独列出的机密航空航天项目减记）。

重型卡车制造商帕卡公司称税收意外收益可能达4亿美元。联合太平洋公司表示年收益将达3亿美元，工业软件供应商罗珀科技公司预计其税单将减少1.5亿美元。

“这对我们和客户都是好消息，"帕卡首席财务官布莱斯·波普拉夫斯基在电话会议中表示。

那些预测经济衰退和通胀激增的经济模型需要重新审视。事实证明，它们低估了美国企业在政府助力下的适应能力。

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