债券交易员等待就业报告以获取美联储降息路径线索 - 彭博社

美国北卡罗来纳州威尔明顿市的一场招聘会。摄影师：艾莉森·乔伊斯/彭博社美国国债投资者将在周五仔细研究就业数据，以寻找更明确的证据表明招聘放缓，这可能为美联储在9月份降息打开大门。

尽管自4月份以来招聘速度一直在放缓，但美国央行周三维持政策利率不变，主席杰罗姆·鲍威尔在解释政策制定者为何按兵不动时表示，就业市场“平衡”。

考虑到未来还有大量数据即将公布——包括两份就业和通胀报告——9月份降息的可能性仍然存在。在这一点上，鲍威尔在讲话中补充道：“你没有看到劳动力市场疲软，但你确实面临下行风险。”

本周迄今为止，其他与劳动力相关的数据表明，在关税和贸易谈判的嘈杂背景下，经济仍保持稳定，债券市场降低了对今年降息的预期。

周五，美国两年期收益率小幅下降至3.95%，而较长期限的收益率上升，反映了全球政府债券市场的陡峭化走势。30年期收益率上升4个基点至4.94%，10年期收益率上升2个基点至4.40%。

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9月中旬降息25个基点的几率已降至40%以下，交易员也不再完全押注美联储将在10月份的会议上降息。本月美国国债收益率上升，其中对政策敏感的两年期国债收益率上升24个基点，导致整个市场今年仅第二次出现月度下跌。

随着八月拉开帷幕，当前是否增持或减持美国国债的关键在于七月的就业报告。招聘速度尚未出现特别明显的下滑，这让债券市场感到困惑——该市场一直预期未来一年将有约100个基点的降息。

“劳动力市场招聘一直是市场等待落地的另一只靴子，“哈特福德基金固定收益策略师阿马尔·雷甘提表示，“虽然有所降温，但仍具韧性。”

近几个月来，就业报告往往是对债券交易员最具影响力的经济数据，常引发大幅波动。

对美联储政策最敏感的两年期国债收益率，在过去一年非农数据发布日平均波动10个基点，是消费者价格指数发布日波幅的两倍。

就业数据还能影响美联储降息路径，自去年12月以来市场对降息的预期就起伏不定。但政策制定者的中值预测（3月和6月均未调整）显示到年底利率将降至3.75%-4%，意味着会有两次25个基点的降息。

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彭博调查经济学家预测，周五报告将显示新增就业人数从6月的14.7万放缓至10.4万。

比起整体就业数据，更关键的是失业率——在6月意外降至4.1%后，预计7月将微升至4.2%。该指标正受到美国移民政策收紧导致劳动力供应减少与需求放缓的双重夹击。

“周五的报告非常重要，但相比非农就业数据，我认为我们将更关注失业率，”摩根大通投资管理公司投资组合经理普丽娅·米斯拉表示。“要让美联储在9月降息，必须看到劳动力市场疲软的明确证据。”

彭博策略师观点…

“对今日非农就业数据的调查预估显示，出现较大意外的可能性更高，由于波动性较低，利率和债券市场可能会出现超乎寻常的反应。收益率对最新的关税公告反应相当平静，但在今日就业数据公布后可能不会保持这种状态。”

——宏观策略师西蒙·怀特。点击此处查看完整分析

除了最新的就业数据外，债券市场还需要看到未来两个月通胀降温，以帮助说服足够多的央行官员坚持他们在6月预测的两次25个基点的降息。

“在劳动力市场方面，美联储倾向于宽松政策的一个核心理由是，他们认为随着移民带来的劳动力供应减少，对工人的需求正在减弱，”贝莱德投资研究所所长让·布瓦万表示。

“如果就业增长没有足够放缓以匹配美国劳动力增长的降温，这可能会带来鹰派意外，”他说。他表示，这是“我们将通过周五的美国就业数据密切关注的一点”。