巴林银行助力欧洲私募信贷CLO推进 完成第二笔交易 - 彭博社

仅2025年，美国就发行了39只新中期市场或私募信贷担保贷款凭证(CLO)，总销售额达205亿美元。

摄影师：Michael Nagle/彭博社霸菱在推出欧洲首只中期市场CLO短短数月后，又注册了第二只同类产品。在私募信贷机构面临全球募资放缓之际，此举彰显其加速吸纳新资金的努力。

这家资管公司于7月28日向爱尔兰当局提交了新仓储设施（用于在证券化前积累贷款的短期融资工具）的申请文件。

若参照前次发行经验，本次定价或将较快完成。首只产品从提交申请到完成定价仅用50天，这得益于其资产组合主要由霸菱自主发起的私募信贷贷款构成，仅含少量广泛银团市场贷款。

与其他CLO类似，这些工具将贷款池打包分层为不同风险收益等级的债券。彭博汇编数据显示，欧洲资管机构从注册仓储到完成CLO发行平均需282天。

霸菱发言人拒绝置评。

自霸菱首发后，阿瑞斯也完成了其首只欧洲直接贷款CLO的定价，并注册了第二只产品的仓储设施。

这一进展表明，将美国私募信贷证券化模式引入欧洲市场的兴趣日益增长——该市场仍处发展初期且缺乏明确范式。目前仅有两单此类交易完成定价，且采用不同模式，资管机构正竞相定义欧洲直接贷款CLO的标准形态。

仅2025年，美国就出现了39笔新发行的中端市场或私募信贷CLO，总销售额达205亿美元。这一数据与2024年75个新发行工具总计383亿美元的发行量基本持平。

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静态交易

贝莱德的首笔交易是所谓的静态工具。这意味着贷款组合在发行时即固定，还款仅用于偿还CLO的负债。降低的复杂性减少了投资者的风险，通常反映在票据更紧的定价上。

今年迄今为止，欧洲已有四笔静态CLO定价。最近的一笔是Palmer Square 2025年的第二笔交易。其最优先、AAA评级的票据定价为较Euribor高出115个基点，而该月平均利差为135.6个基点。

2025年的其他静态交易包括Palmer Square 2月的首笔交易和3月对2024年一笔交易的再融资，以及CVC 3月对2024年一笔CLO的再融资。这三笔工具的定价均较月平均水平高出22至35个基点。

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Ares的交易

另一方面，Ares采取了不同的路线，发行了2025年唯一另一笔中端市场CLO。Ares欧洲直接贷款CLO 1是动态的，这意味着管理人能够买卖基础贷款，使其更符合投资于广泛银团贷款的CLO。

然而，不同寻常的是，这是一个全英镑计价的工具，将投资者群体限制为对该货币有兴趣的人。

此外，这笔交易仅包含四个级别的票据——而非市场常规的六个级别——评级从AAA级到BBB级不等。

据要求匿名讨论私人交易的消息人士透露，该交易结构旨在吸引英国养老基金和保险公司等投资者，这些机构此前被排除在该市场之外。

消息人士补充称，票据间错开的法定最终到期日（优先级较高的分层比较级分层更早到期）以及提供的初始折扣对这类投资者尤其具有吸引力，尤其是在英国审慎监管局2024年更新偿付能力制度中关于匹配调整的规定之后。

消息人士表示，信用增强水平、超额利差和覆盖测试的特定组合进一步提升了其吸引力。

Ares公司发言人拒绝置评。