高盛警告：全球利差触及2007年低点 市场自满情绪需警惕——彭博社

高盛集团的信贷策略师警告不要自满，并敦促客户在对冲措施上保持警惕，因为全球公司债券的信用风险指标已降至18年来的最低水平。

“存在足够多的下行风险来源，值得在投资组合中保留一些对冲措施，”由Lotfi Karoui领导的高盛策略师在7月31日的一份报告中写道，就在白宫宣布一系列新关税之前。“增长可能会进一步低于预期，”通缩压力可能减弱，或者对美联储独立性的新担忧可能引发长期收益率的急剧抛售。

他们的警告是在本周全球投资级债券的收益率溢价降至0.79个百分点（即79个基点）之后发出的，这是自2007年7月全球金融危机前夕以来的最低水平，根据彭博指数。

周四，美国高等级债券的平均利差保持在2025年的低点76个基点，仅比二十多年来的最低水平高出几个基点。即使在风险上升的早期迹象出现之际，投资者仍在大量涌入信贷市场。

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美国总统特朗普周四晚间公布新一轮基础关税税率清单引发市场震荡，但其影响程度仍在消化中。此外，由于过去三个月美国就业增长显著放缓，显示在经济普遍不确定的背景下劳动力市场正转入低速档，周五欧美信用风险指标双双攀升。

随着市场风险感知上升而走高的Markit CDX北美投资级指数利差创下5月23日以来最大盘中涨幅，但仍接近年内平均水平。欧洲投资级信用违约互换指数则录得6月13日以来最大涨幅。

彭博经济研究预估，这些二战以来最高的关税将对美国和全球经济增长构成压力。而本周早些时候，美联储以经济活动放缓为由下调了对美国经济增长的预期。

“本质上关税相当于消费税，会抑制总需求和利润率，”策略师们表示，“在我们的经济学家预计2027年前不会出现的经济重拾增速迹象显现之前，我们认为对周期性风险的偏好——尤其是消费敏感板块——将持续低迷。”

彭博策略观点…

“在信用利差维持极低水平的情况下，对冲基金整体回报率难有更大上行空间。我们可能需要看到信贷和股票遭遇抛售，使基金能够通过提前平仓多头并以更低价格回补来实现盈利。”

——西蒙·怀特，宏观策略师。点击此处查看完整分析