特朗普关税闪电战引发全球经济延迟震荡 - 彭博社
Philip Heijmans, Swati Pandey, Katia Dmitrieva
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唐纳德·特朗普四个月前在白宫玫瑰园亮出一块写满关税税率的标牌震惊世界并搅动市场后，他周四公布的修订方案在投资者中引发了更为克制的反应。
但平均15%的税率仍使全球面临自1930年代以来美国最严厉的关税之一，约比一年前高出六倍。特朗普的最新举措概述了最低10%的基准税率，对与美国有贸易顺差的国家则征收15%或更高的税率。
## 彭博晨报
特朗普关税冲击
22:47
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迄今为止，在特朗普最初发起关税攻势后，全球经济的表现比许多经济学家预期的要好。赶在税率提高前抢出口的行为刺激了出口前置，帮助了许多亚洲经济体，并使美国消费者免受价格飙升的影响。
关税追踪器：关注特朗普每一项关税及其经济影响
这一切可能即将改变。
“对世界其他地区而言，这是一场严重的需求冲击，“印度前央行行长、国际货币基金组织前首席经济学家拉古拉姆·拉詹周五向彭博电视台表示，他现任芝加哥大学布斯商学院教授。“随着全球其他地区在这些关税面前略有放缓，你会看到许多央行考虑降息。”
美国新互惠关税税率
来源：白宫
注：未列出的多数贸易伙伴将适用10%关税。中国、加拿大和墨西哥面临单独税率
长达数月的谈判以特朗普在社交媒体上对盟友和对手的威胁为标志，最终确定的税率大多与4月2日持平或更低——当时因股市暴跌和债券收益率飙升而暂停加征。但仍有一些令人震惊的调整，比如对瑞士进口商品征收39%的惩罚性关税，以及将部分加拿大商品的税率提高至35%。
受疲软的就业和制造业数据影响，华尔街交易员推动股市创下五月以来最差单日表现。截至纽约时间上午11:17，标普500指数下跌1.5%。
美国两年期国债收益率——对货币政策变化最为敏感的品种之一——因货币市场大幅押注美联储降息而暴跌21个基点至3.75%，创一个月新低。彭博美元指数重挫1%，终结六连涨。
虽然特朗普的新关税政策为制造商提供了一定确定性，但大量关税不确定性依然存在。预计美国总统将在未来几周对进口药品、半导体、关键矿物和其他重要工业品单独加征关税。美国法院仍在评估"对等"关税的合法性。
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过去四个月还显示特朗普更倾向于用关税解决地缘政治争端。虽然"解放日"关税大体遵循与贸易逆差挂钩的粗略公式，但后续税率显得更为随意。特朗普因巴西内政、印度与俄罗斯关系、加拿大计划承认巴勒斯坦建国等问题分别威胁加征关税。
如果新关税在七天后按计划实施，且与欧盟、日本和韩国的汽车关税协议保持不变，彭博经济研究估计美国平均关税税率将从13.3%升至15.2%——较特朗普上任前的2.3%大幅上涨。
“这是一道极高的关税壁垒，“Hinrich基金会贸易政策主管黛博拉·埃尔姆斯表示，“美国企业和消费者的成本将显著增加，他们必然会通过减少购买来应对。”
特朗普关税推高平均税率
美国平均关税达二战以来最高水平
来源：彭博经济研究
根据美联储在第一次贸易战中使用的模型结果，彭博经济研究计算得出：自特朗普再次上任以来平均关税12.8个百分点的涨幅，可能在两到三年内使美国GDP减少1.8%，核心价格上涨1.1%。
这也将给依赖美国需求的出口商带来下行风险。
彭博经济研究认为，拥有90天额外谈判期的加拿大和墨西哥因符合《美墨加协定》的商品获得豁免而"具备较强的抗风险能力”。实施15%税率的欧盟、日本和韩国的情况也好于预期。
相比之下，瑞士产品被课以39%的高关税，遭受重创。消息公布后，瑞士法郎周五一度成为表现最差的主要货币之一，但在美国就业数据逊于预期后出现反弹。
美国贸易代表杰米森·格里尔周五接受彭博电视采访时，将美瑞谈判形容为复杂局面，指出该国对美国存在巨额贸易逆差，并特别提到其医药行业出口。
“他们向我国出口大量药品。而我们希望在本土生产药品。因此这是个具有挑战性的局面。“格里尔表示。
格里尔更广泛地表示，将继续与许多渴望降低特朗普设定关税的经济体进行谈判。
“今早醒来就收到多位贸易部长发来的短信和邮件，“他说，“我始终愿意与各方沟通。如果他们提出方案，我会进行商讨并向总统汇报。”
周四公布的关税政策不涉及中国。特朗普将在本周斯德哥尔摩会谈结束后决定是否延长关税休战期。中方官员早前表示，双方同意暂时维持现有关税水平——这是自4月2日加征关税后，中国政府切断美国稀土磁体供应以来达成的贸易休战部分内容。
数据来源：彭博经济研究。注：采用2024年贸易结构数据，包含7月31日公布的所有税率及与韩国、日本、欧盟达成的汽车行业协议特朗普确实纳入了对认定转运商品加征40%附加关税的条款，这项明显针对中国的措施尚未明确具体裁定标准。
“这提供了一些更清晰的信息，但对制造商来说仍存在很大的不确定性，”悉尼资金管理公司Challenger Ltd.的首席经济学家乔纳森·卡恩斯表示。“迄今为止，我们已经看到美国关税制度的多次变化，而且可能还会有更多变化。在不确定性持续存在的情况下，企业将对投资和制定计划持谨慎态度。”
曾担任央行官员的卡恩斯表示，他预计未来几个月美国消费者将承担更多成本。
格里尔周五淡化了人们对转口货物缺乏明确性的担忧。
“有时当公司说我们需要确定性时，他们的意思是我们想要一个不同的结果，”他在彭博电视上说。
特朗普政府希望新的关税制度能够带来收入，缩小贸易逆差，并刺激公司在美国本土建立工厂——所有这些都不会推高价格或打击需求。
然而，自特朗普四月份在玫瑰园宣布这一政策以来，他和助手们承诺促成多项协议，其中至少有一项承诺“90天内达成90项协议”，因此他因在贸易协议上过度承诺而面临批评。经济学家还警告说，美国家庭将付出代价——影响取决于准备通过降低利润率来保持销售额的出口商和他们的美国进口商之间如何分担负担。
美联储的困境
“与贸易战1.0不同，当时中国出口商和人民币承担了调整的主要冲击，这一次由于关税普遍适用且最低税率为10%，美国消费者可能会承担部分成本，”新加坡华侨银行的经济学家林秀琴表示。“这可能会使美联储的情况复杂化。”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周无视了来自白宫的压力，并驳回了两位持异议官员提出的降息理由，坚称在劳动力市场保持稳健的情况下，央行仍需警惕通胀风险。
但周五公布的7月就业报告显示劳动力市场放缓的明显迹象——这促使特朗普再次抨击美联储主席未降息，并推动投资者加大了对下次会议降息的押注。
另一个待观察的因素是美国关税是否会引发全球更多贸易壁垒。尽管欧盟已对中国电动汽车加征关税，其他国家也在考虑对廉价中国商品采取类似限制，但多数国家避开了特朗普的保护主义举措。
“虽然我们尚未完全倒退至’丛林法则’体系，但已朝这个方向迈出了几大步，“前美国贸易谈判代表、现就职于尤索夫伊萨东南亚研究所的斯蒂芬·奥尔森表示。
“别以为这就是结局，“他补充道，“特朗普将此视为一档持续上演的真人秀。几乎可以肯定后续还会有更多’交易’或进一步提高关税。”