汤姆·索斯诺夫直播期权交易节目引爆散户投资热潮——彭博社

汤姆·索斯诺夫在tastytrade活动上向观众直播期权交易。

摄影师：Davide Brenna/tastytrade在今年伦敦最热的夜晚之一，约350人挤在没有空调的昏暗剧院里，观看68岁的汤姆·索斯诺夫进行期权实时交易。

这位tastytrade联合创始人戴着标志性的灰色羊毛贝雷帽，齐肩长发垂落。这家衍生品经纪公司通过寓教于乐的教程和直播节目向大众推销复杂交易策略。他以卖出两份标普500期货期权拉开序幕，17分钟内平仓获得小幅收益，现场掌声雷动。

“17分钟收益率10%，“索斯诺夫说，“这就是我们日复一日的真实操作。”

此刻是哈克尼区的周五夜晚，也是华尔街的三重魔力日——股指期货、期权和个股合约同时到期。

对于这位前芝加哥期权交易所公开喊价交易员而言，这场活动半是行为艺术，半是概念验证。他正示范着从风险溢价到时间损耗的期权知识，如何让普通投资者与华尔街精英一样获益。

米兰tastytrade活动现场观看实时交易的观众。摄影师：Davide Brenna/tastytrade索斯诺夫在Cboe交易所汗流浃背的交易池中度过二十年，后创立零售交易平台thinkorswim（现属嘉信理财），继而创办tastytrade。2021年以10亿美元将后者出售给IG集团后，作为娱乐网络tastylive的CEO，他主要在全球直播节目中演示钟爱的衍生品策略。

“我们只想让你们对主动交易充满热情，”索斯诺夫对观众说道。“对我们来说，始终是通过大数法则进行小额交易，追求概率性结果——这是我们能做到的最佳方式。”

他将公司创立为一家金融娱乐公司——用他的话说，就是“霍华德·斯特恩式的交易秀”。在伦敦活动的90分钟里，索斯诺夫快速演示了37种交易策略——铁鹰组合、日历价差、勒式期权，甚至名为“蝙蝠侠”的策略——涵盖股票、债券、外汇和大宗商品。

他的长期搭档托尼·巴蒂斯塔操作着投影在大屏幕上的笔记本电脑。台上仅有的其他人员是芝商所和Cboe交易所的代表。“他们承担所有费用，”索斯诺夫调侃道，现场堆积如山的品牌手提袋、钢笔和彩虹糖印证了这一说法。

托尼·巴蒂斯塔在伦敦活动现场。来源：Dan Gummer/tastytrade对芝加哥交易所而言，赞助这类免费入场的活动不过是九牛一毛。逻辑很简单：更多交易，更多成交量，更多佣金。big xyt和彭博智库数据显示，散户投机推动今年美国期权交易量创下历史新高。面向个人投资者的券商通过期权交易获得的路由佣金已是股票交易的两倍。

Tastytrade规模尚小。按某指标衡量，它在美国零售期权券商中排名第八，远落后于Robinhood或嘉信理财等公司。但很少有平台能像索斯诺夫这样兜售复杂性——以及它承诺的掌控感。尽管大多数有研究支持的金融建议都推崇买入持有的简单策略（过去十年标普500指数上涨三倍证明该策略卓有成效）。

Tastytrade秉持着一种不同的理念：市场是一个虽严苛却有利可图的谜题，散户投资者可以学会破解。多腿交易（捆绑期权订单同时执行）正在这类投资者中日益流行。Robinhood和E*Trade近期也推出了各自的高级工具，竞相吸引Sosnoff长期追求的那类用户。

Tastytrade对每份期权合约的开仓费用约为1美元。其另一收入来源是将交易路由至Citadel Securities和IMC等做市商，去年此项收入达5200万美元。用户交易越频繁、留存时间越长，该业务盈利能力就越强。

期权交易热潮

散户投机推动交易量创新高

数据来源：2018-2022年Cboe；2023年起采用big xyt数据；彭博行业研究汇编

波动性对冲基金经理Benn Eifert认为该商业模式旨在最大化长期佣金收入。

“如果鼓励客户效仿Roaring Kitty式的操作，结局只会是昙花一现的辉煌，“他提及这位网红股影响者的大规模方向性押注时说道，“而反复建议客户卖出短期波动率，本质上是个零预期收益策略——多数时候赚点小钱，最终又全数回吐。”

索斯诺夫持不同看法。在他看来，这种模式意味着他的用户能频繁赢得小胜。他表示，零售交易者青睐期权是因为它们能高效利用资金并培养概率思维。最近一篇tastylive的文章甚至将被动投资抨击为"反智主义”，引发了行业人士的炮轰。

“我们希望人们如何取胜，“索斯诺夫在伦敦活动前的采访中说道，“在这里你能做出百万次决策，大脑运转会越来越快。”

换言之，深奥知识正是吸引这群伦敦观众的原因。他们年龄偏长且多为男性——有与儿子们一起炒股的退休会计师，来自慕尼黑运营自营算法策略的麦肯锡前员工，还有曾带着交易小组参加过tastytrade活动的科技银行家。有些人并非用户，但都会观看教学视频。

当开胃点心传递、啤酒罐叮当作响时，话题从期权"希腊值"自然转向地缘政治黑天鹅。

舞台上，索斯诺夫调出特斯拉数据。“隐含波动率百分位”——tastytrade最爱的衡量当前波动率相对于历史区间的指标——显示为26。“这是个中等机会，“他指示巴蒂斯塔建立空头铁鹰策略，即押注股价将维持窄幅波动的四腿组合交易。

在tastytrade的认知体系里，这类指标比突发新闻更有分量。“比起争分夺秒地盯着CNBC、彭博或CNN的新闻快讯，这类信息重要得多，“索斯诺夫强调道。

索斯诺夫进行实时交易。摄影师：Davide Brenna/tastytrade节目结束后，一些人冲向阳台透气抽烟。保罗·奥斯本独自站着，背着背包，专程从荷兰飞来参加活动。他承认大部分内容没听懂，但兴奋地向巴蒂斯塔请教了关于管理空头跨式期权交易的问题。

37岁的奥斯本离开新西兰，搬到德荷边境的荷兰小城奈梅亨与妻子团聚。由于荷兰语不流利，他很难找到工作，结交朋友更是困难。现在他在物流仓库工作，但梦想着每周花几小时交易赚钱。

“几年前我的动力是寻找一种自己能掌控的收入来源，“他说，“一种在世界任何地方都能做的事。”

买入持有的策略太慢了。去年他的投资组合收益约30%，但随着特朗普总统在所谓"解放日"宣布关税政策引发市场震荡，所有盈利又全部回吐。

“当他们谈论交易中的卖出策略和统计交易方法时，我产生了强烈共鸣，“奥斯本表示，“关键在于坚持机制，长期来看统计数据会对你有利。”

即便专业人士也曾因此栽跟头。卖出期权常被形容为"在压路机前捡硬币”。像保险公司一样，卖方从权利金中获利（当交易无价值时），但偶发的市场冲击可能让多年微利毁于一旦。

tastytrade创始人通过寓教于乐的教程和直播节目，将复杂的金融知识普及给大众。摄影师：Davide Brenna/tastytrade临近晚上9点，活动渐近尾声。美国交易日即将结束。索斯诺夫下一站将前往米兰，在夜店再次举办类似活动。现场会有翻译协助，但核心理念不会改变。

“我们刻意使用大量交易术语且不作解释，“他表示，“人们最反感刻意简化专业内容。”