特朗普新豁免引发铜市场崩盘——彭博社
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塞尔维亚的一家铜冶炼厂。图片来源：彭博社全球铜市场正经历着政治意外、价格剧烈波动和前所未有的贸易扰动交织的一年，遭遇了最严重的震荡。
美国总统特朗普推进对铜进口征收50%关税的政策，但豁免了被视为国际贸易支柱的精炼金属。这一措施导致美国铜价创纪录下跌——此前贸易商在关税生效前加速发货曾推动价格大幅上涨。纽约期货对伦敦期货的高溢价随之蒸发。
“这远远偏离了市场预期，“上海混沌天成期货研究所所长李学智表示。那些押注美国铜价上涨的人"白费了所有努力”，全球铜贸易流将回归常态。
美国铜溢价暴跌
关税豁免后期货价差消失
资料来源：CME、LME
纽约商品交易所铜期货暴跌逾22%，创历史最大跌幅，交易员重新评估美国市场铜价与全球其他地区的比价关系。由于伦敦金属交易所价格跌幅小得多，纽约近月期货相较LME基准价从一周前30%以上的溢价转为贴水状态。
精炼铜的关税豁免将扰乱这种对全球经济至关重要的金属的全球贸易，因其在电气布线中的广泛应用。目前美国仓库中积压了大量库存，已有关于可能再出口的猜测。
铜的狂热
当特朗普今年初首次提出可能加征关税时，美国铜价相对于全球其他地区价格飙升，主要交易商纷纷将铜运往美国港口。一些资深交易员称这是他们职业生涯中最具吸引力的操作。
7月初，特朗普宣布了高于预期的50%关税，进一步推高了盈利预期。这引发了最后一刻的抢运潮，至少有一艘满载铜的船只将在本月结束前驶往夏威夷。
“许多参与者一直在做空Comex与LME的价差，“紫金天风期货分析师周晓鸥表示。
高盛集团分析师表示对豁免感到"惊讶”，但补充说他们认为这不会改变市场基本面，也不预期会出现美国大规模再出口。他们预计Comex价格至少应与LME价格持平。
伦敦时间上午11:10，LME铜价下跌0.6%至每吨9,642美元，而Comex铜价下跌22%至每磅4.37美元。
供应安全
总统在关税生效前不到48小时宣布这一决定，反映了他激进的贸易政策取向以及美国冶金行业改革面临的挑战。美国该行业一些关键参与者曾辩称，该国根本没有足够能力如此迅速地替代所有进口产品。
根据白宫声明，周三宣布的50%关税将适用于半成品，如管道、线材、棒材、板材和管材，以及高含铜量产品，如管道配件、电缆、连接器和电气元件。加工程度较低的产品，如矿石、精矿、阴极和阳极，则不受关税影响。
然而，对精炼铜征收关税的可能性并未完全排除。相反，商务部建议推迟实施，从2027年起税率为15%，2028年将提高至30%。特朗普已责令该部门在2026年6月底前提供美国铜市场的最新信息。
“尽管对拟议铜关税几乎全面撤销感到意外，但我们认为这表明特朗普政府仍专注于该金属的供应安全问题，“高盛分析师表示。
原文来源：特朗普关税突袭引发大规模铜贸易崩盘
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