巴西央行维持基准利率不变，并认为美国关税政策带来更大不确定性——彭博社

加布里埃尔·加利波洛来源：Ton Molina/彭博社巴西央行决定将基准利率Selic维持在15%不变，这是自2006年以来的最高水平，当前经济前景因美国关税政策面临不确定性。

决策声明称：“委员会特别关注美国对巴西加征贸易关税的相关公告，在不确定性增加的背景下强化了审慎立场。”

特朗普政府周三宣布对巴西产品加征50%关税，但列有大量例外清单，新关税将于下周生效。

巴西央行评估认为，由于美国经济政策影响资产价格，外部环境已变得更加"不利"。

多数分析师认为央行声明措辞强硬，暗示Selic利率将在更长时间内保持稳定，且不排除再次加息可能——不过这一情景被认为较难实现。

货币政策委员会重申，面对脱锚的通胀预期，需要"在相当长时期内保持显著紧缩的货币政策"以确保通胀回归3%的目标。

此外，央行再次强调"若认为适当将毫不犹豫重启调整周期"。

就国内形势而言，委员会认为"经济增长有所放缓，但劳动力市场仍保持活力"。

通胀预测保持不变。

分析师观点如下：

高盛拉丁美洲首席经济学家阿尔贝托·拉莫斯

• “这是一份保守的声明。巴西货币政策委员会并未放松警惕”
• “我们仍处于暂停阶段而非彻底结束加息周期，尽管进一步加息的门槛已经很高”
• “在整个相关时间范围内，预测通胀率仍高于目标水平。这需要非常保守的货币政策，特别是当财政政策未能提供应有支持时”

伊塔乌经济研究主管费尔南多·贡萨尔维斯

• 央行提前释放了暂停周期延续的信号
• “他强调维持15%利率的预期符合当前判断，经济活动尚未出现足以改变这一观点的意外情况”
• “暗示未来几次会议将维持利率不变。预计明年一季度开启降息”

Legacy Capital合伙人兼经理古斯塔沃·佩索阿

• “巴西货币政策委员会决定完全符合市场预期。包括利率决议、不确定性上升及预测调整”
• 佩索阿认为，该声明不会对周四交易日的资产价格产生重大影响

Quantitas合伙人兼首席经济学家伊沃·谢尔蒙特

• “以极其审慎的态度新增了关于美国形势的段落。在当前阶段，无论通胀还是通缩都难以定论”
• “汇率波动可能引发通胀，而巴西国内商品过剩则会导致通缩”
• 谢尔蒙特指出，最令人意外的是央行保留了上次决议中关于可能加息的表述
• “不确定性上升之际央行仍维持加息可能性，我认为这相当鹰派。预计利率将维持至2026年第二季度”

米莱娜·兰德格拉夫，Jubarte Capital合伙人兼宏观首席投资官

• “声明强化了塞尔利率将在较长时间内保持稳定的预期。其对经济活动放缓的评估更为保守，这符合其基准情景。但总体而言，并无重大新意”

瓦格纳·阿尔维斯，Kinea Investimentos固定收益基金联合经理

• 关于关税问题，预期央行仅会将其列为额外不确定性因素，由于尚未生效故无需多言
• “在我们的基准情景中这是加息周期的终点，重启加息周期的可能性极低”
• “从数据来看，通胀预期正在改善”
• 评估认为具有通缩效应，特别是肉类价格下跌（针对该品类仍保留附加税）

莱昂纳多·科斯塔，ASA经济学家

• “新变化在于美国对巴西加征关税，这将强化’在更高不确定性下保持谨慎立场'”
• “央行强调需保持谨慎，同时未排除重启加息周期的可能性”

拉斐拉·维多利亚，Banco Inter首席经济学家

• “声明措辞强硬，预计利率将在限制性水平维持相当长时间，仍将当前暂停视为加息周期中的间歇”

罗伯托·塞塞姆斯基，巴克莱银行巴西经济学家

• “我们认为Copom当前主要目标是阻止投资者在通胀未充分收敛前就提前消化降息预期”
• 巴西通胀前景仍具挑战性，在持续惯性压力中需保持警惕

BNP Paribas拉丁美洲经济主管费尔南达·瓜尔达多

• “声明变动不大。我认为现在对增长放缓的信号更有信心，这是预期的认可，但劳动力市场仍然充满活力”

桑坦德银行经济学家马可·安东尼奥·卡鲁索在报告中指出

• 声明试图给出略微鹰派的指引，称预计"加息周期将持续中断"，这可以解读为"我目前并将在加息周期中保持暂停状态"