福特急需吉姆·法利的T型车式魄力 - 彭博社

Liam Denning

追寻昔日荣光。

摄影师：法新社供稿/德新社吉姆·法利宣称福特汽车公司正迎来"T型车"式转折点。这位首席执行官最好言之有据。他在周三晚间财报电话会上大力宣传即将发布的电动车新品，试图在历史包袱与当下政治现实的双重压力下，将公众视线引向福特的未来。

财报季笼罩福特的最大疑问与整个行业如出一辙：关税影响几何？福特的回应尚属稳健。虽然与通用汽车一样将全年关税成本预估上调至20亿美元，但恢复的业绩指引仅比特朗普贸易战前原始目标低10亿美元，且略高于市场预期。剔除特殊项目后，核心业务表现向好，至关重要的Pro商用车部门季度业绩超预期。

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  • 若美国失去全球创新力榜首会怎样？ 搅乱局面的仍是长期困扰福特的老问题：质保成本。一年前因老旧车型质保费用激增导致盈利不及预期，福特股价遭遇十余年来最大单日跌幅。法利当时警告整改需时，如今看来确非虚言。今年福特召回数量领跑行业，上月就70万辆汽车燃油喷射器开裂风险计提5.7亿美元费用，首席运营官库马尔·加尔霍特拉专门发布声明安抚市场。若将此项列为"特殊项目"，传统车型部门Ford Blue本季微薄利润几乎消耗殆尽。

自2020年底法利执掌福特以来，保修成本走势持续恶化，准备金金额翻倍，占资产负债表比例从约3%升至6月底的5%以上。同样，包括赔偿金在内的实际支出也持续攀升。

福特辩称，从某种角度看，成本上升是质量管控前移的必然结果——更主动的质量管控能提前发现问题，虽然推高了成本，但通过提高标准减少了未来召回的可能性。正因如此，加尔霍特拉周三表示，占保修成本60%的新车质保支出已开始改善。但占40%的老旧车型召回处理费用仍是不可控因素。不过福特至少可以指出，保修支出占营收比重已显现见顶迹象。

修复曙光初现

福特召回费用及其他保修相关支出占营收比重或已于去年见顶

数据来源：彭博、公司申报文件

注：统计周期为截至2025年6月的过去12个月

真正制约福特的不仅是现金成本，更是保修支出的不可预测性。当企业被历史问题缠身时，其转型叙事将大打折扣（除非你是特斯拉那位永远被原谅的埃隆·马斯克）。

当本国政府不断设置障碍时，转型之路更是艰难。特朗普的关税政策推高了全行业成本，以本土化生产比例高于底特律同行的福特为例，仍将承受20亿美元损失。这既源于钢铁铝材关税，也因墨西哥业务敞口较大。与通用汽车和斯特兰蒂斯集团克莱斯勒部门一样，福特需要特朗普在北美复制其与日欧达成的重大贸易协定。

消除这一不利因素将为福特股价提供某种催化剂，过去三年其股价一直在9至12美元的狭窄区间内波动。尽管拥有无可争议的优势，如美国最畅销的F-150系列卡车，但福特的股票已变得不那么吸引人。自由现金流的重申指引表明其股息是安全的，也应缓解对福特维持其（仅）投资级信用评级的担忧。然而，粗略地说，这些都是持有的理由，而不一定是买入的理由，分析师共识也反映了这一点，59%的人建议持有而非增持该股。

因此，法利重塑公司的努力，因福特家族领导层即将世代交替的迹象而增添了辛酸和紧迫性，该家族拥有40%的投票控制权。

向福特Pro部门部署更多资金是其中的一部分，该公司可以在现有强大、盈利的基础上产生更多与软件和服务相关的收入，其中大部分是经常性收入。法利周三关于将Pro的能力转向管理其他公司的机器人出租车车队的评论显示出一种创新精神，瞄准了Alphabet Inc.的Waymo LLC与Avis Budget Group Inc.等公司达成的近期合作伙伴关系的潜力。

然而，最大的未知数涉及电动汽车。福特在电动汽车方面行动相对迅速，推出了包括Mustang Mach-E在内的车型，但该部门一直在亏损，以至于第二季度负56%的Ebit利润率被吹捧为胜利。法利在电动汽车上多次转向，使福特转向更广泛的动力系统，而不是纯电池车型，这更适合以卡车和SUV为主的国内市场。福特还开始设计和建造专用的电动汽车平台，而不是重新利用现有平台，专注于更便宜的磷酸铁锂电池化学。这是法利的T型车时刻的核心。

福特在电动车领域的北极星目标，主要是与中国制造商而非底特律同行甚至特斯拉竞争。对于这家拥有122年历史的美国汽车时代先驱而言，这种定位本身就非同寻常。不久前，中国还是西方汽车制造商增长与现金流的重要来源。但法利清醒地认识到，他们正被中国在创新上超越。

在这方面，前总统拜登大幅提高中国电动车关税的政策提供了喘息空间，而特朗普废除尾气排放标准则预示着，为福特电动化转型提供资金的燃油车将拥有更长的生命周期。然而特朗普的帮助一如既往利弊参半——虽然共和党税改法案的反环保浪潮中保留了电池制造税收抵免，但鼓励消费者购买电动车的补贴却被取消。更不用说那些关税政策了。当福特试图用新一代T型车打破僵局时，它本可以多获得些华盛顿的支持。更多彭博观点内容：

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