收购公司Vista拟放弃私人债务以节省超2亿美元——彭博社

Rachel Graf, Ellen Schneider, Olivia Fishlow

2025-07-31

多年来，Vista Equity Partners一直依赖1.7万亿美元的私募信贷市场为银行无法或不愿支持的软件公司筹集资金。如今，它通过反转这一策略节省了数亿美元。

本周即将完成的Finastra再融资交易，是这家私募股权公司今年发起的一系列交易中规模最大的一笔，旨在为其部分投资组合公司用广泛银团贷款替代私募债务。

根据彭博新闻的计算，包括早前为KnowBe4 Inc.和Avalara Inc.提供的融资方案，以及周一启动的针对Duck Creek Technologies Inc.的新交易，这一再融资策略预计每年将为Vista节省至少2亿美元的利息支出。

Vista从私募融资转向广泛银团债务的举措，证明了当前贷款市场的强劲表现——在并购新融资稀缺的背景下，机构投资者一直渴望配置资本。这也表明，至少对一些借款人而言，成本更高的私募债务只能提供临时解决方案。

“赞助商在将私募信贷标的再融资至广泛银团市场方面非常活跃，”BC Partners合伙人兼信贷主管Ted Goldthorpe表示，“如果公司表现良好，并能通过再融资节省大量债务成本，我们会看到广泛银团市场极具竞争力。”

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据知情人士透露，为金融业提供软件的Finastra正通过摩根士丹利等银行安排的贷款筹集超过41亿美元资金。这笔交易将部分替换该公司2023年获得的53亿美元私募债务，该交易当时创下了史上最大私募信贷交易纪录。

这些不愿具名的知情人士表示，在此过程中，Vista将把Finastra大部分优先留置权债务的借贷成本从私募融资时的7.25个百分点降至美国基准利率上方4个百分点。规模较小的次级留置权部分定价为基准利率上方7个百分点。

Vista和摩根士丹利的代表均拒绝置评。

私募放贷机构能更轻松地为公开市场认为风险过高的企业提供融资，并在波动加剧时期提供更高确定性。近年来，每当银行背负数十亿美元未售出公司贷款时，它们就会抢占市场份额，这些贷款限制了银行承销新交易的能力。但对于能够轻松获得信用评级的企业而言，公开市场在多数情况下仍能提供更便宜的融资。

克利夫沃特资本市场集团负责人弗兰·拜尔斯表示：“如果借款人或赞助商优先考虑降低融资成本，在当前市场中，银团贷款市场确实能提供约150至175个基点的显著利息节省。”

根据摩根大通和KBRA DLD的研究数据显示，今年迄今两个市场间的资金流动相当平衡——约170亿美元私募信贷贷款通过银团贷款市场进行再融资，同时有等额资金反向流动。数据显示，去年公开市场为347亿美元私募交易提供再融资，而反向流动规模达371亿美元。

Vista旗下的Duck Creek正在寻求8.9亿美元定期贷款，以对规模略小的直接贷款进行再融资。这笔杠杆贷款的定价协商区间为基准利率上浮3.5至3.75个百分点，该区间任何价位都将显著低于私募信贷7.5个百分点的定价水平。

今年三月，Vista控股的税务软件公司Avalara Inc.通过新发行的杠杆贷款对25亿美元私募债务进行再融资，定价为基准利率上浮约3.25个百分点。近期，该私募股权公司旗下KnowBe4 Inc.发行了14.6亿美元杠杆贷款，定价为基准利率上浮3.75个百分点。

非Vista旗下的其他公司，如Alera Group Inc.和Kaseya Inc.，也已通过广泛银团贷款对直接贷款机构的债务进行再融资。另一方面，像Flexera Software这样的公司选择继续与私募信贷机构合作，这些机构以对杠杆率容忍度更高且能提供更灵活的条款而闻名。

近期，广泛银团贷款市场的借款人能够比往常更大幅度地降低借贷成本。通常支撑杠杆金融市场的债务驱动收购交易变得难以达成，迫使资金充裕的杠杆贷款和高收益债券买家接受以更窄利差对现有交易进行再融资。

作为投资者需求强劲的一个迹象，Finastra扩大了其融资规模。据知情人士透露，该公司将美元计价定期贷款规模增加5.5亿美元至29.5亿美元，同时将定价从最初讨论的基准利率上浮4.25个百分点降至4个百分点。他们表示，欧元定期贷款部分增加了5000万欧元（5700万美元）至6.5亿欧元。

Finastra还正在筹集5亿美元的第二留置权定期贷款，该贷款被标普全球评级评为CCC级。由于更广泛投资者群体的需求上升，银行正在提供更多第二留置权定期贷款。

据知情人士透露，Finastra的交易还包含一项所谓的可转移条款，允许新所有者收购公司时无需被迫偿还债务。此类可转移条款在再融资中日益普遍，通常被视为对借款人友好的条件。

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来源：彭博社彭博新闻正在通过《私募信贷贷款监测》追踪全球私募信贷公司发起的公司贷款。订阅《私募信贷周刊》，获取更多关于1.7万亿美元市场的新闻和分析。