前交易员转任印度证券交易委员会成员的阿南特·纳拉扬叫停Jane Street在印度的期权交易——彭博社
Chiranjivi Chakraborty, Ambereen Choudhury
阿南特·纳拉扬摄影师：迪拉吉·辛格/彭博社随着时钟指向一个将震惊全球金融业的真相揭露时刻，阿南特·纳拉扬在孟买的办公室里来回踱步。
这位56岁的前交易员——现任市场监管者——正与团队争分夺秒地上传数百页文件，详细记录对全球最神秘的交易公司之一Jane Street Group LLC的调查。
7月4日，印度金融之都被这则爆炸性新闻惊醒：当局对在该国赚得盆满钵满的Jane Street提出了市场操纵指控。
此次针对行业巨头的行动，标志着印度证券交易委员会对全球最大衍生品市场（按合约交易量计）长达数月的股票期权交易打击行动急剧升级。对全球金融机构的警示很明确：在纳拉扬领导下，印度的市场监管更加严格，监管机构将不遗余力保护散户投资者利益——这些投资者在股票衍生品交易中累计损失了数十亿美元。
据知情人士透露，拥有十余年衍生品交易经验的纳拉扬是推动市场操纵指控的核心人物。印度证监会这份105页的临时指控文件由纳拉扬签署，他是该监管机构三位全职委员之一，也是现任董事会中唯一具有交易背景的成员。
这项调查是一项规模浩大的工程，还涉及法律专家、市场监管人员以及证券交易所工作人员，他们被召集来协助构建针对这家纽约公司的案件。
去年，在一场民事诉讼揭露简街集团单年在印度股权衍生品中获利10亿美元后，负责市场监管部门的纳拉扬及其他印度证券交易委员会高层官员决定仔细审查该公司的交易。7月3日的命令指出，简街集团在2023年8月至2025年5月期间通过"非法获利"赚取了484亿卢比（5.59亿美元）。文件显示，该交易公司在更广泛的27个月期间从印度市场获利超过40亿美元。
市场专家
一位不愿具名的监管机构前同事表示，纳拉扬对揭露这起涉嫌市场操纵案起到关键作用。该人士称，只有深谙市场之道的人才能理解简街集团的交易策略及其复杂性。
在2022年加入印度证交会之前，纳拉扬曾在德意志银行、花旗集团和渣打银行等国际银行任职二十余年，担任过外汇交易、利率与衍生品交易等多种职务，并负责监管这些全球性银行的股票及金融市场整体活动。
投机交易的大输家
印度个人投资者衍生品交易净亏损
数据来源：印度证券交易委员会
注：数据截至每年3月31日的财政年度
在Jane Street案件中，纳拉扬与负责法律事务、市场监察及中介机构监管的SEBI全职委员卡姆莱什·瓦尔什尼密切合作，详细阐述了该公司的活动如何违反当地法律。
Jane Street对指控提出异议，并在致员工邮件中严厉批评SEBI。该公司表示，证券监管机构对其交易活动做出了"许多错误或未经证实的断言"。此后该公司已按监管要求将涉嫌不当得利存入当地银行托管账户，并拟对指控进行抗辩。
出生于加尔各答（现称科伦坡）的纳拉扬，早年就读于孟买印度理工学院工程系，后于1993年在勒克瑙印度管理学院获得工商管理学位。
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他刚从商学院毕业就加入了花旗集团孟买办事处，到1997年时已在这家华尔街银行从事外汇交易。随着1999年利率互换产品的推出，印度衍生品交易逐渐兴起，纳拉扬成为花旗集团这类产品的核心负责人。2005年他升任印度交易台联席主管，负责货币互换、期权和利率互换业务。
2006年他转投德意志银行，主管南亚全球利率交易台。2009年以类似职位加入渣打银行，后升任该英国银行亚太区金融市场主管，管理12个国家的业务。
纳拉扬以学者风范和低调作风著称，专长在于风险管理。共事过的人评价他数学能力出众且注重细节。
2017年底离开卖方机构后，纳拉扬曾担任多家公司董事，并在孟买一所商学院教授金融课程，之后成为全职监管者。他此前曾任职多个监管委员会，印度储备银行官员时常就市场动态征询他的意见。
纳拉扬酷爱扑克游戏，尤其是德州扑克，时常与老同学组局。在六月底对母校商学院师生的演讲中，他自称性格内向，并认为自我认可比外界认可更重要。
“首先，勿伤害”
据知情人士透露，在纳拉扬任期内，对交易的审查力度不断加大。一位资深银行家表示，其公司及其他机构收到印度证券交易委员会（SEBI）要求提交交易文件的问询函明显增多。
纳拉扬办公室的白板上手写着"首先，勿伤害"的标语。去年底他在一次会议演讲时曾提及这句话——这提醒着监管者的角色及其行动可能产生的影响。
SEBI对简街集团的禁令令批评者感到意外，因为该机构尚未就印度亿万富翁高塔姆·阿达尼的不当行为指控公布调查结果。此前美国做空机构兴登堡研究在2023年指控其公司存在大规模欺诈，阿达尼否认了这些指控。
2024年4月，在简街集团在印度获得巨额利润的消息曝光后不久，SEBI开始审查该公司的期权和股票交易，试图厘清其盈利模式。简街表示自8月起陆续收到SEBI的问询。
位于孟买的印度证券交易委员会总部大楼。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社到11月时，监管机构已整理出简街集团的数千笔交易记录。一位要求匿名的知情人士称，纳拉扬与瓦尔什尼组建了由市场监管和衍生品部门人员组成的跨部门团队，因涉及机密细节不愿具名。
团队通过逐分钟追踪简街公司在Nifty银行指数（一个热门金融股基准）上的股票、期货和期权交易，发现了其交易模式。调查认定这些交易构成市场操纵，且简街经常以牺牲散户投资者利益为代价获利。
今年2月，印度国家证券交易所向简街发出警告，该公司随后暂停交易一段时间。但5月又被发现重新建立大量指数期权头寸，这促使印度证监会必须尽快采取行动。
7月3日晚间，由于文件中嵌入了复杂的二维码（扫码可查看详细记录市场波动和简街特定日期交易活动的在线图表），印度证监会工作人员花费数小时才完成文件上传。
“他们成功拆解并重构了这些极其复杂的交易策略"以构建证据，孟买格陵兰投资管理公司创始人阿南特·贾蒂亚表示。
印度期权交易量骤降
2024年底实施的监管新规抑制了市场活跃度
数据来源：世界交易所联合会
更多调查接踵而至
印度证监会对简街案的调查仍任重道远。历史经验表明，完整调查可能耗时数月甚至数年，且该公司可能就监管结论向印度法院提起上诉。据彭博社报道，监管机构计划对简街在印度其他主要股指（包括成分股占该国5.3万亿美元股票市场40%以上的NSE Nifty 50指数）的交易活动展开调查。
波士顿大学奎斯特罗姆商学院金融系高级讲师马克·威廉姆斯表示：“印度必须维护其证券市场的完整性，这是推动快速增长经济体发展的关键。对于监管机构而言，市场操纵行为的出现以及像Jane Street这样激进的交易公司可能逃脱惩罚的认知，是最令人担忧的问题。”
但也有观点认为，监管机构正面临为亏损投资者维权的压力，尽管许多个人投资者进行了投机性押注。佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特指出：“当散户投资者亏损时，他们总想找人担责，而不是反思自己’当初为何如此愚蠢’。”
与此同时，纳拉扬本人的任期将于未来数月面临续任。在7月17日的演讲中，他为其主导的全面监管整顿进行了辩护——该措施导致2024年末以来印度期权交易量大幅下滑。
他援引数据称91%的散户在期货和期权交易中亏损，并指出"这笔巨额资金本可用于负责任的投资和资本形成”。
“我们理解市场基础设施机构、经纪商及其他中介机构可能存在的顾虑，它们的收入可能严重依赖这些短期衍生品交易量，“纳拉扬表示，“但我们必须共同反思——这一切真的可持续吗？”
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