印度天使投资人将比老虎更罕见——彭博社

Andy Mukherjee

由于监管过度，天使投资人可能会消失。

摄影师：VW Pics/Universal Images Group Editorial/Getty Images

印度的天使投资刚刚跨过10亿美元承诺额的温和里程碑，这个新兴资产类别就已经面临消亡。这要归咎于监管的过度关注。

直到最近，那些对冷门项目下小注的富裕个人还被一种奇怪的“天使税”盯上，该税将初创企业的融资视为应税收入。现在政府终于废除了这项严苛的征税，印度证券交易委员会又为那些希望通过集体投资计划尝试早期配置的人埋下了新的不安种子：它希望他们获得认证。

彭博社观点* 美国正落后于印度的清洁能源热潮

  • 纽约是城市战争的前线
  • 国会正在放弃它最后的实权
  • 邦迪多年来一直辜负爱泼斯坦的受害者 过去一年，天使基金的承诺额增长了44%，投资额激增了三分之一。这些都是合理的增长率，但印度证券交易委员会似乎认为它可以进一步推动“经商便利度”。

尽管这种情绪值得欢迎，但仍需保持谨慎。随着冒险文化逐渐扩展到传统商业家族之外，新的融资渠道必须应运而生。如果天使基金因其投资者不愿寻求认证而退出舞台，许多有前途的创业者可能在首次接触风险投资或私募股权之前就被迫出局。

监管机构的初衷是好的。它希望将天使投资者从印度《公司法》的束缚中解放出来，该法将证券私募发行的参与者限制在200人以内。超过这一数字则需进行公开发行。但这一规定对受监管的基金不公平，因为专业管理人被要求必须共同承担风险。此外，每项投资都会在备忘录中阐明风险，并需获得投资者的明确同意。显然有必要区分私募发行和天使投资。但监管机构如何绕过议会制定的法律呢？

它已提出一项计划。从明年开始，投资天使基金的个人将被视为合格机构买家。由于法律豁免了QIBs的200人限制，基金管理人将不再需要限制参与人数。印度证券交易委员会(SEBI)上月表示，这将"使天使基金能在符合《公司法》的前提下，向更广泛的合格投资者群体展示机会"。

然而，这里有个问题。由于个人并非真正意义上的机构，印度证券交易委员会（SEBI）希望他们像美国那样成为合格投资者才能获得豁免资格。他们有一年时间来适应新规。但问题是，根据《经济时报财富》的数据，虽然13%的美国人达到了购买私募证券的门槛，但迄今为止仅有650名印度人成功申请到认证。这使得他们比濒危物种孟加拉虎还要罕见。

小赌长线投资

印度受监管的天使基金承诺投资额已突破10亿美元

来源：印度证券交易委员会

难道只有0.00005%的印度人年收入超过2000万卢比（23万美元），或净资产超过86万美元？并非如此。仅计算最高收入纳税人，至少有6万人能轻松达到这些最低标准。但要获得认证，人们必须向第三方提供证明。在一个政府会通过扫描二维码支付向路边菜贩发送税单的国家，没人愿意主动提交证明自己财富的文件——尤其是在灾难性的"天使税"记忆犹新之时。

即便目标是推动资质认证，为何要单独针对那些将资金和时间投入有价值事业的初创企业投资者？他们本就与90%押注股票期权、被Jane Street等金融大鳄收割的印度散户不同。公开市场赌场才是监管机构需要严查的领域。对于私募市场，只需确保投入初创企业的资金来源清白即可，无需同等强度的审查。

目前天使投资人仅需向基金经理自证最低净资产。门槛低，合规负担也轻，流程相当宽松。并非所有受邀参与非上市证券投资的人都具备相应风险承受能力。但只要他们是在知情同意下操作，就无需过度干预。保险和银行监管机构更应打击行业内更为普遍的欺诈销售。印度证交会何必急于修复未破损的机制？

天使投资人迄今投入的12亿美元未必能培育出明星企业。但只要不断增长的资本池能滋养一批坚韧的创业者就足够了。正如我上周撰文所述，印度传统家族企业中千禧代和Z世代富豪们已对商业意兴阑珊——他们既无信心对抗商业巨头，也不愿与精明的初创创始人竞争。但后者需要资金支持。

印度证券交易委员会（SEBI）的其他举措值得赞赏。放宽投资上下限、取消集中度限制、允许基金持续注资成熟初创企业将提升回报率。但强制投资者通过第三方认证？除非SEBI获得查询税务数据库的权限，否则这注定适得其反。基于投资者已向税务部门申报的信息，对其资质进行简单的是/否核验，或将使650名认证投资者数量成倍增长。印度富豪远未濒危，但他们也不愿过度暴露财富。

更多彭博观点：

获取更多彭博观点？输入OPIN <GO>。或订阅我们的每日简报。