特朗普关税政策如何已在拖累世界经济增长——彭博社

四月，亚利桑那州博尼塔的NatureSweet生产设施。

摄影师：安娜·沃茨/《华盛顿邮报》/盖蒂图片社

随着唐纳德·特朗普步步逼近最新关税截止日期，美国保护主义对全球经济造成的损害正日益明显，即便金融市场似乎已认定可以承受这种冲击。

这位美国总统宣布与欧盟、日本等少数经济体达成提高关税税率的初步协议，并威胁对8月1日前未达成协议的国家加征更高关税。这标志着特朗普为美国筑起的贸易壁垒再次升级，正开始重塑全球贸易与投资格局。

美国总体关税水平现已达1930年代以来最高，约是特朗普今年初就职时的六倍。市场似乎确信总统暂未实施最严厉的威胁措施，并从其四月"解放日"政策引发的短暂低迷中反弹。但随着企业冻结资本支出、调整耗时数年建立的供应链、压缩利润空间以消化成本上升冲击，后续影响正在显现。

从日本汽车厂商、美国番茄种植者到越南运动服工厂，特朗普"美国优先"政策下的关税正被证明是件钝器——虽造就少数早期赢家，却导致更多意外伤亡。彭博经济研究预测，到2027年底全球经济将较贸易战前轨迹损失2万亿美元。长远来看，随着生产与供应链重组，部分损失或将得以弥补。

牛津经济研究院首席经济学家丹尼尔·哈伦伯格表示：“越来越明显的是，特朗普总统的关税谈判对投资不利，“在美国尤其如此。“最终关税可能不会像担心的那样高。但它们本质上是一种税收，会给供应链和全球贸易带来阻碍。”

7月日本横滨港的新斯巴鲁汽车。摄影师：花井彻/彭博社在进入其贸易计划的关键一周之际——从周一开始在斯德哥尔摩与中国进行谈判，到周五关税截止日期结束——特朗普对国内的影响一直持乐观态度。他指出股市创下历史新高，财政部收入激增，但他总是避而不谈支付关税的是美国进口商。“因为关税，我们的经济正在繁荣！“总统在6月的一篇社交媒体帖子中写道。

确实，华尔街经济学家近几个月来略微上调了对美国的预测，并减少了4月市场动荡期间达到顶峰的衰退警告。但普遍共识仍然是经济放缓而非起飞。

美国增长前景尚未从"解放日"中恢复

彭博经济学家调查中对GDP的预测

来源：彭博社

关税已经开始侵蚀美国商业巨头的收益，如通用汽车公司、陶氏公司和特斯拉公司。到目前为止，它们还没有带来大的通胀冲击，美国消费者——经济的引擎——仍在支撑，同时也显示出一些压力迹象。

荷兰国际集团(ING)驻纽约首席国际经济学家詹姆斯·奈特利指出：“在消费者支出方面，2025年的趋势是疫情后强劲增长明显趋于平缓。家庭不仅担忧关税导致的价格上涨影响，还担忧就业市场降温。”

周三将公布第二季度GDP报告，届时将呈现最新的经济增长概况。由于贸易战扰乱了数据，这些数据将难以解读。

贸易战观察：追踪特朗普关税及经济影响

美国企业为规避关税，在第一季度抢购外国商品，这对GDP构成负面影响，并导致经济萎缩。特朗普"解放日"后进口回落，因此4-6月整体增长预计将反弹。

为剔除贸易和库存波动因素，部分分析师聚焦于"经通胀调整的国内购买者最终销售额"指标。该指标第一季度增长1.9%，低于2024年最后三个月的2.9%。亚特兰大联储的GDPNow预测模型（通过整合多项官方数据生成实时增长预估）目前预计，第二季度该指标将进一步放缓至1%左右。

财政部长斯科特·贝森特称赞了国内设备产量的激增，以及他所谓的今年上半年”资本支出复苏"，这得益于共和党税收法案延长了企业资本支出费用化政策。这是特朗普推动制造业回流美国的关键指标。

但贝森特所指的反弹是在2024年末因波音公司罢工导致经济下滑后出现的。今年初投资数据还被提前进口设备以规避关税的激增所夸大。自四月以来，情况明显放缓。建筑支出和设备采购的疲软数据已纳入亚特兰大联储GDPNow模型，该模型预测第二季度非住宅投资对经济增长的贡献率仅为0.1%，这相当于停滞不前。

彭博经济研究的西蒙娜·德莱·基亚耶、安东尼奥·巴罗索和拉娜·萨杰迪估计，美国平均关税已从去年的约2.5%升至略低于13.5%。他们在周日的一份研究简报中写道，一旦欧盟协议实施，这一数字将升至16%。

这些数据背后是斯坦福大学尼古拉斯·布鲁姆等经济学家记录的基本现实：在不确定时期，企业往往会暂缓重大资本投入。而特朗普发起的贸易战带来了巨大的不确定性。

新关税期限前美国关税率已达数十年来最高

美国平均关税率

数据来源：美国国际贸易委员会、美国人口普查局、彭博经济研究

注：2025年数据截至6月23日，由彭博经济研究计算。

自称北美最大温室番茄生产商并为美国主要连锁超市供货的NatureSweet Tomatoes公司已暂停扩张计划。该公司在亚利桑那州运营着相当于30个足球场大小的温室，原计划将产能扩大一倍以上，但随后在多方面遭受冲击。

阅读更多：美国与墨西哥为何因西红柿起争端

NatureSweet自称是北美最大的温室番茄生产商。摄影师：安娜·沃茨/《华盛顿邮报》/盖蒂图片社特朗普对墨西哥西红柿加征关税的决定重创了NatureSweet在当地的生产。其在亚利桑那州种植所需的原料——从斯里兰卡椰壳到智利化肥——也都面临新关税。而继续扩张还需从荷兰、以色列等地进口温室和灌溉系统。

“我在加拿大的主要竞争对手完全不用缴关税，“NatureSweet董事长兼CEO鲁道夫·斯皮尔曼表示，“当前形势对我们而言是最糟糕的局面。”

当然，加拿大也面临自身的关税不确定性，这与几乎所有与特朗普治下的美国有大规模贸易往来的国家一样。彭博调查显示，在七国集团各成员中，当前对明年商业投资的预测均低于特朗普就职时的水平。

特朗普关税政策导致投资预期下调

七国集团2026年固定资本投资预期增长率

来源：彭博经济学家调查（预测中值）

上周宣布的美日关税协议框架包含一项5500亿美元的投资基金计划，将用于美国政府批准的项目。但目前这仍是一个构想而非现实，资金部署可能需要数月甚至数年时间。

根据联合国年度《世界投资报告》，全球外国直接投资——对工厂等决定增长前景的关键项目的长期投资——今年将延续2024年11%的跌势继续下滑。

报告作者指出：“关税措施已促使部分制造业供应链重组项目宣布启动”，但"其主要影响是大幅增加了投资者的不确定性”。

市场视角：关税冲击已成过往

经历四月震荡后，股票、债券和波动率关键指标均已回升——尽管美元持续贬值

来源：彭博社

特朗普周日宣布与欧盟达成协议，将对欧盟27国大部分产品全面征收15%关税，包括汽车等关键行业。现有50%钢铁铝制品关税将通过配额制度后续协商降低。

对布鲁塞尔而言，谈判核心是减轻对汽车业的冲击。例如德国奔驰和宝马不仅向美国出口大量豪华车，还在当地设有大型工厂生产高利润车型出口。欧洲最大汽车制造商大众集团周五表示，特朗普关税导致的成本上升正拖累奥迪和保时捷品牌盈利，迫使其下调今年业绩指引。

“我们正指望欧盟委员会和美国政府能在关税问题上达成平衡的结果，”首席执行官奥利弗·布鲁姆周五表示，并指出特朗普当前的征税方案将使今年成本增加数十亿欧元。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周日称15%的税率是"我们所能争取到的最佳结果”。

德国德累斯顿的大众汽车工厂。摄影师：克里斯蒂安·博奇/彭博社德国工业联合会执行委员会成员沃尔夫冈·尼德马克周日表示：“即便是15%的关税税率，也将对德国出口导向型产业造成巨大负面影响。”

类似的担忧在日本也普遍存在，尽管该国已与美国达成协议，对其所有出口商品（包括汽车）征收15%关税——美国是日本最大的市场。

野村综合研究所经济学家木内高秀指出，该协议将关税对日本GDP的冲击限制在0.55%——这比特朗普此前承诺的25%税率造成的打击要小。木内在一份周三的报告中写道，这仍略高于日本年均增长率，因此"形势依然严峻”。

为应对关税，日本汽车制造商一直在积极削减对美出口价格。尽管出口数量增加，但6月份汽车出货额（占两国贸易逆差的五分之四以上）骤降27%。

15%的较低关税能否缓解这一趋势仍有待观察。

“我们预计这将减轻影响，但4月生效的关税已经开始影响我们的销售，“三菱汽车公司首席财务官Kentaro Matsuoka周四表示。“积极的一面是关税低于最初预期，但这并不意味着我们可以放松警惕。”

汽车行业的利润挤压可能危及最近一系列有助于经济摆脱长期通缩低迷的加薪，该行业大约每12名日本工人中就有一人受雇于此。

这指向了贸易战的另一个特点：虽然美国的大部分担忧现在集中在价格上涨上，但关税对美国和其他几乎所有地区的增长都是一种拖累。这对中国这个美国最大的对手来说是个坏消息，中国的增长前景和通货紧缩已经成为问题。

尽管对美出口放缓，但今年第二季度中国经济仍增长了5.2%，但显然影响尚未完全消化。彭博经济分析发现，在中国33个工业部门中，只有5个部门（仅占中国GDP的2.4%）能够承受当前的关税并保持盈利。

市场泛滥

无法再销往美国的中国商品可能会被转移到其他地方，这可能会压低价格，但也会对国内生产商构成威胁。

可能的目的地包括其他新兴市场，到目前为止，关税对这些市场的直接影响不大。标普全球的分析师在本月的一份报告中提高了对新兴市场增长的预测，不过他们也指出，“关税的间接影响，即全球需求放缓和投资疲软”，可能很快就会显现出来。

在巴西，一场与贸易无关的政治争端中，特朗普威胁要征收50%关税，发动机制造商WEG SA表示，客户在诸多不确定性下正推迟长期投资。这家为全球石油和电力公司生产机械的企业正在寻找替代出口路径——可能利用印度为美国市场生产，同时从巴西供应其他客户，首席财务官安德烈·路易斯·罗德里格斯在上周的财报电话会议上表示。他说这些调整可能需要数月时间。

印度是试图在贸易战中利用供应链转移的大经济体之一，它吹嘘其低工资和大量年轻劳动力以提升其制造潜力，并提供激励和基础设施支持。它还在谈判争取低于8月1日即将实施的26%的税率，商务部长皮尤什·戈亚尔在上周的一次采访中表示，他乐观地认为将在截止日期前与美国达成协议。

纳伦德拉·莫迪与唐纳德·特朗普在白宫。摄影师：弗朗西斯·钟/政客网台湾企业达创电子印度公司总裁林本坚表示，他收到了越来越多的咨询。他说，公司之前在推动印度制造方面遇到了困难，因为客户“没有信心”。他补充说，自关税宣布以来，客户纷纷前来评估他们在印度的制造能力，希望印度能获得比其他亚洲同行更低的关税。

越南曾是特朗普首任期内对华贸易战中的大赢家之一，成为制造业转移的热门目的地。如今这个国家也沦为关税打击目标——由于美国对税率举棋不定，当地供应商经历了订单骤停又重启的剧震。特朗普于4月2日宣布对越南征收46%关税，上月又称将降至20%，但经越南转运的他国商品（尤其中国）需缴纳双倍税率。具体实施细则至今仍未官宣。

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部分越南制造商表示，他们被要求在各种截止期限前紧急增产。同时还需分担关税影响——利润率本就微薄的服装和家具出口商称无力承担。整体影响已迫使越南制造商进入观望状态，他们需要研判是否该为未来订单采购更多原料，或是准备裁员。

平顺省一家越南服装厂。摄影师：Linh Pham/Bloomberg类似的政策不确定性正在全球范围内冲击依赖美国市场的企业与行业，如今它们正忧心忡忡地看着保护主义浪潮兴起。

当然，并非所有经济问题都源于关税。法国最大有机葡萄酒合作社Cave Héraclès的主席、第四代葡萄种植者让-菲利普·朱利安指出，葡萄酒市场表现低迷，部分原因是"饮酒人群减少且存在过剩产能”。

然而，贸易战让情况雪上加霜。去年美国购买了欧洲超过四分之一的葡萄酒出口量。朱利安表示，他现在积压了约270万瓶未售出的葡萄酒，其中包括50万升原本销往美国、却因关税问题陷入滞销的桃红葡萄酒。

“这就是特朗普效应，“他说。