全球表现最佳的涨势中，新兴市场债务对冲基金寻求避险措施——彭博社

Selcuk Gokoluk

2025-07-27

通勤者经过巴西利亚市场的街头水果摊。

摄影师：古斯塔沃·米纳斯/彭博社随着发展中国家资产全面上涨趋势持续深化，专注于新兴市场债务的对冲基金正越来越多地采用风险缓释策略，以确保锁定两位数的收益。

彭博指数数据显示，在创纪录的上半年表现后，新兴市场债务对冲基金年化回报率已达近13%，超越其他所有资产类别的同业表现。

基于彭博指数显示的截至6月30日的年度回报率

数据来源：彭博

最新全球资金流向数据显示，该资产类别持续繁荣，投资者持有发展中国家主权债相较美国国债要求的额外收益率刚刚触及15年低点。这种紧缩的定价环境，叠加美国政策及全球冲突的不确定性，正推动对冲基金在参与历史性上涨行情的同时控制风险。

这些基金通过将投资组合中的长期债券置换为风险较低的短期债券来实施风控。它们还聚焦高评级债务和最具流动性的证券，同时保持充足的现金储备。

“在当前估值水平上，您会想大规模做多信用债吗？我认为答案可能是否定的，“与波琳娜·库尔佳夫科和布伦特·大卫共同管理BlueBay新兴市场无约束债券基金的安东尼·凯特尔表示，“保留部分备用资金显然是明智之举，同时维持较高的现金水平。”

凯特尔明确表示，随着基金变得更加精选，并且能够从资产价格的涨跌中获利（这与指数投资者不同），目前仍存在获取额外回报的"良好环境”。这只规模7.84亿美元的BlueBay基金在过去12个月实现了17%的回报率。

在美国政策不确定性削弱美元之际，投资者利用了对另类资产兴趣增加所推动的新兴市场资金流入。虽然随着市场情绪改善，许多发展中国家已摆脱困境债务水平，但进一步的风险包括伊朗-以色列冲突再次爆发，以及美国可能对俄罗斯能源买家等加征更多关税。

Blue Diagonal新兴市场固定收益基金首席投资官德米特里斯·埃夫斯塔西乌表示，特朗普政府通过撼动后冷战世界秩序，导致"传统避险资产相关性瓦解”，创造了"异常且不可预测"的环境。

“很难预测他们下一步会在关税方面采取什么行动，更何况还有持续的战争，“埃夫斯塔西乌说。

他的基金"非常保守"地配置了短期债券，并避开信用状况较差的资产，以在全球经济放缓和市场低迷时保护投资组合。他增加了对AAA和AA评级新兴市场主权债券的持仓，以及巴西、土耳其和墨西哥等债务较少且拥有庞大国内市场国家的资产。

今年以来，新兴市场专项债券基金已获得310亿美元资金流入，随着全球市场主导地位重新调整，过去14周每周持仓都在增加。

根据美国银行经济学家提供的EPFR全球数据，截至7月23日当周，该资产类别涌入近57亿美元的创纪录资金。对部分投资者而言，如此规模的资金流预示着新兴市场债券已在定价最佳情境。

管理8.47亿美元资产的Enko非洲债务基金在致客户函中表示：“市场当前定价反映金发女孩情境，严重衰退风险显著消退，且预期美联储将实施一次或多次降息。“这支由Alain Nkontchou管理的非洲专项对冲基金过去一年回报率达24%。

## 新兴市场动态

对冲基金在反弹后降低风险

2:47

然而，专注中国以外新兴市场的7亿美元基金管理公司ProMeritum指出，预期波动意味着传统买入持有策略未必奏效，对冲基金将优先持有流动性更强资产，以确保情绪转向时能灵活退出。

该公司管理合伙人兼策略主管Evgueni Konovalenko表示：“下半年流动性管理至关重要，因环境与地缘政治风险难以预测。需要这种策略来应对政策突变和每日头条轰炸，把握多空双向机会。”