鲍威尔在GDP与就业数据公布前压力加剧：经济周报 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚将于周二步入央行会议室，在巨大的政治压力、不断变化的贸易政策和经济逆流中商讨利率政策。

罕见的是，政策制定者将在政府发布国内生产总值、就业数据和美联储青睐的价格指标报告的同一周召开会议。美联储官员将于周二和周三举行会议，市场普遍预期将再次维持利率不变。

预测人士预计，大量数据将显示第二季度经济活动出现反弹，主要原因是贸易逆差大幅收窄，而7月份就业增长有所放缓。第三份重要报告可能显示，6月份潜在通胀率较上月略有上升。

尽管政府对第二季度GDP的初步预估预计将显示年化增长2.4%（1-3月经济萎缩0.5%），但周三的报告可能只会显示家庭需求和企业投资增长温和。

彭博社调查的中值预测显示，消费者支出将增长1.5%，这将是自2020年初疫情爆发以来最弱的连续两个季度增长。不稳定的房地产市场也拖累了第二季度的经济活动。

美国经济第二季度反弹，贸易因素助力

净出口推动GDP增长，同时消费需求略有改善

来源：经济分析局、彭博社

本周晚些时候，预计7月就业报告将显示企业在招聘方面变得更加谨慎。在6月份教育行业薪资大幅增长推动就业增加后，就业增长可能有所放缓，而失业率预计将微升至4.2%。

私营部门薪资预计将增加10万人，这是八个月来的最小增幅。今年上半年，企业的招聘速度与2024年的平均水平相比有所放缓。就业增长的广度也相对较窄。周二公布的单独数据预计将显示6月份的职位空缺有所下降。

一些美联储官员已经开始对他们认为脆弱的就业市场表示担忧，其中有两位官员表示他们认为考虑降息有其合理性。来自董事会外部的压力也在增加。唐纳德·特朗普总统一直公开表示希望鲍威尔及其团队降低消费者和企业的借贷成本。

彭博经济研究观点：

“我们认为由消费者主导的经济放缓对前景构成风险。尽管6月零售销售超出预期，但这可能是某些商品类别关税驱动的价格上涨的反映。最终，劳动力市场——我们预计今年将继续走弱——将决定消费的走向。”

——安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧与克里斯·G·柯林斯，经济学家。完整分析请点击此处

总统屡次批评鲍威尔行动过于迟缓，同时指责其在美联储埃克尔斯大楼华盛顿总部翻修工程中成本超支的管理问题。

鲍威尔与其他央行行长强调需要保持耐心，因特朗普政府的关税政策可能导致通胀再度抬头。今年以来，自美国实施多项进口关税后，物价压力总体温和。

将于周五公布的6月政府个人收入与支出报告预计显示，美联储青睐的核心通胀指标较上月略有上升，表明关税影响正逐步传导至消费者。

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在更北部的加拿大，央行也准备维持利率不变，在贸易不确定性、核心通胀顽固以及经济表现优于多数经济学家预期的背景下，连续第三次将借贷成本稳定在2.75%。官员们将发布货币政策报告，但尚不清楚会恢复点阵预测还是像4月应对美国贸易政策波动时那样发布多情景预测。

5月行业GDP数据与6月初步预估料将显示第二季度经济收缩。总理马克·卡尼正推动在8月1日前与特朗普达成贸易协议，但他与各省领导人已淡化预期，表示首要目标是达成优质协议。

在全球层面，特朗普的周五最后期限同样成为焦点，包括欧盟、韩国和瑞士在内的多个国家仍希望达成贸易协议。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩将于周日前往苏格兰与美国总统会晤，试图确保协议达成。欧盟官员多次警告称，最终决定权在特朗普手中，这使得最终结果难以预测。

本周央行利率决议

来源：彭博社

注：地图数据展示各央行利率决策时间表

其他地区，日本和巴西的决策者也可能维持利率不变，而南非、智利、加纳、巴基斯坦和哥伦比亚预计将降息。投资者还将关注国际货币基金组织的新预测、全球采购经理人指数数据，以及欧洲即将发布的大量GDP与通胀数据。

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亚洲

周四亚洲央行动态备受瞩目，日本央行预计将基准利率维持在0.5%不变。在美国贸易协定助推经济预测达标（这是再次加息的关键条件）的副行长表态后，植田和男行长对美贸易协定的反应将成为焦点。

大量数据将反映特朗普关税战的影响。菲律宾、香港、斯里兰卡、泰国、韩国和印尼将陆续发布贸易数据，同时该地区制造业PMI数据也将出炉。

中国将在周末公布7月两套PMI数据，关注官方指标能否连续第三个月微升，以及标普全球指数能否保持在扩张区间。其他将于周五发布PMI数据的地区包括印尼、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国、台湾和越南。

澳大利亚将公布第二季度数据，预计显示消费者通胀略有降温，这可能为央行在8月12日下次政策会议时重启降息周期提供空间。

巴基斯坦央行可能于周三降息，两天后该国将与印尼共同发布最新通胀数据。

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欧洲、中东、非洲

产出与通胀数据成为欧洲焦点。彭博调查显示，经济学家预计周三公布的欧元区GDP在截至6月的三个月内将持平，此前第一季度增长了0.6%。这一表现得益于特朗普预计宣布全球进口关税前贸易活动的提前增长。

欧元区第二季度或陷入零增长

国内生产总值环比变化

数据来源：各国统计机构、彭博调查

在该区域主要经济体中，德国预计表现最差，产出较上季度下滑0.1%。西班牙预计保持0.6%的增长，法国和意大利仅微幅扩张。较小经济体本周将陆续公布数据，其中爱尔兰——常被视为该区域经济中的不确定因素——将于周一率先发布。

与此同时，周五公布的欧元区通胀数据将印证欧洲央行关于通胀受控的判断。预计7月消费者价格同比上涨1.9%，低于前值的2%，略低于央行目标。核心通胀指标可能稳定在2.3%。

欧元区7月通胀或放缓至1.9%

消费者价格同比变化

数据来源：各国统计机构、彭博调查

随着欧洲大部分地区进入休假模式，只有一位欧洲央行官员有公开行程——西班牙的何塞·路易斯·埃斯克里瓦将于周一发表讲话。央行月度消费者通胀预期调查结果将于次日公布，薪资追踪数据则定于周三发布。

英国央行在8月7日利率决议前进入静默期，经济数据发布主要集中在房地产领域。

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非洲多国将公布利率决议：

• 加纳通胀急剧放缓可能促使官员周三将借贷成本下调250个基点至25.5%。其实际利率至少是2005年以来最高水平，这为央行实施二十多年来最大幅度降息提供了空间。
• 由于通胀预计将保持温和，南非可能延续自2019年以来最长的宽松周期。彭博调查经济学家预计央行周四将降息25个基点至7%。
• 同日，受外汇限制和持续价格压力影响，马拉维政策制定者料将维持26%的关键利率不变。
• 莫桑比克的技术性衰退可能促使政策制定者选择在周四进一步放宽政策以刺激经济。该国自2024年1月以来已累计降息625个基点。
• 货币与兰特挂钩的埃斯瓦蒂尼可能于将基准利率下调25个基点至6.5%。

拉丁美洲

智利央行周二很可能实施2025年首次降息，选择将利率下调25个基点至4.75%。

上月消费者价格指数降温幅度超预期，通胀率正再次按照央行预测放缓，预计到2026年整体通胀将回归3%的目标水平。

智利预计将基准利率下调25个基点至4.75%

通胀放缓符合央行预期 为降息创造条件

数据来源：央行、统计局、彭博社

注：2025年7月基准利率=预估中值；2025年7月CPI=智利央行调查数据

周三公布的墨西哥第二季度快报数据应显示，在特朗普贸易关税政策拖累下，这个拉美第二大经济体将实现微弱的季度和同比增长。

多数分析师认为下半年将面临更大挑战。

在本周拉美地区第二个央行利率决议中，巴西央行普遍预计将结束连续七次会议累计加息450个基点的紧缩周期，维持基准Selic利率在15%不变。

巴西央行预计维持基准利率于15%不变

6月会议决策者曾暗示进一步加息门槛很高

数据来源：央行、国家统计局、彭博社

注：2025年7月Selic利率=预估中值；2025年7月IPCA通胀预期来自Focus调查；2024年1月起通胀目标为3%

近期通胀数据和短期预期开始回落，但政策制定者上月暗示借贷成本可能长期保持稳定。

在哥伦比亚，整体通胀率已超出央行容忍区间的上限，核心通胀指标仍居高不下，但政策制定者可能认为6月消费者价格数据中的降温迹象，足以支持降息25个基点至9%。

哥伦比亚央行预计将关键利率下调至9%

政策制定者6月将借贷成本维持在9.25%不变

来源：央行7月经济学家预测、彭博社

秘鲁将于周五发布该地区主要通胀目标经济体的消费者价格报告。经济学家普遍预计7月年化通胀率将接近6月的1.69%。

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