华尔街迷因股热潮消退，散户转战新欢——彭博社

美国肯塔基州路易斯维尔市Krispy Kreme甜甜圈店内，纸杯蛋糕与甜甜圈球陈列其中。

摄影师：Luke Sharrett/彭博社它曾是反抗华尔街精英体制的象征。如今，这只是市场的寻常一日。

本周行情印证了这一点。Opendoor单日暴涨43%，Krispy Kreme数小时内飙升39%，GoPro短线急升73%。Reddit论坛再度被火箭表情符号和看涨期权的豪言刷屏。

但关键并非涨幅本身，而是市场的无动于衷。关于过热的常规警告无人理会。曾令人震撼的波动如今只是日常交易的一部分——在美国金融体系中，散户投机热潮已是司空见惯、意料之中且不足为奇的常态。

截至周末，短暂暴涨退潮后，创纪录行情下大盘以温和波动收官。与此同时，曾被视作金融反抗运动的加密货币正稳步迈向主流。纽约梅隆与高盛等机构参与的新区块链项目宣布启动。加密货币基金创下四周累计资金流入新高。Michael Saylor的策略在资本市场再获28亿美元用于增持比特币。

综合来看，本周传递出一个更深刻的启示：由散户推动的投机行为已不再是代际焦虑或疫情后市场扭曲的表现，而成为当前市场周期中一个固化特征。短期期权成为散户投资工具的一部分，交易平台覆盖从体育博彩到复杂股票押注的各类资产，狂热行情的爆发往往无需任何理由。

威廉玛丽学院研究散户行为的兼职教授彼得·阿特沃特指出，当前这波市场活动反映了市场情绪和投资工具的双重转变。他表示，模因股交易已失去新鲜感——而这恰恰是关键所在。“我们已经将模因投资常态化了，“他说，“现在人们对它已经见怪不怪。”

投机活动持续升温

衡量投机情绪的指标仍低于2021年峰值

数据来源：高盛集团

阿特沃特认为，最激进的交易者已转向更高风险的领域——数字代币、杠杆ETF、预测市场——而模因股更像是一种文化现象的重复。“就像30岁的人跳着20岁群体曾经的派对舞曲，“他比喻道。

如今模因刺激支票、封锁政策或零利率环境下模因股仍能暴涨的现象已不再令人惊讶。这本身就是时代的标志：日常投机行为已深深嵌入现代市场结构中。芝加哥期权交易所全球市场公司数据显示，本季度标普500指数期权中24小时内到期的合约占比达创纪录的62%，其中过半交易量由散户推动。

“这一代人对投资选择和市场结构的认知要精明得多，”RBC资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼表示，“我们这代人可能被教育要‘买房’，而他们则懂得‘逢低买入’。”

这种现象并非孤立出现。本周财报季波澜不惊，关税期限再次推迟，白宫传出的杂音与投资背景音混为一体。标普500指数周涨幅达1.5%，收盘创历史新高。

最终，一群波动剧烈的股票又成了散户投资者快速套利的游乐场——他们常通过逼空或杠杆期权获利。Opendoor科技公司以周一43%的暴涨为六连阳画上句号。随后几日，科尔士百货、GoPro公司、Krispy Kreme及Beyond Meat等高做空兴趣个股盘中飙升后收盘回落。

投机资金的角逐比以往更激烈。自国庆日后抛售潮以来，高盛统计的做空股篮子已跃升超60%。信贷市场上，垃圾债领域风险最高的CCC级债券正迈向连续第七周上涨。据美国银行援引EPFR数据，加密货币基金过去四周吸金122亿美元，创该时期最大累计流入纪录。美国杠杆贷款市场刚经历有史以来最繁忙的交易周之一——垃圾级公司争相多次调整借款重新定价。

零日期权交易持续刷新纪录

标普500指数期权中62%为零日期权，创历史新高

数据来源：芝加哥期权交易所

尽管最近的狂热让人想起2021年疫情时期的爆发，但仍存在几个关键差异。本周的行情转瞬即逝，仅持续一两个交易日便逐渐消退。期权市场的协同行动影响较小。根据芝加哥期权交易所数据，2021年标普500指数前100只成分股中超过半数出现一个月看涨期权偏斜倒挂（看涨信号），而本周该比例仅达21%。

“做市商和机构已真正适应这种现象，“OptionMetrics首席量化分析师加勒特·德西蒙表示，“他们能够对冲风险，并懂得如何在不同情境下为这些期权定价。”

若说这预示着什么，对网红股的狂热进一步证明：日益壮大的散户力量已成为华尔街不可忽视的常态，至少短期内不会改变。

“我不认为这是新趋势的开端，但观察起来非常有趣，因为它表明散户投资者确实渴望参与这个市场，“Freedom Capital Markets全球首席策略师杰伊·伍兹指出，“这是看涨信号，并非看跌，也不代表市场见顶。”