市政债券收益率创2020年以来最大跌幅 发行热潮后市场反应强烈——彭博社

工人们正在伊利诺伊州斯特里特铺设一条州际公路。

摄影师：Daniel Acker/彭博社由于新债券发行激增对价格造成压力，市政债券市场正经历自疫情开始以来相对于美国政府债券的最差表现。

州和地方政府债务今年已下跌约1%，落后于美国国债3%的涨幅约4个百分点，根据彭博社汇编的数据。

这是自2020年以来同期表现最差的一次，当时金融市场因疫情初期而动荡。在美国经济大部分停摆后，投资者对地方政府的信用质量感到担忧。

这种疲软表现是由于供需不匹配。随着建筑成本上升和联邦刺激援助的耗尽，市政借款激增。由于担心国会立法者会取消支撑大多数市政债券的税收优惠，一些交易也被提前到今年上半年进行。

2025年市政债券表现逊于美国国债市场

年初至今市政债券和国债指数的回报率

来源：彭博社

数据以2024年12月31日的百分比升值标准化。

在4万亿美元的市政债券市场中，地方政府、学区、大学、医院和其他借款方今年已售出超过3210亿美元的长期债务，较2024年同期增长近20%。

美国世纪投资公司市政市场主管乔·戈泰利表示，供应过剩加上联邦贸易和税收政策的高度不确定性"确实在今年上半年严重拖累了市场"。

3月和4月市政债券市场下跌2.5%，当时关税引发的交易导致剧烈波动。虽然部分损失已有所收窄，但高企的发行量阻碍了市场强劲反弹。

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第一纽约投资组合经理维克拉姆·拉伊预计供应量将保持高位——到2025年底可能高达6000亿美元。

根据彭博汇编数据，去年长期市政债券总发行量近5000亿美元。

“市场表现将进一步恶化，“拉伊在接受采访时表示，“未来几个月将上演击鼓传花游戏。大量供应会积压在券商资产负债表上，他们急于抛售给买家，散户投资者必须保持警惕。”

AAA级10年期基准市政债券收益率目前徘徊在3.31%左右，较年初水平上涨约20个基点，较2025年低点高出45个基点。

山顶证券公共政策与市政策略主管汤姆·科兹利克表示：“我们已连续数月面临高于平均水平的新债供应，市场必须通过收益率小幅上升来消化这些供给。”

科兹利克表示，对于那些愿意承担风险的投资者来说，这些较高的利率创造了买入机会。估值足够便宜，足以吸引跨界买家——那些传统上不购买市政债券的投资者——这可能会推高价格。

“对于个人投资者来说，这个投资机会的窗口将开始关闭，“他说。