环法自行车赛仍在盈利，掩盖了自行车行业的困境 - 彭博社

2025年7月13日，第112届环法自行车赛。

摄影师：Marco Bertorello/AFP

欢迎阅读《体育商业》通讯，本周我们将探讨自行车制造商Bianchi的盈利计划、环法标志性黄衫生产商Santini联合所有者对自行车产业的见解，并揭秘自行车超级联赛的最新动态。我们还将专访安达卢西亚信贷伙伴公司首席执行官Aaron Kless*，探讨如何避免陷入虚荣投资的陷阱。*

此外，尽管我们反复强调足球投资易亏损，但这个故事讲述了一群美国消防员和狱警有望从他们对伊普斯维奇FC的英格兰投资中获利。

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骑行中的金钱梦

环法自行车赛即将落幕，塔德伊·波加卡尔正朝着他的第四个冠军头衔迈进——只要没有病牛挡道。周日，他将在蒙马特高地展开激烈角逐，这是受去年奥运会成功的启发而设计的新标志性终点，当时成千上万挥舞旗帜的观众挤满了鹅卵石街道。这是个绝妙的主意。

在幕后，自行车运动却是一团糟。从苦苦挣扎的车队到倒闭的零售商，再到消费者习惯的变化，这个行业正在应对疫情后商业模式的失败。

为了深入剖析，我们审视了职业自行车运动的现状，采访了一个著名自行车品牌的新任CEO，并与一个自行车服装品牌的家族所有者进行了交谈，试图更多地了解自行车产业的复杂情况。

**职业选手：**我们之前写过关于环法自行车赛背后的组织者如何赚大钱的文章。

拥有这项赛事的家族企业阿莫里集团，根据最新可用数据，2023年收入增长了7%，达到约5.88亿欧元（6.4亿美元）。负责监督环法自行车赛的阿莫里体育组织历史上约占集团收入的一半。

但自行车运动幕后的公司似乎与英超联赛有着相同的商业模式：依靠资本巨鳄来支撑亏损的车队。参加法国赛事及其他国际自盟世界巡回赛的顶级自行车队每年运营成本高达5000万欧元。它们必须不断寻找新赞助商才能维持赛事运转。而环法自行车赛冠军奖金仅50万欧元，这根本入不敷出。

更糟的是，除三大环赛外，自行车运动始终无法在拥挤的体育赛事日程中突围。即便是环法赛事，据报告也面临观众小幅下滑的困境。

2025年1月31日沙特阿拉伯阿尔乌拉巡回赛中的自行车选手集团。摄影师：Loic Venance/AFP/Getty Images这或许正是由沙特支持、多家世巡赛车队注资的OneCycle联赛仍在谋划赛事改革的原因。但据知情人士透露，沙特主权财富基金的体育部门并未单打独斗，而是寻求联合其他投资者筹集3亿美元资金打造新联赛。

其核心卖点在于吸引顶级体育投资者加盟，帮助车队实现盈利。更优的收益分成、转播权协议及全球赞助方案等。理论上，新联赛的成功也将反哺自行车品牌提升利润率。

这些计划已经酝酿了大约一年，但国际自行车联盟（UCI）——这项运动的管理机构——并不愿意分享，正如他们此前向我们明确表示的那样。

这没问题，但或许不可持续。这样看吧，耐克和阿迪达斯花费数百万为足球俱乐部提供装备和赞助，但他们通过销售球衣、足球鞋和运动鞋赚得更多。自行车制造商则不然，他们都在亏损，即便是最优秀的品牌。

这并非新鲜事。但一个有力的论点是，一项盈利的职业运动将有助于困境中的自行车品牌。想象一下，为一个真正赚钱的车队提供装备并部分拥有它？

**自行车制造商：**在为玛莎拉蒂和阿尔法·罗密欧等品牌工作后，阿尔贝托·卡瓦吉奥尼于三月接任意大利百年自行车品牌Bianchi的CEO。这家拥有140年历史的意大利自行车制造商（现由瑞典集团控股）正在进行改革——去年建成新工厂后，正将新产品推向市场，并寻求向欧洲以外扩张。

Bianchi赞助了世巡赛车队Arkéa-B&B Hotels，这一营销举措旨在推动其高端竞赛自行车的销售。

“如果你想卖出更多公路竞赛自行车，就必须参与世巡赛，”卡瓦吉奥尼说，“而且必须赢。”

Bianchi还销售砾石自行车和电动自行车，并开始越来越多地寻求与不同项目的运动员合作以推广产品。其下一步挑战是在不生产过剩库存的情况下扩大全球影响力。卡瓦吉奥尼表示，拓展美国和日本等市场已被提上日程。

“我们需要管理产品的生命周期，”卡瓦吉奥尼说道，“并且让更多人爱上我们推向市场的产品。”

卡瓦吉奥尼面临的首要问题之一是库存管理。近年来，许多自行车零售商在疫情期间大量囤积库存后遭遇销售困境，最终破产。

“我们面临的最大问题是经销商积压了大量库存，”卡瓦吉奥尼表示，“所有原始设备制造商都在降价清仓，这扰乱了市场。”

比安奇去年营收达1.24亿欧元，同比增长约3%。卡瓦吉奥尼拒绝对公司盈利状况置评。尽管如此，该公司仍在招聘员工并逐步提高产量。

比安奇是知名品牌。其他品牌就没这么幸运了。在美国，68个自行车品牌去年倒闭。与此同时，车队和品牌仍在寻求亿万富翁银行家的支持。

**服装品牌：**不出所料，骑行装备制造商同样举步维艰。曾为行业宠儿的Rapha的困境已被详细记录。其他小型品牌如专注女装的骑行服公司Velovixen和Milltag，近年也相继破产。

“行业陷入困境主要是自身的问题，”Santini公司首席执行官莫妮卡·桑蒂尼表示，“疫情期间自行车行业经历了难以置信的繁荣，人们误以为这种增长会持续下去。”

斯洛文尼亚车手塔代伊·波加查在领奖台上庆祝。摄影师：安妮-克里斯汀·普茹瓦拉/AFP成立于1965年的Santini公司总部位于意大利贝加莫，是环法等赛事主办方ASO的官方服装合作伙伴。该品牌生产环法标志性的领骑衫，包括总成绩领先者穿着的黄色领骑衫。赛前夜，Santini的裁缝会为车手量身修改计时赛连体服，每件售价约900欧元。

与多数自行车企业不同，Santini保持盈利，据发言人透露去年营收约2500万欧元，净利润10万欧元，较2023年2300万欧元的销售额和相近利润率有所提升。

创始人女儿莫妮卡强调，公司坚持在意大利本土生产，80%-90%产品本地制造，供应链极短。这种模式使其能灵活应对订单，无需担心库存积压——没人愿意看到整集装箱滞销的骑行裤从亚洲运来。

作为少数保持家族经营的大品牌，桑蒂尼表示：“我们有过无数融资机会，但从未接受，因为没看到值得的投资方案。为钱卖公司不符合我们的基因。”

或许并不出人意料，当被问及对自行车超级联赛是否会颠覆这项运动的看法时，桑蒂尼的回答显得很外交。

“如果行业发生变化——并且规模变得更大——对某些人来说，抓住这个机会可能是件好事，”她说。“但我希望我们不会失去这项运动的灵魂。”

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信贷也爱体育

嘿，我是詹姆斯。体育投资向来是股权的主场，但信贷投资者也正纷纷入场。美国亿万富豪们对交易如饥似渴，而随着交易规模膨胀，主权财富基金或将成为最后的买家。

安达卢西亚体育伙伴公司曾为埃弗顿足球俱乐部、坦帕湾闪电队和费城老鹰队的股权出售提供顾问服务。该公司由阿帕卢萨管理公司创始人戴维·泰珀支持，并设有私人信贷部门安达卢西亚信贷伙伴。后者首席执行官亚伦·克莱斯做客彭博行业研究《信贷前沿》播客，探讨如何避免陷入虚荣投资的陷阱。

安达卢西亚信贷伙伴首席执行官亚伦·克莱斯表示，主权财富基金对收购体育特许经营权的兴趣只增不减。来源：彭博电视台 美国投资者正横扫海外体育产业。这股热潮是否已达顶峰？

美国资本进军海外市场的浪潮才刚开始。板球是当前大热领域，印度超级联赛如何重塑板球运动成为热议话题。

我有幸与英国橄榄球超级联赛进行过深入交流，他们将推出一系列创新举措。未来你会看到手握资金的美国投资者试图收购这些球队，因为部分球队即将挂牌出售。

还有一些其他有趣的——我们称之为新兴——运动项目。比如国际帆船大奖赛，这是一个相当国际化的职业帆船联赛。信不信由你，现在还有一个赛马联盟正在筹备中。

信贷机会在哪里？

我们专注于体育周边产业。想象一下那些终端市场是职业体育的服务型企业。总体而言，体育产业具有较强抗衰退能力。即使遭遇下滑，也能快速复苏。

显然，职业体育的核心在于媒体转播权和媒体合约。业余和青少年体育则更注重参与度、粉丝互动和大众参与。虽然运作模式不同，但本质上都源于同一种体育精神。

有哪些新趋势？

大量新技术正在引入。包括票务系统、金融服务、运动员健康与安全保障等领域。更常见的还有场馆餐饮、停车安防、赛事制作、装备服饰等业务。此外，围绕知识产权及其管理的各项业务也在蓬勃发展——不仅存在于职业和青少年体育层面，现在已延伸至大学体育领域。

下一个重大体育交易是什么？

NFL少数股权交易将陆续公布。美国其他职业联盟球队也会出现交易。但我认为真正的重头戏将在大学体育领域。某大型联盟会议已聘请投行启动全面流程，相关动作即将展开。

投资者会因为热爱体育而接受较低回报吗？

在体育、媒体和娱乐投资领域这始终是个风险，但对股权投资而言风险更大。归根结底我们是信贷投资者，我们坚守本业，专注于现金流、结构设计和下行保护等基本面，不会陷入虚荣性投资的陷阱。

当粉丝经济成本过高时，您是否担心需求萎缩？

说实话我并不担心。市面上很少有能围绕代际传承的激情构建的融资标的。

虽然未来某个临界点会出现票价过高、热狗或爆米花价格离谱的情况，但我认为距离那个节点还很遥远。

新兴投资者有哪些类型？

许多大型主权财富基金正寻求深度布局体育投资领域，随后跟进的是部分大型养老基金体系。

为何预期主权财富对体育的投资兴趣将增长？

能斥资80亿美元收购球队的买家本就凤毛麟角，他们将成为最后的接盘者——这是吸引力所在。而推动力则来自品牌国际化与赛事全球化：将NBA引入中国和欧洲，将顶级足球赛事带到中东，这些服务不足的巨大市场正迫切渴求优质体育资源。

看看印度板球超级联赛——你确实可以签订一些非常重要的媒体合同，而这些合同在以前可能并不明显。主权财富基金在体育领域的存在已成定局。

您的平台是否需要扩大以满足需求？

是的，当然。我们在体育场融资和周边房地产融资等领域看到了很多机会。这不是我们目前业务范围。我们不是房地产投资者，但当我们准备好组建一个团队并引入懂得如何操作的资金时，这可能会非常有意义。

我们是高级贷款人，但我在体育领域看到了大量机会，我称之为解决方案资本。在资本结构中处于更底层的位置，在周边业务、新兴联赛和国际市场中还有更多初级机会。

（编者注：为清晰起见，本次访谈经过编辑和精简。）

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