标普500指数强劲的盈利引擎有望继续推动股市上涨——彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg稳健的财报季显示美国企业盈利引擎持续运转，可能缓解了人们对美股创纪录涨势开始过热的担忧。

截至周四收盘，约三分之一的标普500指数成分公司已公布财报，本轮财报季表现远超预期。彭博行业研究数据显示，约83%的公司利润超出分析师预期，有望创下2021年第二季度以来的最高超预期比例。

自4月8日触及低点以来，标普500指数已上涨28%，过去几周屡创新高。即便是采用等权重计算（而非市值加权）的美股基准指数也创下纪录。这些上涨伴随着市场对关税经济影响的担忧消退，投资者逐渐回归股市，摆脱了极端的风险厌恶情绪。

要让涨势持续，企业盈利需继续给投资者带来惊喜。全美互惠保险的Mark Hackett表示，当前财报季正朝着这个方向发展。

该公司首席市场策略师表示：“随着部分悲观情景逐渐消散，企业管理层表态不再那么保守，对2025和2026年的预估开始上调，这形成了助推力。”

多家大型企业表现乐观。Alphabet公司因人工智能产品需求激增推动季度销售额增长。住宅建筑商D.R. Horton和PulteGroup公布的业绩超出预期，引发股市释然性反弹。Netflix公司上调了全年销售额与利润率预期。李维斯公司则表示销售增长将抵消关税影响。

美国企业利润超预期幅度创四年新高

有望实现2021年第二季度以来最高超预期比例

数据来源：彭博智库

注：截至2025年7月24日收盘的最新第二季度数据。

在本季度多数企业业绩超出预期之际，许多分析师此前因贸易政策与经济增长不确定性加剧而下调了预测值。据BI汇编数据显示，在本财报季开始前，标普500指数公司第二季度利润预计同比增长2.8%，目前实际整体盈利增长达4.5%。

与此同时，经济数据也未显示出需要立即警惕的信号。美国劳工部周四数据显示，失业救济金申领人数已连续第六周下降，表明就业市场保持韧性。

“虽然劳动力市场并非全速运转，但也未显现疲软迹象，“e投睿美国投资分析师布雷特·肯威尔表示。他认为这能让投资者稍感宽心。

但美股前景并非全然乐观。当前股票估值处于高位，标普500指数预期市盈率约22.5倍，高于18.6倍的十年均值。这引发市场担忧——容错空间已极其有限。事实上，那些盈利与营收双双不及预期的公司正遭遇2022年第三季度以来最严厉的抛售。

更值得注意的是，市场泡沫迹象开始浮现，迷因股的疯狂上涨让人想起2021年投资者的极端狂热。

“过度看涨情绪仍是市场最大风险因素，“宏观风险顾问公司首席技术策略师约翰·科洛沃斯指出。部分华尔街交易部门正建议客户通过对冲操作防范潜在损失，以应对美联储政策或关税问题可能引发的市场情绪恶化。

估值过高是SLC Management董事总经理德克·穆拉基密切关注盈利超预期，但更密切关注指引的原因。

“强于预期的业绩对股市的支撑，但这是一个苛刻的市场，“穆拉基说。“公司需要有一个体面的故事和强劲的前景。”