路易威登与迪奥不再推出"必备单品"——彭博社
Andrea Felsted
风靡一时？
摄影师：Edward Berthelot/Getty Images Europe每套造型都需要一件惊艳单品。对路威酩轩集团而言，核心始终是路易威登和迪奥手袋——但这些家喻户晓的品牌如今光芒渐褪。尽管有迹象表明奢侈品行业及路威酩轩正接近低谷，但只要这个最大且最赚钱的部门未能重振雄风，伯纳德·阿尔诺的奢侈品帝国就难返时尚巅峰。
周四路威酩轩公布，剔除汇率波动和并购影响后，截至6月30日的三个月销售额下降4%，略优于分析师预期的4.45%跌幅。这一超预期表现主要得益于葡萄酒与烈酒、精选零售（包括美妆零售商丝芙兰）等业务。
彭博社观点* 环保署的疏忽并非不可逆转
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- 哥伦比亚交易不算完美，但避免了更大灾难 然而，占集团半数销售额及四分之三营业利润的时装与皮具部门表现黯淡，有机销售额下滑9%，差于分析师预期的7.82%跌幅，也较第一季度5%的萎缩进一步恶化。
LVMH最大业务部门成最大难题
包含迪奥与路易威登的时尚皮具部门表现令人失望
数据来源：公司财报、彭博行业研究
阿尔诺集团正面临多重困境：迪奥（仅次于路易威登的第二大利润贡献品牌）增长放缓、酒类业务发展受阻。此外还存在继承问题、羊绒品牌诺悠翩雅供应链混乱以及美元疲软导致欧元收入减少等挑战。截至6月30日的半年报显示，集团净利润同比下降22%至57亿欧元（67亿美元）也就不足为奇。
但仍有向好迹象：中美市场未见恶化趋势，阿尔诺正采取果断措施弥补集团不足，为经济复苏期做好准备。
影响时尚皮具部门的主因是中国消费者减少赴日购物——去年他们曾利用日元贬值优势集中采购。首席财务官塞西尔·卡巴尼斯表示，中国大陆市场出现"明显的环比改善"，部分消费从日本回流，上海新开设的邮轮主题路易威登专卖店等创新举措也提振了市场热情。
她坦言销售额仍有个位数百分比的下降，但强调这与历峰集团（卡地亚母公司）等同业趋势一致，已呈现正确发展方向。阿尔诺向《费加罗报》透露，路易威登在中国大陆的销售额正在增长。
美国国内消费者对时尚和皮革制品的需求与第一季度基本持平。尽管略有放缓，但这一结果可能比LVMH四月份在关税动荡高峰期发布的上次财报预测更为乐观。欧洲本地消费者的支出也保持稳定，不过美国游客减少将对欧洲地区造成压力。
与此同时，阿尔诺显然正在采取行动，让这个以时尚和皮革为主导的集团站稳脚跟。
迪奥、赛琳、罗意威和纪梵希都迎来了新任设计师。乔纳森·安德森六月份在迪奥的男装秀广受好评，迈克尔·莱德在赛琳的首秀同样反响不俗。集团仍需努力，例如确保提供足够价格亲民的产品以吸引年轻消费者回归，但创意分歧问题正在解决中。
集团还需应对诺悠翩雅事件的余波——这个迄今为止表现最佳的品牌因涉嫌未能阻止分包商剥削移民工人，目前正接受意大利法院监管。卡巴尼斯表示公司已加强审计，并将持续努力杜绝不良行为。
LVMH也在处理其他地区的问题。过去18个月以管理层剧变为特征，阿尔诺及其核心高管团队正为权力交接给下一代做准备，其中包括这位掌舵人的五个子女。
但稳定的迹象是，阿尔诺任命了最忠诚的副手之一迈克尔·伯克负责美洲业务，统管北美和南美市场。此举彰显了美国市场的重要性，尤其是在中国业务停摆和关税威胁的背景下。作为避免惩罚性关税的措施之一，路易威登将于2027年初在德克萨斯州开设第二家工厂，阿尔诺向《华尔街日报》透露。
与此同时，该公司正持续推进葡萄酒与烈酒业务板块的重组，将聚焦核心品牌，并努力调整成本结构，在捍卫利润率的同时持续进行长期投资。
LVMH股票失宠
其股价在过去18个月内近乎腰斩
来源：彭博社
截至上周五，该股自2024年3月以来跌幅近半，盘中一度下挫2%后逆转走势，最高上涨约5%。当前股价约为未来12个月预期收益的20倍，接近五年估值区间的底部。虽然盈利预期可能进一步下调，但长期投资者仍可从市场错配中获益。
但在阿尔诺证明路易威登和迪奥已度过最艰难时期之前，LVMH集团仍将缺少其压轴王牌。
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