华尔街正挑战低成本投资革命——彭博社

Nir Kaissar

热闹非凡。

摄影师：安吉尔·加西亚/彭博社

普通投资者已赢得费用之战。真正的挑战在于当华尔街发起反扑时，如何守住这一胜利果实。

如今投资变得无比简单：只需开设免费经纪账户，买入一只追踪大盘的低成本、零佣金指数基金，然后静待其开花结果。自上世纪90年代中期我从事第一份专业工作以来，投资一只便宜的标普500指数基金可实现超17倍的增长，表现几乎碾压同期所有专业投资者。

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  • YouTube的AI泛滥是字母表的胜利，但对我们意味着什么？ 对华尔街而言，这意味着持续数十年的费率下降趋势正迎来逆转良机。金融机构正利用加密货币、人工智能和私募市场的炒作热潮，诱使投资者重回高费率基金怀抱。这场营销攻势将难以抵挡——华尔街深谙兜售投机性高费率产品的套路，这些产品承诺（却鲜少兑现）比指数基金更高的回报。而借助加密货币、AI和私募资产，他们确实营造出了令人目眩的繁荣假象。

观察交易所交易基金(ETF)领域涌现的模式创新，这种创新加速了由先锋集团(Vanguard Group Inc.)在1970年代推出首只指数基金所引发的低成本革命。

1993年问世的首只ETF——道富集团(State Street Corp.)的SPDR标普500 ETF信托，至今仍是最受欢迎的品种之一。实际上，规模前三的ETF均为标普500基金，合计资产达2万亿美元。其吸引力在于年均费率仅0.05%且交易零佣金。ETF革命正是建立在大量此类低成本市场追踪产品之上。晨星数据显示，ETF在美国ETF与开放式共同基金总资产中的占比已从1990年代的不足1%升至今年6月的35%。若趋势延续，ETF很快将成为市场主导者。

ETF的崛起

共同基金正将市场份额逐步让渡给低成本的ETF

数据来源：晨星

注：截至2025年6月

但这类产品正面临优势丧失的风险。

1990年代至2000年代发行且存续至今的约670只ETF，其资产加权平均费率为0.13%，且几乎全为指数基金。此后华尔街逐渐蚕食这一领域，将低成本指数避风港变成了高费用赌场。2010年代发行的1200只ETF平均费率攀升至0.21%，指数基金占比降至75%。这仅是冲击的前兆。本十年间发行的2500多只ETF中，仅25%为指数基金。该群体平均费率飙升至0.39%，几乎与正竭力降低费率的共同基金持平。

ETF费用持续攀升

华尔街正推出更多高风险高费率基金

数据来源：晨星

注：基于存续基金的分析

这一趋势已不言自明——对投资者绝非利好。2000年代结束时，费率1%以上的ETF仅有25只；2010年代新增73只；而本世纪20年代至今，又涌现272只此类基金，资产管理规模已达400亿美元。这些几乎全是预期中的投机型基金——数字资产、反向杠杆、衍生品及新兴科技（如人工智能）。能从这些ETF中获利的恐怕只有基金公司。

更多诱惑正在路上。据传白宫即将签署行政令，允许401(k)养老金投资私募资产与加密货币。退休计划中的共同基金费率本就高于同类ETF。试想私募与加密基金将从劳动者退休金中榨取多少额外费用。

若金融机构真心认可加密货币、AI及私募资产的投资价值，就应收取与股债指数基金相当的费率。鉴于这些投资的热度，它们仍能赚得盆满钵满。贝莱德新推出的iShares比特币信托ETF年费仅0.25%，却已成为该公司最赚钱的ETF。先锋集团备受期待的私募基金没理由不遵循其一贯的低成本理念。

无论发生什么，投资者仍能通过追踪广泛市场的低成本指数基金稳步可靠地积累财富。它们已经忠实地服务了几代储蓄者，并将继续如此——只要投资者能无视华尔街高价诱惑。更多彭博观点：

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