加密货币的另类币季开局不利——彭博社

Muyao Shen

2025-07-25

2025年7月14日星期一，中国香港某交易所展示的加密货币标志。

摄影师：Paul Yeung/Bloomberg 沈慕尧**将带您观察加密货币市场中被称为"山寨币季节"的周期性现象。

对于大多数资深加密货币交易者而言，这个周期如同钟表般精准重复。

首先：比特币上涨，为数字资产创造新热度。资金涌入主流加密货币，而对小型"替代型"代币的兴趣枯竭。交易者开始寻找更高收益标的，新叙事随之诞生。随后资金轮动至滞涨币种，这种超额收益现象让投机者在2017-2018年牛市中创造了"山寨币季节"这一术语。

随着比特币在7月14日创下历史新高后进入窄幅震荡区间，正值"加密货币周“热潮，数字资产意见领袖和投资者正将近期以太坊的突破乃至长期低迷的NFT板块反弹吹捧为转折点。

“我们看到加密货币市场重现相似模式：资金从主流币开始轮动，逐步扩散至其他币种，“Galaxy Digital Inc.全球资产管理主管Steve Kurz表示。

不过本轮周期更以断断续续的涨势为特征，而非全面的山寨币繁荣。瑞波币7月初暴涨超60%，却在周三暴跌11%。领先迷因币网站两周前发行的Pump代币，在6分钟内售罄6亿美元后，目前价值已大幅缩水。

@ItoShimotsuma在X平台发布的帖子正如经常听到的那样，一些市场参与者声称这次情况不同。许多人指出，蓬勃发展的企业加密资产领域正迅速从专注于比特币转向多种代币。库尔兹预计，持有加密资产的上市公司数量只会增长。

“我认为这次讨论中被忽视的是，人们不了解美国公开市场的范围和规模，“库尔兹说。“我们如此关注这对加密货币来说是件大事。但对美国公开市场来说，这是件非常小的事情。”

但在任何人开始押注柴犬主题代币和像素化JPEG之前，考虑到山寨币、迷因币和NFT臭名昭著的波动性，或许值得先冷静一下。

许多最受欢迎的山寨币也属于"低流通量、高完全稀释估值"的代币类别。这些代币通常具有价值数十亿美元的高完全稀释估值，但仔细观察它们的代币分布会发现，只有一小部分可以自由交易。这通常使这些代币更容易受到市场操纵。

而这些因素通常会在典型的山寨币季节的后期阶段发挥作用——投机达到顶峰、市场疲惫不堪，价格往往会出现逆转。

尽管大多数加密货币交易者现在已能轻易识别这种模式，但希望永远存在。

“如果美国宏观经济保持明朗且比特币价格维持在11.7万至12万美元区间，我们将看到山寨币的持续上涨，“香港加密货币对冲基金PSE Trading的执行合伙人Christine Fang表示，“这次山寨币上涨主要由传统金融领域的散户投资者推动。”

加密货币公司及盟友的联邦游说支出

来源：参议院公共记录办公室

加密货币公司和数字资产支持者将其游说支出在第二季度增至690万美元，较前三个月增长21%。

“我们很难相信市场会未来几年内大幅增长，因为支持稳定币的基础设施/生态系统远未成熟，需要时间建设。”

Teresa Ho

摩根大通策略师

摩根大通认为对于稳定币市场潜在增长达2万亿美元的预测"略显乐观”### 我们正在阅读（及撰写与聆听）的内容

Tether首席执行官Paolo Ardoino表示，美国稳定币行业有望增强美元霸权地位。他在"彭博市场"节目中与Vonnie Quinn和Sonali Basak进行了对话。