市场对欧洲央行的看法：在达到中性区间时踩下刹车——彭博社

欧洲央行一年多来首次维持基准利率不变，这与彭博社调查的分析师几乎一致的预期相符。

• 注：链接至欧洲央行货币政策决议
• 注：欧洲央行维持利率不变：关税不确定性加大政策制定难度
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• 以下是德语区银行经济学家对决议的评论：

托马斯·哈斯，BVR经济学家

• 当前宏观经济形势导致能见度不佳——此时最好放慢脚步。在连续七次降息后，欧洲央行现在进入了夏季休整期。货币政策目前已处于中性区间，尽管存在滞后效应，但对经济的抑制作用已微乎其微，而通胀率正处于2%的目标水平附近。
• 尽管欧元近期明显升值，但其影响目前仍应保持在可控范围内。同时，美国关税政策对通胀发展的影响存在高度不确定性。因此，在采取进一步行动之前等待更多明确信息是明智之举。到9月份，随着新的预测和更多数据的公布，形势可能会更容易评估。

乌尔里希·卡特，DekaBank首席经济学家

• 市场已预期到此次利率暂停。毕竟，欧洲央行在过去几个月已将其基准利率从"限制性"下调至"中性"。目前还完全无法判断是否需要通过进一步降息进入"扩张性"阶段。
• 尽管欧元区经济表现仍低于平均水平，通胀率将继续下降，欧元已经升值。然而，所有这些都不足以要求进一步的货币政策刺激。欧洲央行只需在经济出现明显下滑时做出反应。目前这种情况尚未出现。

莱因霍尔德·里克斯，德国储蓄银行协会首席经济学家

• 展望未来需关注两大关联性：若8月1日后欧盟（尤其是德国）对美出口关税比预期高出10个百分点（目前为15%），将导致出口下降（德国约0.8%），进而使德国今年经济增长减少0.3%至0.4%。若欧元兑美元汇率升值10%（如今年初以来走势），约一年至一年半后通胀将下降0.3%至0.5%。
• 对欧元区和德国而言，这意味着：经济增长可能持续停滞，或无法如多数经济学家当前预期在2026年显著回升；通胀水平可能远低于多数预测，更趋近1%而非当前主流预期。在此矛盾局面下，欧洲央行的后续行动备受关注。储蓄银行金融集团多数首席经济学家预计今年还将进行一至两次小幅降息。

克劳斯·鲍克内希特，IKB银行首席经济学家

• 9月实施最终降息仍具可能性。考虑到不确定性，届时货币政策仍将保持中性取向，发挥稳定作用。
• 欧洲央行政策后续走向极大依赖外部因素，尤其是美国贸易政策。但大幅降息空间有限。
• 欧元区均衡利率已上升，长期来看难以维持低于2%的利率水平。

亚历山大·克鲁格，豪克奥夫豪泽兰佩银行首席经济学家

• 货币政策决议几乎无法用更简短且不提供进一步指引的方式表述。欧洲央行看到了经济韧性，并首次实施利率暂停。关键利率已显著下降，通胀上升可能仍需较长时间才能达到价格目标。
• 鉴于这种情况，更长时间的利率暂停似乎即将到来。扩张性货币政策的标签可能只有在出现严重经济问题时才会被采用。若美国关税超过10%，可能会促使欧洲央行重新考虑。届时，多数对通胀持较不批评态度的理事会成员可能会支持利率方面的宽松政策。

乌尔里克·卡斯滕斯，DWS欧洲经济学家

• 一切如预期。在存款利率总共下调200个基点后，欧洲央行现在在7月份暂停利率。鉴于经济发展情况，这是合理的。经济仍在增长，劳动力市场也没有显示出疲软的迹象。此外，反通胀趋势仍在继续。
• 然而，贸易政策的不确定性仍然很高。因此，现在需要等待。9月份新的增长和通胀预测可能会为欧洲央行的进一步货币政策路径带来更多明确性。

照片：亚历克斯·克劳斯/彭博社