欧洲顶级美元债券在避险竞赛中超越美国国债——彭博社

欧洲部分大型公共部门发行人的美元债券，其收益率现已低于同期限美国国债——这一反常现象凸显出美国国债的吸引力正在下降。

近期交易中，欧洲投资银行和德国国有贷款机构KfW发行的部分债券利率已跌破同期限美债水平。自4月以来，这些欧洲证券表现持续优于美债，当时美国总统特朗普的关税声明搅动全球市场，并引发关于美国国债避险地位的广泛讨论。

汇丰银行全球SSA及担保债券研究主管Frank Will表示：“我们认为主要驱动因素是市场对美国经济及通胀前景的担忧、美国关税政策的不确定性，以及美国公共债务水平的持续上升。”

考虑到美国国债历来以流动性著称且美国拥有本币发行优势，这一变化尤为引人注目。欧洲投资银行和KfW等发行机构历史上通常需要向投资者提供高于美债的收益率。

不过这两家机构仍保持着三大评级机构的AAA评级——美国则在5月遭穆迪降级后失去该评级。这正吸引着最规避风险的买家，其中部分投资者已显现初步迹象开始削减美债头寸。

目前尚不清楚投资者是否愿意以显著低于美国国债的收益率购买欧洲债券，或者发行人能否在初级市场上获得比美国更低的借贷成本。例如，德国复兴信贷银行最近发行的30亿美元债券，其定价仅比美国国债高出4个基点。

尽管中国发行的美元计价政府债券收益率明显低于美国国债，但这部分反映了本地投资者的需求，他们可以从本国主权债务的免税政策中受益。

汇丰银行的威尔表示：“投资者仍然不愿意以低于美国国债曲线的收益率水平购买超国家和机构债券。”