EZB在解决海关问题前处于待命状态：决策日 - 彭博社

欧洲央行预计今天将保持基准利率不变，这是自一年多以来的首次。他们可能希望先观望美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对通胀的影响。

根据彭博社调查的所有经济学家中除两人外的意见，存款利率将在周四保持在2%。大多数人仍预计9月份会再次下调25个基点，届时与美国的贸易协定应已谈判完成，并且欧元区20国的新经济预测也将出炉。

欧洲央行可能再次降息

来源：彭博社7月11日至16日对经济学家的调查

注：由于四舍五入，数值可能不完全等于100%。

欧洲央行的货币政策制定者普遍同意本月不再继续其持续一年的货币宽松政策。但对于夏季之后的政策，意见则不太一致。

一些人支持进一步行动，因为他们担心通胀可能会低于最近达到的2%目标值。然而，其他人警告称，更高的公共支出可能会长期推高价格。

尽管7月降息确实有理由，“但目前似乎没有兴趣引发不安，”美国银行欧洲经济分析主管鲁本·塞古拉-卡尤埃拉表示。“可以利用9月的下一轮预测来重新审视一切。”

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于14:45在法兰克福就决议进行答疑。

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利率

欧洲央行在2024年6月至2025年6月期间将利率下调200个基点，使存款利率处于其评估中区间的中位——既不会抑制也不会刺激经济。继上月降息后，拉加德表示欧洲央行处于"有利位置"，能够应对从贸易政策到战争的各种挑战。

包括法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛和意大利的法比奥·帕内塔在内的多位管委会成员暗示，可能需要进一步放宽政策。事实上，6月预测已考虑到再次降息。而欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔则强调，采取额外措施的障碍"非常高"。

法国巴黎银行欧洲首席经济学家保罗·霍林斯沃思认为，面对不确定性存在不同应对策略。

“部分人希望欧洲央行尽量少干预，更倾向于谨慎行事。另一些人则主张采取更灵活的措施。”

经济前景

自特朗普威胁从8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税以来，不确定性加剧。随着谈判持续进行，结果比6月预测更不乐观的风险正在上升。即便是欧洲央行的最坏情景假设，也仅计算了对所有欧洲商品征收20%关税的情况。

欧洲面临谈判失败导致增长疲软的风险

来源：欧洲央行

最终结果越严峻，欧洲经济承受的压力就越大，通胀下降的幅度也可能越明显。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯警告称，第二和第三季度的经济表现可能会停滞不前。

彭博经济观点…

“为了缓解已实施的美国关税的影响，我们预计9月份将再次降息25个基点，从目前的2%下调。我们的基本预测是针对制药产品的部门关税，这可能需要在12月进一步放宽政策，从而使存款利率降至1.5%。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。点击此处查看完整展望。

一个亮点是未来几年计划增加的国防和基础设施支出。在美国提前实施关税推动2025年初经济表现改善后，这继续带来乐观情绪。本周，60多家德国领先企业宣布启动价值超过1000亿欧元的新项目，进一步提振了乐观情绪。

欧元上涨

欧元的强势也将受到密切关注。尽管近期趋于稳定，但今年对美元汇率13%的涨幅已令部分管委会成员感到不安，因为这推高了出口成本并降低了进口价格。

德金多斯七月接受彭博电视采访时表示，任何超过1.20美元的升值都会让局势"复杂得多"。拉脱维亚的马丁斯·卡扎克斯则单独指出，若欧元继续显著走强，可能"推动天平"向进一步降息倾斜。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯接受彭博电视台采访

并非所有人都认同这一观点：施纳贝尔认为此类担忧"言过其实"。也有人指出，很难在抱怨欧元走强的同时，又要求其在国际舞台上扮演更重要角色。

沟通挑战

虽然欧洲央行声明和拉加德的沟通策略不太可能有重大变化，但投资者将特别关注政策制定者如何解释维持利率不变的决定。例如使用"暂停"一词可能引发市场对降息周期尚未结束的预期。

欧洲央行或等到12月再降息

在…维持利率不变后，市场认为已触及利率低点

资料来源：彭博7月11-16日及5月23-28日经济学家调查

摩根士丹利欧洲首席经济学家延斯·艾森施密特认为，对经济风险的评估也将至关重要。他在给客户的一份报告中写道，如果如他所预期的那样，下行风险持续存在，“这将是传递9月降息信号的重要沟通工具”。

施纳贝尔最近表示，目前经济增长前景的风险"更加平衡"。

人事更迭

对于刚刚接任荷兰央行行长的奥拉夫·斯莱彭来说，7月的会议是他作为欧洲央行理事会成员的首次会议。这位54岁的经济学家和他的前任克拉斯·诺特一样，被视为温和鹰派。

与此同时，奥地利鹰派代表罗伯特·霍尔兹曼将在8月退休前最后一次参加会议。他将由前劳动和经济部长马丁·科赫接替，后者最近参与了关于央行独立性的辩论。

葡萄牙人马里奥·森特诺可能也将很快退出委员会。他的任期最近结束，尽管目前仍在过渡岗位上工作，但政府很可能在本周内就他的未来做出决定。

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文章原标题：欧洲央行暂缓降息：待关税问题解决后的决策指南