欧洲央行暂缓降息 特朗普关税问题悬而未决——彭博社

欧洲央行准备一年多来首次维持利率不变，以等待唐纳德·特朗普总统的关税政策对通胀影响的明确信号。

根据彭博社调查，除两位经济学家外，所有受访者预计周四存款利率将保持在2%。多数人仍预期9月会再次降息25个基点，届时与美国的贸易协议应已敲定，且将获得欧元区20国的最新经济预测。

市场预期欧洲央行将再次降息

数据来源：彭博社7月11-16日经济学家调查

注：因四舍五入，百分比总和可能不足100%

尽管欧洲央行官员普遍同意本月暂停长达一年的货币宽松行动，但对于夏季后的政策走向分歧较大。部分官员担忧通胀可能再度跌破2%的目标水平（该目标近期才刚达成），对进一步宽松持开放态度；另一些官员则警告公共支出增加可能在未来推高物价。

美国银行欧洲经济研究主管鲁本·塞古拉-卡尤埃拉表示：“7月本有理由降息，但目前似乎没有打破现状的意愿。可以利用9月的下一轮经济预测重新评估所有因素。”

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于法兰克福时间下午2:45（利率决议公布30分钟后）召开记者会，届时她很可能保持所有政策选项的开放性。

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利率政策

欧洲央行在2024年6月至2025年6月期间累计降息200个基点，将存款利率调整至其认定的中性区间——既不会抑制也不会刺激经济的水平。在上月降息后，拉加德表示欧洲央行处于"有利位置"，能够应对从贸易政策到地缘冲突等各种挑战。

虽然多位官员附和这一观点，但法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦和意大利央行行长法比奥·帕内塔暗示可能需要进一步宽松。事实上，6月预测已包含再次降息的假设。不过执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔反驳称，进一步行动的"门槛极高"。

法国巴黎银行欧洲首席经济学家保罗·霍林斯沃思认为，在不确定性高企的背景下存在政策分歧。

“部分决策者希望欧洲央行保持相对克制，宁愿谨慎行事，“他表示，“另一些则主张采取更灵活机动的应对措施。”

经济前景

随着特朗普威胁从8月1日起对欧盟征收30%关税，不确定性进一步加剧。虽然谈判仍在继续，但出现比6月预测更不乐观结果的风险已经上升。即便在欧洲央行设定的贸易严峻情境下，也仅假设对所有欧洲商品征收20%关税。

若贸易谈判失败 欧洲将面临增长疲软与通胀下行

消息来源：欧洲央行

最终结果越糟糕，欧洲经济受冲击将越严重，通胀率也可能被进一步拉低。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯警告称，第二和第三季度的产出可能陷入停滞。

彭博经济研究观点…

“为缓冲已实施关税的影响，我们预计9月将再次降息25个基点，使利率从当前的2%继续下调。我们的基准预测模型包含对医药产品的行业性征税，这可能需要在12月进一步放宽政策，将存款利率降至1.5%。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。点击此处查看完整展望。

亮点在于未来几年计划激增的军事和基础设施支出。在美国加征关税前移助推2025年初经济表现超预期后，这一趋势持续提振市场信心。本周另一利好消息是德国60余家顶级企业宣布了总额逾1000亿欧元（1170亿美元）的新项目。

欧元走强

欧元的强势也将面临审视。尽管近期趋于平稳，但年内对美元13%的涨幅已令部分政策制定者担忧——这抬高了出口产品价格，同时压低了进口成本。

吉多斯在7月接受彭博电视采访时表示，汇率超过1.20美元将使情况变得”更加复杂"。拉脱维亚的马丁斯·卡扎克斯则指出，欧元进一步大幅升值可能”打破平衡"，促使再次降息。

欧洲央行副行长路易斯·德·吉多斯接受彭博电视台采访

并非所有人都这么认为：施纳贝尔认为这种担忧"被夸大了"。也有人指出，在呼吁欧元在全球舞台发挥更大作用的同时，很难对欧元走强表示不满。

沟通挑战

虽然欧洲央行的政策声明和拉加德的沟通不太可能有重大变化，但投资者可能会特别关注官员们如何描述维持利率不变的决定。例如，使用"暂停"一词可能会加剧降息尚未结束的预期。

欧洲央行最迟需在12月前实施下一次降息

政策制定者可以按兵不动…直到市场相信他们已经完成降息

来源：彭博社7月11-16日和5月23-28日对经济学家的调查

摩根士丹利欧洲首席经济学家延斯·艾森施密特认为，对经济面临风险的评估也将至关重要。他在给客户的报告中表示，如果如他所料风险仍偏向下行，“这将是暗示9月降息的重要沟通工具”。

施纳贝尔近期提出，当前经济增长前景的风险已"更加平衡"。

人事更迭

七月会议是新任荷兰央行行长奥拉夫·斯莱彭首次以管委会成员身份出席。这位54岁的经济学家与前任克拉斯·诺特一样，被视为另一位温和鹰派。

与此同时，奥地利极端鹰派代表罗伯特·霍尔兹曼将在八月退休前最后一次参会。接任者是前劳工与经济部长马丁·科赫，他近期刚就央行独立性争议发表观点。

葡萄牙的马里奥·森特诺也可能离任。其任期近期届满，虽然目前仍以临时身份留任，但政府本周或将决定其去留。

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