意大利联合圣保罗银行收购案：交易破裂对意大利构成巨大风险——彭博社
Paul J. Davies
意大利总理乔治娅·梅洛尼和财政部长詹卡洛·乔尔盖蒂对银行业的干预方式可能适得其反。
摄影师：菲利波·蒙特福特/法新社/盖蒂图片社
意大利政府执意按照自身意愿重塑金融业格局，这与其他发展理念形成激烈对抗。对相关银行及其投资者而言绝非好事，对国家更是弊大于利——最坏情况下，该国众多企业可能逐渐失去投资吸引力。
联合信贷银行本周放弃了近150亿欧元（170亿美元）收购Banco BPM的要约，因为政府顽固且毫无根据的反对已成为难以逾越的障碍。对联合信贷而言结果不算太糟——虽错失增长良机，但在提高未来三年投资者回报指引后股价应声大涨。失去收购要约的Banco BPM股价下跌则在意料之中。
政治干预下联合信贷与Banco BPM股价分道扬镳
自政府首次设限以来的股价变动
数据来源：彭博社
与此同时，作为政府银行业野心基石的西雅那银行宣布，若能在9月初前获得35%目标投资者支持，即可宣告对Mediobanca的收购胜利。正如首席执行官路易吉·洛瓦利奥近日在彭博电视台所述，取得"实际控制权"后，西雅那将撤换Mediobanca现任CEO并保持其独立运营。
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- AI"智能体"难符炒作盛名 这些交易背后的共同点，是政府对意大利储蓄资金投向及方式的长期影响力诉求。梅洛尼政府为联合信贷银行收购BPM银行设定了荒谬条件，要求其资管子公司Anima Holding SpA必须保证客户资金持续投资特定意大利资产。尽管客户本应自主决定资产配置，但意大利行政法院近日却维持了这一条款，同时驳回了其他条件。
此外，这些盘根错节的交易大多指向忠利保险集团，政府正全力阻止其与法国资管巨头Natixis成立合资企业。核心目标仍是筑起金融高墙，将国民储蓄圈禁在国内。
国际投资者难免担忧，即便在政府清空西雅那银行剩余股权后，仍会干预其战略方向。财长焦尔杰蒂试图打造能与联合信贷、联合圣保罗银行抗衡的第三大银行集团。他最初希望促成BPM与西雅那合并——待Mediobanca收购案尘埃落定且联合信贷退出后，这个计划仍可能重启。洛瓦利奥坚称并购战略纯属其个人决策，未来行动也将自主决断，但现实显然并非如此。
政客们通常对银行信贷流向有特定偏好——他们可以通过税收激励和监管措施公开施加影响，这些做法本身是可以公开辩论的。但当这类指令在暗箱操作中完成时，往往会导致糟糕结局，尤其是对银行及其股东而言。蒙特帕斯奇银行的不良贷款与纾困历史仍历历在目。
这种程度的干预威胁应当引起意大利国内外投资者的警惕，正如其令欧盟委员会感到不安一样。布鲁塞尔的官员警告意大利政府，其动用本为保护目的设计的国家安全权力阻挠联合信贷银行的收购尝试，可能已违反欧盟并购规则。此举还可能与其他关于资本自由流动和欧盟央行监管的法律相抵触。
尽管面临这些质疑，且拉齐奥大区行政法院驳回了相关条件，政府仍准备重新向联合信贷银行提出要求，彭博新闻周二报道称。
联合信贷银行CEO安德烈·奥塞尔表示，由于在合理时限内看不到与银行达成解决方案的迹象，该行及其股东面临巨大不确定性。但如果布鲁塞尔方面能推动解决这一问题，将惠及意大利及其他国家的银行和投资者。“我确实认为，对所有欧洲人而言，明确这类交易中的立场底线、从而终结欧盟与多国间的拉锯战是件好事，“奥塞尔在周三的财报电话会议上表示，“我们被迫撤出会推动进程吗？还是不会？我们无从知晓。”
西班牙政府对BBVA银行收购Banco de Sabadell银行交易的干预已招致欧盟批评，而若德国对裕信银行可能收购德国商业银行的反对意见进入更活跃阶段，布鲁塞尔方面或许也需要予以关注。不过，这两起案例的动机和影响都比不上意大利错综复杂的交叉持股与权力斗争。
在全球政治局势日益动荡、竞争加剧的当下，若欧洲不对梅洛尼政府采取行动，将阻碍欧盟在金融等众多领域推进更深层次的整合与合作。但意大利也需审慎考量当前路线：如此大规模的干预会吓退投资者，可能导致该国在未来真正需要资金时陷入困境。
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